政策信号集中释放，A股反弹窗口临近。
2026金融街论坛年会期间，证监会与央行、金融监管总局主要负责人先后发声，围绕资本市场改革、中长期资金引入、流动性支持工具等方面推出多项政策举措。
这是三大金融监管部门再次同步释放积极信号，对市场预期的引导作用值得重视。从政策指向看，既涉及资本市场基础制度和中长期资金入市环境，也涉及流动性支持与市场稳定机制，政策组合的针对性较强。
A股本轮阶段调整自7月高点开启，持续回落超过3个月，创业板指、科创50等成长指数最大回撤接近35％，上证指数最低下探至3674点附近。调整时长与幅度均超出市场前期预期，投资者风险偏好持续走低，交投意愿降至阶段性冰点。
对于经历持续调整的A股而言，政策面的集中表态，有极大概率成为后续市场企稳反弹的核心催化。
本轮调整的三重驱动
7—10月A股的持续调整，主要来自三方面压力的叠加。
第一是海外流动性收紧。国际油气价格上涨，直接推升美国通胀读数，市场对美联储重启加息周期的预期快速升温，10年期美债收益率最高达到5.37％，从分母端直接压制全球权益资产估值。
第二是产业层面的盈利预期下移。AI产业发展进入竞争深化阶段，全球主要科技大厂的资本投入效率边际下降，业绩增速逐步放缓，实现超预期增长的难度大大上升。市场对AI产业链业绩见顶的担忧有所增强，部分前期获利丰厚的资金选择兑现离场。
第三是交易结构层面的筹码挤压。前期，机构资金在科技成长赛道的配置集中度处于历史高位，交易极其拥挤。当市场出现调整信号时，集中卖出引发连锁反应，形成阶段性的多杀多格局，进一步放大了指数的调整幅度。
三重因素从宏观到微观依次传导，共同推动了本轮市场回落。海外流动性是外部约束条件，产业盈利变化是内在基本面基础，交易结构拥挤是波动放大机制。三者的共振效应，使得调整的深度和时长都超过了多数投资者的预期。
反弹条件正在逐步成熟
进入10月下旬，支撑市场反弹的各项条件正在逐步成熟。
首先是海外压力边际缓解。国际油价难以再创新高，美国就业数据再次回落，９月非农就业大大低于预期，市场意识到前期对美联储加息的定价过于激进。10年期美债收益率从高点触顶回落，分母端对A股的估值压力逐步减轻。
其次是盈利端的相对优势依然存在。三季报披露窗口临近，从已披露的业绩预告来看，AI产业链依然是A股中业绩增速最为突出的方向，相较多数传统板块具备明确的业绩比较优势。短期交易资金更看重业绩增速的边际变化，这部分资金已多数完成出清。长期配置资金更看重业绩绝对增速，在当前估值水平下具备较强的入场吸引力。
再者是交易结构得到充分消化。前期的高人气个股较年内高点普遍出现30％以上的回撤，板块交易热度显著下降。全市场单日成交额最低萎缩至1.5万亿元以下。这意味着浮动筹码压力已经得到大幅释放，市场情绪处于极致冰点，反弹的动能在持续积蓄。
政策面的集中发力是最直接的上涨催化。本次金融街论坛上，三大金融监管部门同步释放政策利好，与 2024 年 “924行情” 启动前的政策环境高度相似。924行情启动前，同样是三大监管机构联合推出增量政策，带动市场走出一轮幅度可观的快速上涨。
本次政策信号的级别与力度，同样具备推动市场出现较强反弹的潜力。当然市场环境与2024年存在差异，不会简单复刻历史走势，但政策底的信号已经明确，对市场情绪的托底作用清晰可见。
在场比择时更重要
经历了7—10月的持续调整，绝大多数投资者都出现了不同程度的浮亏，对A股的信心受到明显冲击。不少投资者选择继续降低仓位甚至清仓离场观望，试图等待市场明确企稳、上涨趋势完全确立后再进场，规避后续可能的下跌风险。
投资中一个容易被忽视的原则是，始终保持一定的仓位暴露。市场的反弹往往来得突然且快速，真正的大幅上涨通常集中在少数几个交易日。
统计A股历史上多轮中级反弹行情，前10个交易日的涨幅通常贡献整轮反弹的40%至60%。如果在反弹启动时处于空仓状态，很容易错过最主要的上涨阶段，对长期投资收益造成显著的负面影响。
利弗莫尔在其交易生涯中多次强调持仓的意义。他在《股票作手回忆录》中提出，交易者不能试图在每一次市场波动中都做到精准择时，一定要在行情启动前持有底仓。等到市场情绪普遍转向、所有人都看到明确上涨信号时，最佳的入场点位往往已经过去。
对于普通投资者而言，不需要满仓博弈反弹，但需要维持基础配置仓位。这样既可以在调整过程中控制整体回撤幅度，也能够在反弹来临时及时跟上市场节奏。错过一轮主要反弹对长期收益的拖累，往往大于阶段性回撤带来的实际影响。
当前市场处于政策底与情绪底共振的阶段，反弹的概率显著上升。保持在场，是当下更稳妥的投资策略。不必追求买在最低点，也不必试图规避所有短期波动，在市场低位持有合理仓位，长期来看更易获得稳健的投资回报。
【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】
本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员武泽伟。
编辑：胡伟
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