管理着1.35万亿美元的全球养老金巨头——韩国国民年金（NPS），上半年刚创下27.2%的史上最佳同期回报，三个多月后就因三星电子、SK海力士股价暴跌，持仓市值缩水182万亿韩元（约137亿美元）。这是自2024年四季度以来首次季度下滑。巨亏之后，一场“养老金该不该救市”的政治风暴也随之而来。

冰火两重天：从“史上最佳”到“最大回撤”

根据金融数据商FnGuide的统计，截至10月15日，NPS持有的287家持股比例超5%的上市公司，其股票总市值从6月底的515.93万亿韩元跌至333.53万亿韩元。

别忘了，就在几个月前，NPS还是全市场的明星：上半年回报率27.2%，至少是2022年以来的最佳同期表现；截至6月底，管理资产规模高达1,866万亿韩元（约1.35万亿美元）。

从封神到失色，只用了不到一个季度。

凶手是谁？两只芯片股贡献72%跌幅

拆开这笔账，矛头直指两大芯片巨头：

SK海力士持仓价值缩水约74.2万亿韩元，为最大单一损失来源；三星电子持仓损失约56.9万亿韩元。

两家公司合计，贡献了总跌幅的约72%。

这恰恰暴露了全球最大养老金之一的结构性软肋：在本土市场持仓过重，在芯片双雄身上押注过深，自然被科技股的暴涨暴跌周期死死绑定。

命运的伏笔：5月那次“加仓本土”

耐人寻味的是，这场巨亏早有伏笔。

今年5月，NPS上调了年末韩国股票的目标配置比例，同时下调海外股票敞口——而当时的韩国股市，正是全球表现最好的市场之一。

6月22日，韩国综合指数（Kospi）以9,114.55点创下历史收盘新高。随后剧情急转直下：单股杠杆ETF的推出引发资金躁动，市场对AI行情可持续性的质疑持续发酵，获利盘踩踏出逃。截至10月15日，Kospi已从峰值回撤约39%。

一个值得注意的细节：NPS在SK海力士的持股比例从7.5%微降至7.32%，而对三星电子7.84%的持股维持不变。是被动缩水还是主动调仓？NPS未予置评，留下悬念。

政坛开炮：你到底是养老金，还是国家队？

比亏损更棘手的，是扑面而来的政治压力。

在野的国民力量党公开批评NPS：在这轮暴跌中未能扮演“市场稳定器”的角色。其理由很直接——NPS年初决定暂停再平衡操作，结果导致如今“弹药”不足，市场下跌时根本没有余力进场抄底。

这场争论背后是一个尖锐的拷问：当养老金既是1.35万亿国民养老钱的守护者，又被指望充当股市“定海神针”——它究竟该为谁负责？（国际财闻汇）