这句话不是我说的，是一个在韩国股市里反复抄底、反复被埋的散户说的。他盯的那只票，从63.9一路滑到10.45，中间连个像样的反弹都没给过。他在17块的位置咬咬牙加了仓，心里想的是“都跌成这样了，还能跌到哪去”。结果市场用一根又一根阴线告诉他：能。
这种“以为到底了”的错觉，在2026年7月的韩国股市里，不是某一个人的遭遇，是一百多万人的共同经历。
2026年6月19日，韩国KOSPI指数冲到了9385点，创下历史新高。那时候韩国股民的情绪是什么样的？韩国年轻人把半导体股当成阶级跃迁的快速通道，券商把借钱炒股的入口做得像点外卖一样顺手，单只股票的两倍杠杆ETF在5月底刚推出来，散户资金就像潮水一样涌进去。到6月1日，韩国股市的保证金余额——也就是券商借给散户买股票的钱——已经堆到了27.8万亿韩元，比年初暴增了六成多。
然后7月13日来了。
那天SK海力士在首尔市场收盘暴跌15.37%，创下纪录最大跌幅，三星电子跌超10%，KOSPI指数盘中跌幅扩大到8.95%，熔断机制启动，交易暂停了二十分钟。港股那边，南方东英2倍做多海力士的杠杆ETF单日跌了33%。一个叫政浩的韩国年轻人，就在这一天爆仓了。他买的是挂钩SK海力士和三星电子的2倍杠杆ETF，买入才二十天。收盘后他点开证券APP，看到那条暴跌快讯的时候，半边身子僵住，他后来的原话是“好像有一百万只蚂蚁在咬我”。
政浩为了还债，退掉了原来租的全税房。全税房是韩国一种租房制度，租客一次性给房东一大笔押金，之后两年不用交月租。他住的那套一室一厅，押金大概一亿韩元。退房之后他搬进了考试院，那种没有窗户的格子间，不需要押金，是韩国最底层的住处。他说有一阵子下班想睡觉，一闭眼脑子里全是转动的圆圈，后来去精神科开了药，靠吃药维持情绪。
政浩不是最惨的那个。7月1日到10日，短短十天里，韩国券商因为散户没法按时结算而强制平仓的股票规模是4258亿韩元。到7月13日，全市场超过120万个杠杆散户账户触及了保证金追缴线，其中32万到36万个账户被券商全额强平，本金清零，有人还倒欠券商钱。韩国15到64岁的人口大概3570万，按这个数算，差不多每30个适龄劳动人口里就有一个人收到了追加保证金的通知。
这里有一个很多人买杠杆产品时没搞明白的机制。两倍杠杆ETF追踪的是标的股票每天的涨跌幅的两倍。股票涨的时候确实爽，但跌的时候也一样翻倍。更麻烦的是震荡行情里的“负复利”效应：股票今天跌10%，杠杆ETF跌20%；明天股票涨11%回到原点，杠杆ETF只涨22%，但它是从前一天已经跌了20%的基数上算的，最后净值根本回不到买入时的位置。韩国投资信托运用公司的总裁公开说过一句话，大意是正股波动这么剧烈，杠杆ETF每天都在累积亏损，就算正股日后回到原位，ETF价格大概率也回不去。
一个45岁的韩国上班族Kim，拿700万韩元起步买SK海力士和三星电子的杠杆ETF。股价跌了，他觉得“拉低均价有助于反弹回本”，又加钱。前后补了五次仓，总投入滚到3400万韩元，浮亏还是超过了50%。他说的话很直白：“为了回本一再追买，反而越陷越深，现在既卖不了，也买不了。”
还有一个25岁的大学生Choi，用兼职攒的800万韩元入市，跌了之后又借生活费贷款去补仓，最后账户只剩一半左右。他说亏损扩大的速度比盈利时快得多，也残酷得多。
那个“跌到17块以为到底了”的判断，在没有杠杆的时候或许还能扛一扛，等一等反弹。但在杠杆账户里，等反弹的过程就是保证金一点点被吃掉的过程。股价跌到某个位置，券商的系统自动触发强平，不管你觉得“到底了”没有，不管你成本价是多少。强平不看你的判断，只看你的保证金比例。
7月13日釜山还发生了一件事。一个二十多岁的年轻人，持刀刺伤了一个四十多岁的股票投资YouTuber。警方调查的结果是，这个年轻人完全按照那个博主的推荐，把积蓄重仓砸进了SK海力士，还加了杠杆，暴跌之后亏了巨额，背了债，摸清博主的办公地址之后动了手。这件事在韩国社交媒体上传开的时候，评论区的反应很微妙。没有人质疑“至于吗”，因为太多人理解那种亏到什么都不想管了的状态。
韩国财政部长后来在国会质询里公开致歉，说的是单只股票杠杆ETF“未经充分审慎论证就仓促推出”。金融委员会委员长说正在考虑把这类产品的准入限制到专业投资者范围，或者下调杠杆倍数。到10月15日，KOSPI又跌了7.57%，年内第十次熔断，指数从6月高点回撤了将近四成。
那个从63.9跌到10.45的标的，它的K线走完了。但韩国股市里那些在17块“抄底”的账户，很多已经不在牌桌上了。
理财有风险，投资需谨慎
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