深度 客观 穿透
积土成塔、百炼成钢
作者：乔木
编辑：俊逸
风品：凯多
来源：首财——首条财经研究院
深蹲后起跳，老牌药企绝地反击了。
10月7日，华海药业发布2026年前三季业绩预告：归母净利10.28亿元至11.03亿元，同比增约170%到190%；扣非净利预计6.62亿元至7.43亿元，同比增长约145%到175%。
何以倍增，做对了什么呢？
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原料药量价齐升
制剂抓住集采窗口
业绩大涨，第一推手是原料药。前三季，公司纵深拓展全球销售渠道，持续拓宽客户群体，加快新产品上量，原料药销售收入同比大幅增长。
背后价格策略值得琢磨。9月28日业绩说明会上，华海药业透露，2022年至今主要原料药产品毛利率均维持在45%以上。尤其2026年以来，基础化工原料、能源等核心成本普遍上涨，部分工艺成熟、竞争格局稳定的低毛利产品顺势完成一定幅度的价格上调。上游涨价能顺利传导出去，说明公司在部分品类上握有定价权。
原料药稳住基本盘的同时，制剂业务第二曲线顺利打开。国内制剂紧抓前八批集采接续的政策窗口，在稳固原有中标产品份额的基础上，新增12个集采中选产品，存量维稳、增量扩容两头都有收获。2026上半年，国内制剂收入20.63亿元，同比微降0.39%，但新产品销量同比增超50%，22个品种销量翻番。
美国制剂业务坚持提量增利，上半年收入7.10亿元，同比增长1.29%，净利润8901.2万元，同比扭亏为盈，实现质的突破。此外，缬沙坦欧洲仲裁胜诉收到的山德士支付的律师费、仲裁费及美国关税退回，也为利润添了一把火。
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首款1类创新药获批
第二曲线浮出水面
如果说原料药和制剂撑住当下，创新药则决定了华海药业能走多远。公司“创新药+国际化”双轮驱动的第三次转型升级，今年迎来关键落子。
2026年6月，第二款创新药HB0017注射液的上市许可申请获国家药监局受理，该产品靶向IL-17A，已有5项适应症获得临床试验许可，覆盖银屑病、银屑病关节炎、强直性脊柱炎等。
紧接着7月，首款1类生物创新药瑞西奇拜单抗注射液经优先审评获国家药监局批准上市，用于治疗成人泛发性脓疱型银屑病发作。这是华海首个获批的1类生物新药，也是国内首款IL-36R单抗。
国际化合作也有喜讯。2026年3月，公司与西班牙药企Almirall,S.A.达成授权合作，共同开发一款可覆盖多个潜在适应症的新靶点单克隆抗体候选药物，BD业务取得突破性进展。
小分子创新药方面，华海药业已建立小分子抗病毒药物研发平台、病毒评测平台及病毒工具平台，开展5条项目管线的抗病毒创新药物研发，多个项目已确定PCC并申请相关专利，3个项目进入临床前研究阶段。截至2026年6月末，公司持有授权专利742项，其中中国577项，海外165项。
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三大板块协同推进
不松紧再出发
一番梳理下来，华海药业的业务梯次已经相当清晰：大宗原料药和一般仿制药打底，高壁垒原料药、复杂仿制药和生物类似药居中，创新药冲锋在前。
2026上半年，原料药业务实现销售收入约20.61亿元，同比增长24.23%。其中，新产品销售同比翻番；联动研发完成15个新产品立项，超10个千万级以上新项目落地，多个海外重点市场销售大幅增长。
制剂业务稳步推进品质优化、工艺升级及产能规模化扩容。创新药板块加速在研管线推进，紧盯研发节点，推动成果产业化落地。
从原料药到制剂，从仿制药到创新药，从价格战转向价值战，华海药业的战略转型已结出累累硕果，中长期成长空间正在徐徐打开。
不过，还是那句话，形势向好更要居安思危，从业绩看，2026上半年的营利大增，也有上年同期双降、可比基数低的因素，若较2024年营收仍有差距。从市场看，竞品都没闲着，赛道创新角力一日千里，华海药业只是初有捷报、战略转型仍在路上，想要迎来全面收获季，必须不松紧再出发。
本文为首财原创
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