导语

近期甲醇市场价格持续走跌，沿海烯烃停车落地后叠加11月进口及国产供应回升，因此后续累库趋势基本确认。虽当前沿海现货报盘仍相对坚守，但传统下游或大概率同步进入季节性淡季，除刚需外，终端高价接货意愿匮乏；内地产区竞拍情况则因阶段性补空需求而时好时坏，毕竟合同周期相对沿海区域较短，但中间商总体做空意愿明显。

图1 2022-2026年华东MTO开工走势对比

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数据来源：隆众资讯

截止目前，沿海MTO工厂已全线停车，历史罕见。此前，本网在文章中已提到过11月非伊供应回升将助力进口总量，至截稿前，我们暂时评估下月非伊船货到港35万吨附近（未来海关数据将延续偏高，主因基于近几月俄罗斯陆运到货大增）；因此，11月进口总量的确定性仍将延续在中东主力区域的最终发船情况上。

当前中国沿海港口库存身处低位，前期虽仍有部分货源进入保税罐区，但近期出口成交不易，部分保税货源不排除报关落地。虽近10天欧洲价格因部分供应商买盘有所回升，但前期价格较弱导致有美洲批量船货已经补充至亚洲其他区域，叠加印度库存高位，因此11-12月我们预期出口总量将继续下滑。

图2 2022-2026年甲醇出口量对比（万吨）

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随着港口烯烃的全线停车，沿海市场的进口货表需将再次跌至低位；近日已陆续跟踪到一些国产船货补充至港口码头，因此港口库存拐点比预期提前到来，下旬低位波动后将开启阶段性累库，但累库区域仍需持续观察，毕竟部分大型终端工厂传统下游装置尚在开车，当前库存低位或有补库需求。

图3 2023-2026年甲醇沿海周度进口表需（万吨）

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综上，隆众预计，11月供需矛盾或不可逆转，持续关注烯烃利润变化，即个别山东烯烃的开工变化以及宝丰甲醇装置的投产落地情况。宏观因素，则仍需关注原油居高不下对美伊战况的影响。