文/南开大学经济学院教授、南开大学老龄发展战略研究中心主任原新
当前，我国人口年龄结构快速转变，少子化、深度老龄化、劳动年龄人口缩减及家庭小型化特征凸显，这种结构变迁为养老金融高质量发展带来挑战和机遇，金融领域亟须进行一场深入全面的适老化改革。
当前，我国经济社会发展步入高质量发展关键时期，人口结构也迎来重大转折。国家统计局数据显示，2025年末，我国人口总量14.05亿人，其中0—15岁少年儿童人口2.30亿人、占比16.4%，16—59岁劳动年龄人口8.51亿人、占比60.6%，60周岁及以上老年人口3.23亿人、占比23.0%，“中间大、两头小”的橄榄型人口结构已然形成。根据《中国人口展望2024》中方案预测，到2035年我国总人口规模将降至13.80亿人，从结构上看，相比2025年，少年儿童人口将减至1.56亿人、降幅高达32.2%，劳动年龄人口将降至7.88亿人、降幅达7.4%，而老年人口规模扩大至4.36亿人、增幅为35.0%，预计到2050年老年人口规模继续增加至5.19亿人，老龄化水平高达40.0%，以老年人口规模最大的姿态步入全球老龄化程度最高的国家行列，届时人口结构将呈现“上头大、下面小”的倒金字塔型。
人口年龄结构的快速转变，少子化、深度老龄化、劳动年龄人口缩减及家庭小型化特征凸显，既对整个社会生产、消费模式、储蓄偏好、投资观念等产生重大影响，也导致养老金资金池的流动性约束持续增压、养老产业相关的投融资需求猛增、养老金融产品多元化、差异化需求以及养老金融服务品质化要求日益高涨等，为养老金融高质量发展带来挑战和机遇，金融领域亟须一场深入全面的适老化改革。
人口结构性变化助推养老金融高质量发展的内在逻辑
一是人口结构性变化带来养老金融需求总量扩张。少子化、长寿化、老龄化、家庭规模小型化等人口学特征，打破了传统养老保障的供需平衡。
一方面，我国基本养老金替代率长期维持在45%左右，远低于国际理想水平，随着1962—1975年第二次婴儿潮出生队列步入老龄，退休人员正在急速膨胀，我国基本养老保险基金收支缺口持续承压，公共养老金、职业（企业）年金和个人养老金三支柱养老金体系改革已然成型，依靠个人财富储备提升老年期生活品质成为新常态，个人养老金、商业养老保险、长期护理保险、商业健康保险等居民个人补充养老的金融需求急剧增加。
另一方面，养老财富准备正在承受规模与时间的双重增压。规模上，老年人口从3.23亿人增至5.19亿人，即便是人均养老投入标准不变，养老财富总需求的数量直线攀升；时间上，人均预期寿命不断延长，从2025年79.25岁延长至2050年84岁上下；与此同时，女性55岁的余寿从28.5年增至31.6年，男性60岁的余寿从19.9年增至24.0年，意味着平均每个居民需要更长周期的养老财富储备。同时，传统家庭养老功能趋于弱化，家庭代际财富向下流动已是普遍现象，且老年人的养老需求已从基本的衣食住行转向健康管理、长期照护、精神慰藉、财富管理等多元化转变，社会化服务需求急迫且庞大，与此相关的金融服务需求进入快速扩张期，资产亦将以更多的形式涌入金融系统。这些需求驱动着金融机构必须清醒的意识到居民养老保障正在由被动储备转向主动规划，意识到养老金融产品已从过去的定期存款、基金定投、分红型保单、股票等单一化或结构化储蓄走向全生命周期财富规划，覆盖健康、照护、传承等各个方面，这就要求金融机构转变传统的养老金融服务理念，重点围绕居民养老储备新变化新要求调整金融资源结构、加速养老金融产品迭代创新以及服务升级。
二是人口结构性变化促使养老金融供给结构转变。从现在到2050年，少年儿童人口比重和劳动年龄人口比重将从16.4%和60.6%进一步降至12.4%和47.6%，老年人口比重升至40.0%。社会主体变序，少年儿童和劳动年龄人口持续缩减，老年群体增长迅猛，正走向社会舞台的中间位，成为金融机构服务对象的重要增长点，会导致更多形式的资产进入金融系统而改变金融结构。
一方面，人口结构变化对金融机构客户群体产生系统性重塑，改变了以中青年客户为主的金融资源禀赋，比如中青年人群占总人口比重的下降，会引起保费收入的相对下降，影响保险业的收支平衡，而更多的金融资源将转向老年群体的客观需求。
另一方面，劳动年龄人口减少导致现收现付制的养老金缴费基数缩减，养老金发放总量却快速增长，可用于证券投资的养老金结余量逐步减少甚至倒挂，较大比例的社保基金从证券市场撤资或部分撤资，会对整个证券市场造成较大冲击；而用于养老事业和养老产业发展的投资资金量快速增长，其资本运作模式直接影响金融系统的稳定性，养老金融供给结构发生巨大转变。这意味着金融机构需要重新配置金融供给，构建新的信贷模式，做好产业基金、项目融资、供应链金融等传统金融服务的适老化转变，为养老产业和养老事业提供更高效的金融支持。
三是人口结构性变化倒逼养老金融产业提质增效。人口结构变化带来的老龄化冲击波将催生更大的金融型养老资产规模，智慧康养、社区嵌入式养老、居家适老化改造、老年教育、银发旅游等新业态蓬勃发展，为养老金融产业发展注入新的活力，但当前养老企业普遍具有轻资产、长周期、回报慢的特征，与传统金融信贷偏好不匹配。比如，新建养老机构的平均床位综合建设成本在20万元左右，成本回收周期在30年左右，且养老服务经营主体运营利润率普遍较低、回报预期不足，当前来看与金融机构信贷资金放款要求不相符，导致养老企业较难获得金融资本支持，形成养老产业融资需求与金融资本供给结构性错配。亟须优化养老金融产业配置模式，通过设立养老产业专项基金、发展养老产业REITs等方式，引导长期资本精准投向养老基础设施、智慧康养设备研发及适老化改造等关键领域，形成政策引导、市场主导、产品和服务供给三位一体的养老金融生态体系。
推动养老金融高质量发展的实践路径
一是优化养老金融政策配套，提升养老与金融融合发展质效。建立健全跨部门监管协同机制，加强中央金融办、中国人民银行、国家金融监管总局、中国证监会、民政部门、卫生健康部门、人社部门等的协同配合，明确养老金融监管责任，形成监管合力，提升监管质效；依据人口结构性变化趋势加快制定金融政策支持养老服务业中长期规划，通过系统性、针对性的政策谋划，为金融机构和养老服务企业吃上“定心丸”；建立政府担保制度，制定专业化投融资服务政策；建立养老金融风险监测预警体系，运用大数据、人工智能等技术，对养老金融产品的投资风险、操作风险、道德风险等进行实时监测，及时发现风险隐患，明确风险处置流程与责任，及时处置各类风险事件；加大个人养老金制度的推广力度，结合不同年龄段人口数量增长变动预测实际需求，进一步优化税收优惠政策，提高税收减免额度，简化参保流程，引导居民主动参与个人养老金积累；优化养老金融消费者权益保护机制，畅通投诉举报渠道，严厉打击侵害养老金融消费者权益的违法违规行为，形成良好的养老金融发展生态。
二是强化交叉领域理论研究，夯实金融支持养老经营主体理论根基。鼓励金融机构设立养老金融与银发经济研究院，主动对接政府、高校、科研院所、养老企业资源，将人口、养老、金融、银发经济交叉领域理论研究和实践探索纳入专项支持，立足国际视野研究人口结构变化与金融机构转型发展、养老金融与银发经济、产业升级、社会保障、医疗健康之间的关系。通过政策引导和市场机制，倡导金融机构在追求经济效益的同时，兼顾社会效益，从法律层面为银发经济高质量发展提供保障。立足全生命周期，研究个体老年期的相对“延长”与教育、就业、健康、养老等社会生产和生活各个方面的内在联系，在解决当前养老金融发展问题的同时，也要教育和引导人们关注老龄与经济金融的深层次关系问题。
三是密切关注个体与企业需求新变化，强化养老金融产品和服务创新。引导商业银行、政策性银行、证券公司、基金公司、金融租赁公司等金融机构通过把握人口结构变化规律精准布局养老金融发展新模式。比如，结合居民养老需求即将迎来爆发式增长的现实，充分考虑养老机构的民非属性、社区居家养老适老化改造的特殊性、老年人的储蓄偏好和风险规避属性，开发适合养老行业和个人的金融信贷产品；规范并简化养老服务信贷审批流程，对养老服务机构进行信用评级，支持养老服务业发展；探索住房反向抵押贷款、宅基地抵押贷款、土地抵押或流转等创新型金融工具，开发老年人“固定资产变现”在全国推广的可能性；在养老企业发债、上市融资、资产证券化等方面出台针对性的扶持措施，同时施加私募股权基金、并购基金等资本支持方式，推进资本市场深度融入养老产业发展，构筑“资本”与“养老”共赢局面；开展养老服务企业资产证券化、信用债务融资、不动产信托投资基金等模式试点，吸引人工智能、智能设备等前沿科技深度应用于养老产业，形成多方协同合力促进养老产业发展，打造中国特色社会主义养老金融高质量发展之路。
结语
做好养老金融大文章是高质量发展的重大战略部署，人口结构变化是推动养老金融高质量发展的内在动因。人口结构变迁带来的少子化、老龄化、家庭规模小型化等核心特征，以及高房价、高物价下代际财富流向的变动，形成了推动养老金融高质量发展的内在逻辑；需求总量爆发与供给结构变化倒逼金融机构转变传统的金融发展思维，重新考量养老金融发展体系，通过养老信贷政策调整、养老金融产品创新和服务升级等路径，以供给侧改革主动适应老龄社会条件下的养老金融高质量发展新形势。
“十五五”期间，我国人口结构持续加速演变的规律不会改变，老年人口快速增长与劳动力供给快速减少叠加发展，生育低谷持续演进，对养老金融资源整合和要素配置效率提出更高要求。从全生命周期看，养老资源的最佳配置时期是创造财富的中青年时代，养老金融不单纯针对老年人、不单纯针对养老企业。如何在人口结构变迁中探寻养老金融高质量发展之道依然任重道远，需要不断优化养老金融服务政策配套措施、持续强化交叉领域理论研究、紧密围绕个体与养老企业实际需求，推动养老金融进行更深层次的改革，更好地适配人口结构变化下的养老金融高质量发展需求，为积极应对人口老龄化、实现经济高质量发展提供强力支撑。（本文为教育部哲学社会科学实验室专项项目“中国超低生育率趋势与人口安全问题模拟实验”（ZX20250151）阶段性成果。）
来源丨《清华金融评论》2026年6月刊总第151期
编辑丨 丁开艳
审核丨秦婷
责编丨兰银帆
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