美股一周市场综述

#交易台

美股本周遭受多重压力：市场担忧 AI 信贷市场风险向权益市场蔓延，本周后半段信用违约互换、高收益债利差大幅飙升，市场持续关注该信贷信号反映出的 AI 生态部分业务融资能力问题。周三公布的超预期 CPI 数据，加剧了市场对 10 月美联储加息的担忧；周四晚间沃什释放偏中性表态，市场恐慌情绪有所缓和。当前市场定价，美联储静默期内加息概率约 17%，12 月加息概率为 85%。美伊局势进展有限，布伦特原油期货自 5 月下旬以来首次涨至每桶 110 美元上方。尽管指数层面承压，但盘面内部个股广度有所修复，本周平均有 343 只个股收涨。

微观层面，半导体板块领跌，连续 8 个交易日下行，创下 2006 年 5 月以来最长连跌记录，存储芯片板块处于下跌核心，美光、西部数据 8 个交易日中有 7 日收跌。国内长鑫存储宣布存储技术取得突破，是本次下跌的直接诱因，但本质上更偏向全球范围内 “AI 瓶颈交易” 行情的整体降温，韩国市场表现最为典型，韩国综合指数本周下跌 14%。信贷是本次下跌的核心压力源，风险外溢至权益市场，新云指数本周下跌 24.82%。动量策略板块缺乏买盘支撑，指数下跌 14.54%，主要源于过去 12 个月的强势标的回调，对应指数下跌 16.44%。AI 板块及相关细分赛道没有出现有效的资金护盘。与之相对，高质地标的表现稳健，“七大科技巨头” 在周四前受益于避险资金买入保持坚挺，优质股票指数本周上涨 4.20%。银行板块在财报披露后走势分化，市场担忧 AI 板块走弱带来的资金缺口。本周后半段，指数层面的行情分化愈发明显，小盘价值指数表现 > 标普 500 > 纳斯达克 100。进入财报季的一项利好数据是，纳斯达克 100 远期市盈率回落至约 21 倍，为 2023 年 AI 行情启动以来的低位。

从资金流角度来看，本周资产管理人整体以卖出为主，科技、宏观类产品出现明显的卖出倾向，资金买入集中在金融、可选消费板块。对冲基金同样整体净卖出，宏观产品、科技标的供给增加，通信服务板块仅有少量买盘。

在持仓方面，高盛情绪指标已经连续六周为负值；周三，全球 AI 一篮子股票组合录得年内第二大单日净卖出。在过去 6 个交易日（10 月 8 日至 15 日），全球 AI 股票的抛售节奏，大致和 7 月底的抛售行情相当，同时也是 2022 年 3 月以来最大规模抛售。AI 交易仓位依旧处于多头状态，但仓位强度仅为满分的 6 成，对比 6-7 月，仓位已经大幅出清。本次行情和 7 月的资金减仓需要区分：7 月的下跌更多是 4-6 月大涨之后的技术性回调；而本轮下跌，市场开始真正讨论年末多重风险的冲击，包含财报、大选、利率与信贷、资本回报率以及通胀等多重担忧。

下周展望：截至下周五（10 月 23 日），标普 500 指数隐含波动幅度为 1.33%。下周宏观数据较少，聚焦个股基本面，美联储进入政策静默期，标普 500 总市值 14% 的公司将披露财报，能源、工业、材料板块财报较多；周三的 Meta、特斯拉是市场重点关注的大型标的。经历本周的持仓降仓之后，市场重点关注财报基本面改善，尤其是科技板块，能否稳住 AI 相关交易行情。

主经纪商业务数据：本周美股整体净卖出，来自个股的多头、空头双向卖出，合计创下 8 周以来最大规模净卖出。11 个行业中有 8 个行业净卖出；医疗保健、通信服务、必需消费板块获得净买入，体现出资金逐步转向防御风格。信息技术板块是本周表现最差、同时净卖出规模最高的行业，核心驱动是半导体板块多头卖出，全球 AI 产业链同步大幅减仓。

风险敞口：美股多空策略总杠杆上升 0.9 个百分点至 213.9%，处于近一年 56% 分位；美股多空策略净杠杆下降 3.2 个百分点，为 2025 年 4 月（解放日当周）以来最大单周跌幅，也是近五年第四大单周跌幅，净杠杆回落至 43.7%，处于五年 0% 分位。