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（来源：经济管理学刊）

近日，据RFS官网显示，来自清华大学五道口金融学院副院长、讲席教授张晓燕与Geert Bekaert、柯烁佳、王雪，合作撰写的论文"The China-U.S. Equity Valuation Gap" （中美股票市场估值差异) ，被金融学国际顶级期刊Review of Financial Studies正式接收。

# 论文简介 #

Title：

The China-U.S. Equity Valuation Gap

Author：

Geert Bekaert, Shuojia Ke, Xue Wang, Xiaoyan Zhang

Abstract：

The Chinese earnings yield differential relative to the U.S. switches from negative to positive around 2009, with the aggregate variation masking substantial cross-sector variation. Changes in sectoral composition and (changing) growth expectations are not important determinants of the variation in China-U.S. valuation differentials. Instead, changes in ownership structure, and most importantly cross-sectional and temporal variation in financial openness, are the key contributors. In addition, we show that IPOs in the banking sector and its internationalization played a critical role in the (relative) valuation change.

标题：

中美股票市场估值差异

中文摘要：

中国相对于美国的盈利收益率差在2009年前后由负转正，而总体变化掩盖了显著的跨行业差异。行业构成的变化以及（不断变化的）增长预期，并不是中美估值差变化的重要决定因素。相反，所有权结构的变化，尤其是金融开放度在横截面和时间维度上的变化，才是关键贡献因素。此外，我们表明，银行业的首次公开募股（IPO）及其国际化在（相对）估值变化中发挥了关键作用。

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张晓燕

清华大学

五道口金融学院

张晓燕，《经济管理学刊》编委会专业委员，现任清华大学五道口金融学院副院长、金融学讲席教授（国家海外高层次引进人才），中国人民银行学术委员会委员、亚洲金融与经济研究局（ABFER）高级研究员等。主要研究领域包括中国资本市场、金融科技、实证资产定价和国际金融。研究成果发表于 The Journal of Finance等金融学国际顶级学术期刊，多次获得最佳论文奖，并担任Management Science 等多家顶刊的副主编，多次获得康奈尔大学、普渡大学和清华大学优秀教学奖项。