一笔防水材料的货款，追了4年，从北京的工地追到成都的酒店，再追到青岛的土地，最后越过罗湖桥，追到了香港高等法院，追到了孙宏斌个人头上。
10月9日，融创中国公告：
香港高等法院就东方雨虹与孙宏斌的保证合同纠纷作出登记令。孙宏斌应就融创房地产欠付东方雨虹的债务本金309,644,802.66元及相关资金占用费，承担连带保证责任。
3.1亿。
对曾经挥金如土的孙宏斌来说，这个数字不算大。
但这笔钱的分量不在数字，在于它走完的那条路：应收账款，变成酒店和土地，再变成一张跨境执行的法院登记令。
大客户战略，一半是蜜糖，一半是砒霜
东方雨虹是防水材料行业当之无愧的龙头，行业首家A股上市公司，营收常年稳居第一。2013年起，它开始给融创供货。那时候的融创正在全国跑马圈地，项目多、采购量大，是教科书级别的优质大客户。
房地产最好的年代，材料商都信奉同一个打法：抱紧大房企。
一次签约，进入几十上百个项目，订单大、效率高，回款看起来也更有保障。融创一度是东方雨虹的前五大核心客户。
转折发生在2022年5月12日。融创公告4笔美元债利息未能偿付，其中一笔本金7.416亿美元，正式出险。工地上的防水材料还在照常供，账上的回款却断了。
这一年，东方雨虹应收账款与合同资产余额达到151.15亿元，减值准备13.91亿元。
大客户战略的另一面至此暴露无遗：客户越大，欠你的钱也越大。
景气时它是规模的放大器，危机时它是风险的传送带。
上图是这轮冲击最直观的伤疤。
2021年，东方雨虹营收319.34亿元、归母净利润42.05亿元，双双登顶；2024年，营收跌到280.56亿元，归母净利润只剩1.08亿元，暴跌95.24%，当年信用减值损失8.87亿元，比净利润高出8倍。
2025年营收275.79亿元，净利1.13亿元，依然在盈亏线边缘挣扎。
一年卖近300亿货的行业老大，利润几乎被坏账清零。
龙头尚且如此，它身后那些规模更小的供应商，处境可想而知。
收不到钱，就收房：一个防水老板的地产奇幻漂流
融创没钱，但有资产。
于是进入地产下行期最常见的剧本：以物抵债。
2024年3月，北京二中院裁定，把融创旗下成都环球中心天堂洲际大饭店的部分房产抵给东方雨虹。
这座酒店曾是融创的掌上明珠，10.5万平方米、975间客房，成都市区体量最大的五星级酒店，最初评估价16.09亿元。
但它两次走上拍卖台，起拍价从11.5亿降到10亿，两次流拍。
没人接盘，只能按8.55亿元的债权账面价值，塞给债主。
此后，重庆锦华酒店1.9亿、重庆嘉华酒店3.395亿、青岛东方影都土地3.8亿，陆续入账。2024年一年，东方雨虹通过司法裁定拿到的融创系抵债资产，账面合计17.645亿元，加上新力地产的商铺，总计18.13亿元。
听起来是挽回了损失，但请注意一个细节：
东方雨虹在公告里特意写明，这些资产要尽快处置，回笼资金。
这句话翻译过来就是：这些是债，不是钱。
酒店要运营，要养团队，要找买家；土地要等行情。那座洲际酒店2026年2月再度挂牌，标价9.5亿元，比当年评估价缩水四成。一个卖防水材料的，硬生生被逼成了酒店业主和土地持有人。“怎么把钱收回来”这个问题，变成了“怎么把资产卖出去”。
17.6亿资产到手，账还没平，那就追签字的人
收完酒店和土地，账依然没结清。
据彭博社报道，抵债之后双方债权仍有超过4.185亿元的缺口。
东方雨虹手里还有最后一张牌：孙宏斌当年的个人担保。
内地法院已作出生效判决，孙宏斌对融创房地产欠付东方雨虹的3.10亿元本金及资金占用费承担连带保证责任。
2026年4月17日，东方雨虹依据香港《内地民商事判决（相互强制执行）条例》，把这份判决带到香港申请承认和执行；10月9日，登记令落地。登记之后，这份内地判决在香港等同于本地判决，东方雨虹可以名正言顺地在香港追索孙宏斌的个人资产。
所以这不是一笔新债，而是一笔旧账的跨境续追。
当年在内地签的字，如今在香港兑现。
当然，登记令不等于现金。孙宏斌的融创持股质押比例超90%，相当部分权益装在家族信托里，按10月9日0.625港元的收盘价算，市值约28.9亿港元，能动用多少、何时能执行，都是未知数。孙宏斌保留申请作废登记的权利，双方也还在协商和解。
但姿态已经足够清晰：这笔账，东方雨虹不打算烂在肚子里。
担保不会自动清零
有人会问：融创的债不是都重组完了吗，怎么还在追？
确实，融创的化债答卷在业内堪称标杆。
2025年1月，154亿元境内公开债重组获批，削债超五成，最长展期9.5年；2025年12月，约96亿美元境外债重组生效，成为首家境外债基本清零的大型房企。两轮下来，整体偿债压力下降近600亿元，四年保交付72.2万套。
如上图，融创有息负债从2021年末3217.1亿元的峰值，压到2025年末的1882.6亿元，累计砍掉1334.5亿元，降幅41.5%。
但债务重组重组的是公司，不是老板签过的字。
个人担保不因公司削债而自动消失，这是法律常识，也是这轮周期里最昂贵的常识。
孙宏斌个人为融创押下的筹码其实远超常人想象：
自掏4.5亿美元无息借给公司，已在重组中转股；为154亿境内债展期提供个人无限连带担保；股份质押超九成。融创董事会特意在公告中澄清，此事不涉及任何不诚实或欺诈，是老板在集团困难时期以个人信用为企业增信。
这张账单，是写给整个供应链看的
3.1亿，对东方雨虹意味着什么？
相当于其2026年上半年营收的2.1%，却相当于同期归母净利润6.13亿元的一半。这笔钱大概率早已计提减值，若能追回，就是真金白银的利润回补；追不回，也已在报表里埋过单。
这是追债的底气，也是追到底的理由。
而把镜头拉远，这早已不是个案。王健林因个人担保被永辉超市追索38.6亿元并进入执行，殷鉴不远。房企老板们在上行期签下的那些担保函，正在一份一份被送到香港的法院、内地的执行局。
更值得警惕的是链条的传导并未结束。
就在披露登记令的同一天，融创房地产公告新增12笔到期未偿付借款和1项失信记录。截至2026年6月末，融创一年内到期短债1484亿元，账面现金只有42.19亿元，未决诉讼726宗、涉资2628.9亿元。
境外债清零了，境内的旧账还在一笔一笔浮出水面。
4年时间，东方雨虹从打电话催款，到法院收房，再到跨境追人，走完了供应链债权人能走的全部路径。
参考资料：
- 愚观房市：东方雨虹追债4年，最后跨境追到孙宏斌
- 融创中国公告：根据上市规则第13.51B(2)条及第13.51(2)(k)条作出之公告（新华财经）：https://www.cnfin.com/announ/detail/index.html?dannoun=hkdetail&id=844916961562
- 东方雨虹与融创，旧债浮出（新浪财经·地产K线）：https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/hk/2026-10-12/doc-iniuyarh0587936.shtml
- 东方雨虹追债到香港：3.1亿元货款，孙宏斌被判连带清偿（新浪财经）：https://finance.sina.com.cn/roll/2026-10-11/doc-iniuvpar8953849.shtml
- 720亿财富落潮：孙宏斌遭李卫国跨境追讨3.1亿元担保旧账（今日头条）：https://www.toutiao.com/article/7696801670486966834
- 孙宏斌：3.1亿担保触发香港登记令（今日头条·观财知风向）：https://www.toutiao.com/article/7696467642420380210
- 融创与东方雨虹的3.1亿纠纷（雪球）：https://www.xueqiu.com/1353140410/412126029
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