2024-2026年，外资CDMO（CRO)在中国动作分化：龙沙卖掉广州大分子工厂，Vetter以轻资产嵌入中国药企出海，CordenPharma收购昂博生物布局多肽，NorthStar以“注册代理+本地标记”切入核药，Charles River则“想，但审慎”。
这些差异不是战略优劣，而是赛道不同决定了进退性质。同一个中国市场，对某些赛道是产能过剩的泥潭，对另一些是必须抢占的节点，对第三类则是审慎评估的选项。
龙沙：大分子产能过剩的资产出清
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龙沙广州大分子工厂2018年从GE Healthcare购得，投入近1亿美元，2021年投产，2025年1月卖给昭衍生物。开业仅三年，关厂原因是“接不到订单”。
这不是孤例。2020年前后进入中国的赛默飞世尔、默克等，几乎都经历类似收缩。澳斯康创始人罗顺对第一财经称，外资大分子CDMO“不光是在收缩，是正在淡出中国市场”。
龙沙本质是在错误赛道遭遇了重资产周期惩罚：把中国产能卖给中国市场，大分子产能过剩、本土龙头强势，固定资产折旧成为负担，卖出是理性选择。退出的只是中国大分子产能，不是业务。龙沙保留市场团队。其全球战略是在优化产能网络，而非完全放弃中国市场。
Vetter：海外合规资产反向卖给中国出海需求
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Vetter在中国只有销售机构，生产基地在德国、奥地利、美国。它一开始的核心逻辑就是利用中国药企出海需求，把海外产能反向卖给中国客户：“国内做原液，国外做制剂”。
Vetter的竞争力在于两点。第一，无菌灌装是出海最大合规瓶颈之一。再生元高剂量Eylea曾因第三方灌装问题收到FDA完整回复函，错失六个月窗口。Vetter有超过110个FDA和EMA批准上市药品，每年零缺陷通过十数次核查。第二，海外制剂灌装是中国本土CDMO短期难以替代的稀缺环节。原液可自建，但在欧美建立被完全信任的无菌灌装体系，时间和合规成本极高。
Vetter的“进入中国”，是让中国出海需求对接海外资产。它不在中国建厂，也不承担中国产能过剩风险。龙沙把中国产能卖给中国市场，Vetter把海外产能卖给中国出海需求，方向相反。
图源：动脉网
CordenPharma：分子迭代驱动新赛道落子
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2026年5月，业内排序居全球第二的多肽CDMO CordenPharma签约收购昂博生物，8月完成交割。昂博在美国南卡和中国上海有基地，上海整合为CordenPharma Shanghai。CordenPharma 2025年净销售额9.60亿欧元、按固定汇率增11%。
收购逻辑是分子迭代带来的结构性机会。单抗之后，多肽、ADC、XDC、小核酸、多抗正成为全球药物开发重心。多肽CDMO市场2025年约48亿美元，2032年预计126亿美元，CAGR约15%（据QYResearch）。GLP-1爆发让多肽产能从够用变成紧缺。CordenPharma自2024年起启动多肽扩产，三年投资规模超10亿欧元，收购昂博是其中一环。
多肽产能更模块化、可扩展，需求增长期利用率有保障。上海基地被定位为上游多肽制造节点，目标是覆盖三大洲。同一个中国市场，大分子产能被卖掉，多肽产能被买进。赛道不同，同一地理空间的资产性质完全相反。
NorthStar：核药赛道的供应链前置
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NorthStar是美国核药CDMO，也是业内首家以电子加速器技术量产无载体添加锕-225（Ac-225）的企业。2026年10月15日，它宣布了不同于自建、也不同于分销的在华路径：与北京CRO夸克医药合作，由夸克担任中国注册代理，帮全球药企以Ac-225向CDE提交IND；同年3月，通瑞生物已在成都XDC大会上披露，双方正推进把Ac-225运到成都配方车间，本地完成标记和药物制备。
核心约束是Ac-225半衰期约10天，被称为“正在融化的冰块”。全球年产量不足2居里，单价每毫居里二三十万元。跨境运输、标记、临床，每一步都消耗货架期，NorthStar必须在IND阶段就把末端生产前置中国。
在中国，它不建不买设施，把注册和末端生产分给两家中国伙伴，自己掌握上游同位素和核心技术。注册和GMP是两套能力，外包更快。相比Trasis与中国伙伴设合资公司，NorthStar更接近供应链嵌入：把受“衰变税”约束的末端标记前置中国。
Charles River（CRO)：审慎的进入逻辑
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2026年9月，Charles River投资者日谈中国，关键词是审慎。它认可中国安全性评估市场12-15亿美元规模、低双位数增长潜力，但强调进入需要本地能力，正在评估以投资回报为核心的策略，权衡地缘政治、竞争和其他选项。它在中国最稳的仍是实验鼠业务。
进入临床前安全性评估是自然延伸，但它不急。这代表外资CXO普遍心态：不能不要，也不敢猛推。安全性评估赛道有吸引力，但门槛在本地能力和竞争格局。昭衍新药、益诺思等已建立客户和成本优势，外资需要差异化切入点。审慎不是犹豫，而是对竞争充分、本土玩家强势赛道的理性定价。
结语：赛道决定性质
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五个案例有一个共同规律：外资CDMO(CRO)在华进退，不由“对中国市场的信心”单一变量决定，而由赛道性质、竞争格局、资产类型、供应链逻辑共同决定。
产能是否过剩，决定退出还是进入：龙沙大分子退出，CordenPharma多肽进入。资产所在地是否构成合规壁垒，决定自建还是嵌入：Vetter海外灌装。供应链是否有不可绕过的物理约束，决定合作前置还是观望：NorthStar核药本地标记。竞争格局是否本土主导，决定积极落子还是审慎评估：Charles River。
更深层趋势是：中国正从“制造目的地”变成“供应链节点”。大分子中国产能过剩，多肽中国产能被收购；Vetter是“国内原液+海外制剂”；NorthStar是“美国同位素+成都标记”……
同一个市场，不同的赛道，完全不同的故事。这就是“赛道决定性质”在医药外包行业里的具体含义。
参考来源：
[1] 盖德视界观察
[2] 企业公告
[3] 动脉网
[4] 佰傲谷BioValley
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撰写编辑：May / 封面图来源：网络
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