本文转载自微信公众号：国泰君安证券研究

报告导读：全球财报季拉开帷幕，风偏回暖有赖于AI融资与收入可持续性验证，港股三季报或迎接科技权重业绩拐点。结构上四季度重视港股高分红资产，同时优选业绩拐点临近/恒生科技指数Q3可能纳入标的。

资产表现：最近一周港股小幅收跌。行业上，半导体、硬件设备、电气设备领跌。从全球视角看，主要市场行业表现相关性较弱，港股和A股公用事业、金融等防御板块表现更优，信息技术、工业、医疗等弹性板块表现偏弱。

宏观流动性：最近一周海外流动性预期转紧。从央行政策看，9月美国通胀超预期，叠加中东地区和俄乌冲突利空消息刺激，市场对美联储加息预期升温。从加息预期看，市场预期美联储年内从上周加息0.99次升至本周1.01次。

微观流动性：1）流入项：本周南向净流出，外资净流入。近一周南向资金净流出66亿港元，主要减仓硬件、半导体和医药；外资净流入，国际中介主要加仓半导体、医药与银行。2）流出项：本周港股IPO加速，产业资本净减持。近一周港股IPO募资规模约34亿港元；近一周港股产业资本整体净减持20亿港元，上周净增持469亿港元。

市场情绪：本周港股卖空情绪下降、波动率上升。从卖空情绪看，近一周港股恒指与恒科卖空情绪均下降，金融、通讯服务卖空占比下降幅度最大。相对A股，港股相对A股的AH溢价/换手率/风险溢价显示港股相对情绪边际转弱。

微观景气：近期港股盈利预期出现上修。港股即将进入三季报披露期，从分析师一致预期看，近一周恒生指数2026年EPS盈利一致预期上修，分行业看港股工业、金融业、非必需消费盈利预期上修，必需性消费、地产建筑业下修明显。

估值定位：恒生科技估值短期修复，中期视角仍偏低。截至2026/10/16，恒生指数/恒生科技PE分别为10.7/22.0倍，滚动3年历史分位数57%/48%。对比海外，恒生科技PE估值处于近8年23.3%分位，排名主流宽基靠后位置。

风险提示：中东冲突超预期扩散，美联储超预期收紧，美元超预期走强。

打开网易新闻 查看精彩图片

报告来源

以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。

报告名称：财报季寻线索，港股酝酿新机；报告日期：2026.10.18 报告作者：

方奕（分析师），登记编号：S0880526040001

陈菲（分析师），登记编号：S0880525040127

重要提醒

本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。

法律声明

本公众订阅号(微信号: GTHT RESEARCH )为国泰海通证券股份有限公司(以下简称“国泰海通证券”) 研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰海通研究所名义注册的，或含有“国泰海通研究"，或含有与国泰海通证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰海通证券研究所官方订阅号。本订阅号不是国泰海通证券研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于国泰海通证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰海通证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议，国泰海通证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰海通证券所有，国泰海通证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需注明出处为“国泰海通研究”， 且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。