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出品｜公司研究室

文｜王哲平

10月22日，据彭博社援引知情人士消息，DeepSeek在最新一轮融资中筹集约1000亿元人民币（约150亿美元），为中国有史以来规模最大的融资之一。融资过程中，DeepSeek至少两次上调目标，从最初500亿元提至800亿元，最终锁定约1000亿元。宁德时代、腾讯为主要投资者。

2026年4月，DeepSeek启动首轮外部融资，6月底交割约510亿元，投后估值近4000亿元。梁文锋个人出资约200亿元，腾讯约100亿元，宁德时代体系约50亿元，国家AI产业投资基金等亦参与。首轮超千亿元资金表达意向，仅一半获配。

7月中旬，DeepSeek启动第二轮融资。本轮新进投资方以产业资本为主，包括石溪资本（兆易创新背景）、中芯聚源（中芯国际背景）、吉利、CPE源峰、君联资本等；宁德时代拟增资约100亿元，腾讯等老股东持续加码。

融资超募的核心支撑是商业化兑现。据The Information报道，DeepSeek年化营收运行率已突破10亿美元，较数月前不足5亿美元翻倍，主要由8月中旬API提价2.3至4.5倍驱动，且未造成客户流失。

2026年前七个月收入约4.75亿元，为2025年全年的约十倍，API业务毛利率高达82.9%。其对话机器人App仍免费无广告，意味着10亿美元ARR在未激活C端变现下实现。

融资的终点是IPO。DeepSeek自8月下旬起密集接触投行，已敲定中信证券保荐，计划2026年底递交招股书、2027年挂牌科创板，正梳理股东结构以规避200人红线，并于9月引入原高瓴创投合伙人严文韬出任CFO。

政策层面，证监会6月已将科创板第五套上市标准扩至AI大模型领域，为未盈利企业上市打开通道。

按5000亿元投前估值计算，DeepSeek的P/ARR约70倍，高于Anthropic的15倍和OpenAI的34倍。有分析认为，DeepSeek在A股上市后，市值可达2万亿元以上。募资将投向算力基础设施、模型研发和人才留存，算力加速向华为昇腾等国产芯片迁移。