高歌/文
10月19日下午，在2026外滩年会“亚洲经济的未来”圆桌论坛上，香港交易及结算所主席唐家成对资本市场所能释放的潜能非常乐观，他看的不是东盟或某个次区域，而是整个亚洲。
“在全球资本多元配置的大趋势下，亚洲将会继续成为全球资本的目的地。”全球资本配置的“去单一化”趋势渐浓，但要把这份乐观变成现实，唐家成认为还需在两个方面入手——让资金跨境流动，让产品从股票扩到大宗商品和衍生品。
这场讨论更深层的含义在于：资本“去单一化”提供的是窗口，而不是结论；能不能接住，取决于亚洲把彼此连接得有多紧。
一、香港样本：八成IPO获全球基石投资者认购
唐家成把这一轮变化的动因归结为三股力量的相互作用：地缘政治的不确定性、宏观经济的波动，以及此前资本配置过度集中于美国。三者叠加，让全球投资者开始“另有想法”。
“至少从我和投资者接触来看，他们都在寻求另类或者是其他的一些投资机会，实现他们的配置多元化。”
他给出来自OECD的统计：2025年，亚洲股票市场市值占全球股票市场市值的29%，“虽然不算很高，但也不错”；亚洲上市公司数量占全球上市公司总数的56%；去年亚洲风险投资的规模占全球风险投资规模的52%。
比总量更有说服力的是结构。唐家成提到，中国、韩国、印度都涌现出不少创新产业集群，在AI方面投入巨大。“亚洲有企业家精神，有人才，而且还有很多非常雄心勃勃的公司，尤其是在AI领域。”在他看来，这意味着亚洲“有很多高质量增长的空间”。
“很多国际投资者是通过香港投资中国的。”唐家成用香港这一“亚洲的一小部分”，来观察整个区域的投资温度。
2026年上半年，在香港发行的IPO有80%获得了全球基石投资者的支持，“也就是说他们要持有这些公司的股票至少半年时间，这是对香港信心的体现”。
在他看来，投资者的视角本身已经变了——不再只盯一个市场、一个产品，而是看整个亚洲市场，希望获得亚洲增长的机会。这也是他判断“亚洲未来会继续成为一个令人信服的资产配置目的地”的依据。
二、互联互通：资金过境与产品扩容
“但上述目标不能‘想当然’，认为一定会发生。”唐家成说：“我们可以做得更好的方面是互联互通。“
在唐家成看来，资本市场之所以关键，是因为它是把投资机会和资金连接起来的桥梁：资金的跨境流动可以支持创新，可以帮助一些国家建造基础设施，也可以推动新科技领域的发展。
有关互联互通，他给出了两个优化方向：
第一条是让资金真正流起来。“因为资金在寻找机会，所以它需要在不同的市场间流动。我们需要降低壁垒，打通渠道，让资金流动起来。”
香港的角色不是“亚洲的又一个市场”，而是利用各个市场的不同优势做连接器。他以沪深港通、债券通说明这套闭环机制：内地居民用人民币买香港的投资产品时要换成港币，资金转回时再换回人民币原路返回；国际投资者参与北向通需先把资金换成人民币，卖出后同样原路返回。
效果可以量化。
据唐家成介绍，目前港股通成交量已占港股市场日均成交额的20%左右；北向沪股通和深股通为A股市场贡献的成交额，也约占国内A股交易量的4%。“所以你看，沪深港通、债券通其实是非常有效的，可以让资金有序地跨境流动。”
第二条是开发更加多元化的产品组合。“亚洲地区不能只关注股票，而是要开发更加多元化的产品组合，比如大宗商品、衍生品等等。”理由在需求端：外国投资者需要对冲、需要管理风险，“如果有这样的一些多元化工具，他们会更加愿意投资”。
这两条指向同一个结果：市场越互联互通，能够提供的产品和服务越多，流动性越充裕，亚洲作为投资目的地的吸引力就越强，资金找到机会的摩擦成本也越低。
在本场圆桌讨论中，同场嘉宾东盟与中日韩宏观经济研究办公室首席经济学家何东提出一个观察：亚洲的“金融一体化”比“贸易一体化”落后很多。支付端已经先行——零售支付、二维码互联把不少经济体连了起来；但批发产品和资产交易的整合，仍是政策制定者待解的题。
唐家成对此表示认同，并补充了交易所层面的进展：港交所已与马来西亚交易所、韩国交易所合作推出联合冠名指数，也与巴西证券交易所、阿斯塔纳国际交易所签署了合作备忘录，“我们希望推动更多双重上市等合作，我们现在已经开始朝这个方向努力了。”
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