摩根士丹利报告警示，规模达1.6万亿美元的AI基础设施资本支出计划正面临“人、电力与政治”三重约束。该行公共政策策略师Ariana Salvatore逐一梳理了可能导致计划受阻的下行路径。

Gartner坚持上周预测：3.5万亿美元AI基础设施投资可能面临风险，因市场担心膨胀的AI资本开支未必带来相应收入。其首席预测师约翰·洛夫洛克10月19日称，当前回报不足以支撑正在投入的天量资本。

摩根士丹利维持对AI基建的整体建设性判断，但报告强调，这一预期所附带的前提条件清单正变得越来越长。

高盛全球投资研究部首席信用策略师Amanda Lynam 10月19日表示，AI基础设施融资到2027-2028年仍较畅通，预计2027年超大规模厂商发债4200亿美元，另有3000亿美元项目融资需求。

摩根士丹利报告发布之际，市场正将AI情绪最不利的政治情景纳入定价。摩根士丹利认为，美国政治风险、供需价格周期逆转以及电力缺口三大风险相互叠加，任何环节松动都可能使整个资本支出循环以“灾难性”速度逆转。

洛夫洛克还表示，市场正面临严重的时间错配，同时算力供给过剩；目前算力容量多于需求，大量词元和处理能力正通过免费增值方案送出。

在电力维度，摩根士丹利预计2026年至2029年美国数据中心新增电力需求达160吉瓦，考虑现有电网容量及已采购发电设备后，仍面临约77GW供电缺口。

国盛证券研报显示，美国科技企业2026年已发行约2500亿美元债券用于AI基建，预计全年发行规模将达3200亿美元，同比增长约60%。

在政治层面，摩根士丹利报告指出，美国联邦层面对AI基建实施全面暂停的可能性较低；国家安全框架的存在以及总统对限制性立法的潜在否决权，使华盛顿不太可能直接叫停建设。

市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。

本文源自：市场资讯

作者：闻野