北京时间10月21日，A+H股上市公司宁德时代A股+H双双低开低走、放量暴跌。
其中宁德时代A股全天成交额达到了324.39亿、换手率达到了3.25%，较此前明显放量，最终收盘收跌12.03%，收盘价为227.90元，相比2026年5月7日创下的历史新高的467.34元，跌幅超过50%，时间仅仅过去了不到半年。
半年前的4月，车智还写了一篇文章，这篇文章主角真是宁德时代，现在也就半年时间，宁德时代跌去一万亿市值！真的是沧海桑田！
曾经的A股第一家市值突破2万亿的民营科技企业，在短短半年时间内，市值腰斩、跌去一万亿人民币，宁德时代也是创下了A股的新纪录！
而今天的暴跌超过12%，最直接的导火索就是昨天公布的2026年Q3业绩报告，这份业绩报告显示宁德时代的多项财务指标出现了负面的转化，显示公司正在陷入困境。
但宁德时代这一波下跌趋势，早已形成。
复盘去看，宁德时代绝大部分的跌幅开始自9月5日，欣旺达公告理想增资26.5亿，加上之前的持股，让理想成为欣旺达动力第二大股东。
随后，理想全系车型，包括纯电和增程车型，全面将宁德时代踢出供应商体系。可能是巧合，昨晚，理想还专门开了发布会介绍电池技术并且提供了全面的保障。当然了，宁德时代的暴跌还是财报导致，理想的技术发布会并不是主因。
9月7日至今，宁德时代跌幅超过35%。其中，9月累计跌幅为19.93%，10月截至发稿时跌幅为21.71%，宁德时代似乎在加速下跌。
下面是26Q3这份财报的部分指标变化情况：
1、营收和归母净利润：根据26Q3财报显示，宁德时代的营收继续高速增长，前三季度公司实现营收4421.37亿元、同比增长56.19%，归母净利润645.30亿元、同比增长31.60%；其中，第三季度实现营业收入1652.21亿元、同比增长58.58%，归母净利润212.46亿元、同比增长14.54%。
显然，宁德时代Q3的收入增速58.58%要高于前三季度的56.19%、但归母净利润增速14.54%要远低于前三季度的31.60%。这意味着宁德时代进入了典型的增收不增利的困境。
2、毛利率：宁德时代前三季度的毛利率为22.72%，比去年同期的25.31%下降了约2.6pct。
3、经营现金流：更重要的是，宁德时代的现金流也在下降，前三季度宁德时代经营活动产生的现金流净额为616.25亿，同比下降了23.60%。
4、应收账款和存货：另外，宁德时代的应收账款和存货也在快速增长，截至9月底，营收账款达到了1129.12亿，较年初的764.03亿增长约48%；而截至9月底的存货为1447.70亿，较年初的945.26亿增加约53%。
但宁德时代在Q3的财报中，没有披露具体的业务情况，主要的动力电池和储能两大块业务的具体表现，按照26H1的财报显示，这两块业务都在高速增长，其中储能业务增速更快，业务占比也在快速提升，但动力电池业务还是基本盘，业务占比约为75%。
宁德时代Q3财报恶化，大概率是动力电池业务板块出现问题。
在动力电池板块，可以看到宁德时代仍在全力推进换电，此前，已经和华为车BU达成换电合作。
另外，根据报道，宁德时代计划在明年建成2000座重卡换电站，远期目标是1万座。
有分析认为，宁德时代的暴跌，和动力电池业务坚持三元锂技术路线有很大的关系，这里面最直接的原因就是比亚迪基于成本更低的磷酸铁锂推出闪充功能的二代刀片电池，让宁德时代一直吹嘘的三元锂代表高端、主要在25万元以上车型使用的营销噱头破产。
最经典的就是 比亚迪唐 （ 参数 丨 图片 ）EV的热销，这款起售价23.99万的比亚迪唐EV发布后，订单迅速积压到10万辆，现在新锁单普遍要2-3个月。
宁德时代一直力推三元锂和换电，但三元锂市场份额一直在下降，换电的市场增长不及预期。有统计显示，国内三元锂动力电池装机量从2019年的65%跌到2026年9月的18.72%，这样的跌幅自然就大大压缩了宁德时代的市场和利润空间，而三元锂动力电池更是贡献宁德时代30%-40%的毛利。
此外，由于宁德时代重注卷绕工艺，有数据称其85%-90%的产能为卷绕工艺，在成本和寿命的约束下无法和比亚迪的“闪充”技术相提并论。宁德时代的神行电池商业化因此大幅度滞后。
这和宁德时代内部的战略矛盾息息相关，主要体现在三大战略矛盾：1、三元锂和磷酸铁锂；2、绕卷和叠片工艺；3、换电和闪充路线。这都是宁德时代需要解决的问题。
前不久，和朋友聊到宁德时代，朋友感叹，宁德时代要是能够把比亚迪弗迪电池打掉就好了。但，宁德时代做不到，如果没有弗迪电池，宁德时代就能捏住所有车企的睾丸，什么理想、小米之流今天敢说自研电池，当天就能收到宁德时代停止供货的通知、让其无车可交付。
当然了，理想和小米合作的欣旺达、中创新航也是有被吉利和广汽诉讼、索赔的黑历史，希望他们技术上能够有进步，毕竟，电池技术已经很久没有代际的跃升了。
第一个摆脱宁德时代的新能源车企是小鹏，早在21年因电池供应不足导致P5交付大量延迟，何小鹏亲赴宁德希望引入中创新航（当时还是中航锂电）作为二供，双方闹掰，随后22年开始，小鹏就踢掉了宁德时代，25年底曾毓群亲自带队前往小鹏广州总部拜访何小鹏寻求合作，但小鹏主力车型迄今尚未大规模换回宁德时代的电池。
这也是市场最大的担忧，作为汽车成本最高的零部件，动力电池的切换太难了，一旦车企“去宁化”形成，宁德时代需要多长时间恢复供应是不确定的，更不用说能不能恢复供应商的身份还是两说。
热门跟贴