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（来源：混沌天成研究）

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2026年10月17日 能化-原油

地缘冲突持续威胁供应，油价易涨难跌

观点概述：

供应：特朗普表示可能不得不对伊朗的核设施采取行动，市场对于军事行动重启的预期上升。于此同时，伊朗加强了对船只的袭击，胡塞和沙特的冲突仍在继续，沙特的能源设施持续受到威胁。在这样的背景下，中东供应仍然较为脆弱，大型VLCC规避危险区域后，运费进一步上涨。

需求：美国实际利率有见顶迹象，美国经济仍强，表需有韧性。但中国炼厂因原油成本过高挤压利润开工偏低。

库存价差：美国本期库存去库，但主要受前期飓风短期影响，水上库存大幅走高，显示当前供应仍有缓冲。汽油利润有所回落，柴油仍然紧张。海外原油月差走强，SC偏弱。

结论：

原油主要矛盾再与地缘冲突仍然激烈且无缓和迹象，伊朗跟胡赛持续威胁中东供应，运费成为短期最大矛盾，尽管短期需求处于淡季，但供应受限使原油期货易涨难跌，原油冬季旺季行情仍然可期。

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能化组：

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