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（来源：铝途）

10 月 20 日晚，中孚实业披露 2026 年三季报。报告期内公司实现营业收入 215.43 亿元，同比增长 29.52%；归母净利润 29.44 亿元，同比大增 147.95%。其中，三季度，营收 72.85 亿元、同比增长 20.23%，归母净利润 10.63 亿元、同比增长 121.57%。

给大家把三个季度拆开看：

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通过对利润变化分析：

1）铝价 Q3 环比回落，但净利不降反平（10.60→10.63）、净利率继续上行，说明 Q3 利润不是靠铝价，而是靠丰水期水电成本红利 + 再生铝 / 深加工增量对冲了铝价下跌。

2）营收 Q3 环比回落，而利润稳住，印证营收受低毛利贸易规模扰动、利润由高毛利电解铝成本优势决定。

公开资料显示，中孚实业已构建“高效协同煤电铝+绿色水电铝+再生铝+铝精深加工”产业链布局，实现了从上游资源保障、中游能源支撑，到原铝生产、再生铝循环利用、下游精深加工延伸的完整产业生态。

后续值得跟踪的点：进入枯水期后水电电价的回升幅度、氧化铝成本变化，以及再生铝和加工业务能否继续提供增量。

个人观点仅供参考，非投资建议

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