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（来源：BFC汇谈）

黄金在9月28日单日大跌并跌破4200美元关口后，过去一个多月主要在4100至4200美元之间震荡，可以说是“破位而不坠”。盘中两次跌破4100美元，但收盘均守住；10月15日受避险情绪推动反弹，收于4142.93美元。价格已经跌破关键位，但跌势没有延续。当前市场关注的是，4100美元附近支撑是否有效，以及后续方向如何选择。

一、技术面：均线空头排列，下跌动能减弱

从均线看，20日均线与4200美元关口重合，构成双重压制，价格运行在所有均线下方。4200美元由此前支撑转为压力，10月以来多次反弹均未突破。

不过，下跌动能有所减弱。RSI在超卖后出现修复，MACD柱体由负转正，并出现金叉迹象。空头结构尚未改变，但下跌力度在下降。4100美元成为新的争夺焦点，两次跌破后均收回，震荡区间有所收窄，金价在100美元左右的区间内反复整理。

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二、宏观：避险情绪短期支撑，中期压力仍在

近期金价跌不动，直接原因是避险情绪升温。10月中旬，AI领域财报冲击引发市场对人工智能前景的担忧，风险偏好回落，资金转向避险资产。美债利率从CPI后的5.3%回落至5.1%，为无息资产提供了喘息机会。10月15日的反弹，正是这股避险脉冲的体现。

但避险情绪更多是短期因素，中期压力并未消除。第一，加息尚未结束，实际利率维持高位，对无息资产形成持续压制。第二，美股尚未进入泡沫破灭阶段，风险资产没有出现真正恐慌，避险买盘缺乏持续性。第三，美债利率虽然回落，但5%以上的绝对水平仍对黄金不利。

因此，当前市场呈现短期支撑与中期压力并存的局面。价格跌破关键位后，空头信号已经出现，但避险买盘又提供了一定支撑，金价因此在4100至4200美元之间维持震荡，方向暂不明确。

三、展望：区间应对，等待新的催化因素

短期看，金价可能继续在4100至4200美元之间窄幅震荡，趋势方向需要等待新的催化因素。

后续可关注三个方面：一是美债利率能否站稳5%上方并重新走高，若二次冲高，黄金可能再次测试4100美元前低；二是AI担忧是消退还是继续发酵，这将决定避险买盘能否延续；三是4100美元这一关键支撑能否守住，一旦有效跌破，空头结构将得到进一步确认。

策略上，可在区间内高抛低吸。依托4100至4070美元较强支撑逢低做多，上看4200美元压力带；接近4200至4226美元压力区时逢高减仓。风险提示：若有效跌破4100美元，止损下看4000美元整数关口；若放量收复4200美元并站稳，则破位告一段落，需重新评估修复行情。

总体看，黄金已经跌破关键位，但尚未持续下跌。4100至4200美元之间，反映的是仍在两股力量之间反复权衡的市场。而方向，终将交给下一个催化剂。

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