来源：新浪财经-鹰眼工作室

主业成本优化成效突出

2026年前三季度ST通葡成本端管控动作落地成效显著，营业总成本同比大幅收窄降幅，从去年同期的5.31亿元降至4.16亿元，同比下滑21.68%；其中核心营业成本从4.29亿元压缩至2.99亿元，同比大降30.08%，成本端优化的弹性空间已经充分打开，为后续盈利修复打下坚实基础。

指标 2026年前三季度 2025年前三季度 同比变动 营业总成本 41571.86万元 53078.00万元 -21.68% 营业成本 29982.16万元 42881.57万元 -30.08%

母公司营收逆势高增

作为公司核心经营主体的葡萄酒业务母公司表现亮眼，2026年前三季度实现营业收入8521.54万元，较去年同期的6583.62万元同比增长29.4%，在整体葡萄酒行业环境承压的背景下，本土核心主业营收实现正向增长，充分展现出通化葡萄酒这一传统老牌的品牌基本盘韧性。同时母公司营业利润亏损收窄30.7%，主业经营的亏损幅度持续收窄，基本面修复信号明确。

指标 2026年前三季度 2025年前三季度 同比变动 母公司营业收入 8521.54万元 6583.62万元 +29.4% 母公司营业利润 -968.96万元 -1397.90万元 亏损收窄30.7%

费用管控持续优化

公司期间费用端的优化同样成果显著，财务费用从去年同期的1196.85万元降至641.21万元，同比大降46.43%，核心驱动来自利息费用的大幅缩减，背后是公司有息负债规模的持续压降，财务端的刚性支出压力得到明显缓解，进一步减轻了盈利端的负担，为后续利润释放腾挪出空间。

指标 2026年前三季度 2025年前三季度 同比变动 财务费用 641.21万元 1196.85万元 -46.43% 利息费用 756.22万元 1180.41万元 -35.94%

合同负债同比稳步提升

2026年9月末公司合同负债余额为1174.58万元，较2025年末的757.98万元同比增长54.96%，这一数据直观体现下游渠道客户的备货意愿有所回升，订单前置的积极信号已经显现，为后续四季度乃至明年的营收持续修复提供了充足的储备支撑。

指标 2026年9月末 2025年末 同比变动 合同负债 1174.58万元 757.98万元 +54.96%

现金流改善幅度显著

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-1.77亿元，较去年同期的-2.94亿元大幅减亏40%，其中购买商品接受劳务支付的现金从4.31亿元压缩至2.96亿元，同比下滑31.3%，经营端现金流出的管控成效十分显著，整体造血能力正在实现边际修复。

指标 2026年前三季度 2025年前三季度 同比变动 经营活动现金流净额 -17663.52万元 -29447.00万元 减亏40% 购买商品支付现金 29645.46万元 43146.05万元 -31.3%

应收款项大幅压降

2026年9月末应收账款余额为2737.62万元，较2025年末的1.48亿元同比大降81.53%，公司年内加大了历史遗留应收款项的清收力度，资金回笼效率大幅提升，资产流动性得到明显优化，长期悬置的坏账风险持续出清，资产质量迎来实质性改善。

指标 2026年9月末 2025年末 同比变动 应收账款 2737.62万元 14822.97万元 -81.53%

库存规模稳步抬升

2026年9月末存货余额为2.38亿元，较2025年末的2.32亿元小幅增长2.46%，作为葡萄酒生产企业，公司库存以陈年原酒为主，稳步抬升的库存规模为后续产品矩阵扩容、品质升级提供了充足的原料储备，是通化葡萄酒老牌品牌价值长期修复的重要支撑。

指标 2026年9月末 2025年末 同比变动 存货 23812.94万元 23241.23万元 +2.46%

在建工程同比扩容

2026年9月末在建工程余额为12.76万元，较2025年末的1.5万元大幅增长750.96%，公司启动了小规模的产能升级改造项目，为后续生产效率提升、产品品质迭代打下基础，产能端的优化布局已经正式启动，后续产品端的竞争力有望进一步强化。

指标 2026年9月末 2025年末 同比变动 在建工程 12.76万元 1.50万元 +750.96%

核心主业现金流率先转正

2026年前三季度母公司经营活动产生的现金流量净额为21.18万元，成功实现转正，较去年同期的-6775.49万元实现质的飞跃，核心葡萄酒主业已经率先实现经营现金净流入，标志着传统核心业务的自我造血能力已经恢复正向循环。

整体来看，ST通葡虽然当前整体营收受电商业务阶段性下滑影响有所承压，但核心葡萄酒主业已经展现出多重超预期的边际改善信号：母公司营收逆势增长近三成、成本费用持续优化、应收款项大幅出清、经营现金流大幅修复，老牌通化葡萄酒的品牌价值修复路径已经逐步清晰，随着后续渠道拓展持续推进，经营基本面有望迎来持续反转，当前阶段的边际改善信号具备较高的配置观察价值。

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