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近日，长生人寿保险有限公司发布临时信息披露公告，董事长杨国兵因到龄退休，向公司董事会提交辞呈，同时辞去董事职务。长生人寿在公告中对杨国兵任职期间为公司发展作出的贡献致谢，截至发稿，公司尚未公布新任董事长人选。

而辞任公告之外，摆在这家合资寿险公司面前的，是一组并不轻松的数字：保费收入连续两年收缩，2025年净亏损创近十年新高，综合偿付能力充足率跌破100%监管红线，十年未获股东增资，监管已出具强制措施决定书，要求一年内增加资本金。人事更迭的表象之下，长生人寿的资本与经营困局仍在持续。

#01

到龄退休，“长城系”董事长到期

10月15日，长生人寿发布《关于公司董事长变更的临时信息披露公告》。公告显示，杨国兵因到龄退休，向公司董事会辞去董事长、董事职务，公司董事会对杨国兵任职期间为公司发展所做出的贡献表示衷心感谢。

杨国兵1965年出生，北京大学货币银行学专业毕业。他的职业生涯起步于中国人民银行江西省分行，后进入中国工商银行江西省分行。此后转入中国华融资产管理公司，历任投资银行部高级副经理、南昌办事处总经理助理、副总经理、华融金融租赁公司副总经理、股权管理部总经理、计划财务部总经理等职，并曾兼任风险管理部总经理、信息科技部总经理、总裁助理，覆盖了财务、投行、地方机构管理与风控等多个条线。2018年11月，杨国兵进入中国长城资产管理股份有限公司，任总裁助理；2022年11月起升任长城资产党委委员、副总裁。

2021年3月，经监管部门核准，杨国兵出任长生人寿董事长，至此次辞任，履职时长超过五年。由于长生人寿控股股东为长城资产，杨国兵是典型的股东方派出董事长，其任职本身承载着控股股东对这家合资险企的治理安排。

在杨国兵卸任前后，长生人寿的经营班子已完成一轮调整。原副总经理周捷于2026年升任总经理，同时兼任董事会秘书、首席合规官等职务，结束了总经理岗位的阶段性空缺。周捷在长生人寿任职超过十五年，辗转信息技术、分支机构、团险、银保、办公室等多个条线。但一把手更替与班子补位，并未改变公司面临的深层经营挑战。

#02

保费两年缩水四成，偿付能力跌破红线

长生人寿成立于2003年9月，总部位于上海，前身为广电日生人寿，是中国首家获准开业的中日合资寿险公司。现有股权结构为：中国长城资产管理股份有限公司持股51%，日本生命保险相互会社持股30%，长城国富置业有限公司持股19%，长城资产体系合计控制70%股权，注册资本21.67亿元。外方股东日本生命保险相互会社是日本最大的机构投资者之一，股东背景在中小险企中并不逊色。

但从经营数据看，股东资源并未转化为可持续的盈利与资本补充能力。2024年，长生人寿保险业务收入28.49亿元，同比下降12.03%；净亏损约1.99亿元，较2023年0.58亿元的亏损额大幅扩大。2025年形势进一步恶化：全年保险业务收入降至19.26亿元，同比下滑32.39%；净亏损5.12亿元，较上年近乎翻倍，创近十年最大亏损纪录。保费收入从2023年的32.39亿元降至2025年的19.26亿元，两年间缩水超过四成。拉长时间线看，2015年至2025年，长生人寿仅在2016年和2021年实现微利，其余年份均为亏损，累计亏损超过15亿元。

亏损扩大的直接推手来自投资端。2025年第四季度偿付能力报告披露了两项重大投资损失：光大永明—中信国安棉花片危改项目不动产债权投资计划，投资金额1.94亿元，累计减值6857万元；海航集团破产重整专项服务信托投资金额4613万元，当期减值2100万元。两项减值合计拉低综合偿付能力充足率近6个百分点。2025年全年综合投资收益率仅为0.14%，大幅低于近三年5.45%的平均水平。在此之前，2024年四季度长生人寿已就江阴合能海欣、嘉兴合保两个项目分别计提8000万元和9500万元减值损失。

比亏损更紧迫的是偿付能力与资本约束。截至2025年四季度末，长生人寿核心偿付能力充足率64.8%、综合偿付能力充足率79.7%，综合偿付能力充足率已低于100%的监管红线。2025年末净资产为-2.26亿元，陷入资不抵债。风险综合评级在2025年一、二季度维持B类，但到2026年一季度已降至D类，三项偿付能力监管指标中两项不达标。2026年二季度末，核心与综合偿付能力充足率分别为58.0%和68.4%，仍未回到监管要求之上。金融监管总局上海监管局已向长生人寿出具监管强制措施决定书，要求公司自接到决定书后一年内增加资本金，并在偿付能力达标前限制高管薪酬与股东分红。

资本补充的滞后是困局的根源之一。长生人寿上一次增资发生在2015年，注册资本从13亿元增至21.67亿元，此后再未获得股东注资。2021年，长城资产与长城国富曾挂牌转让合计70%股权，但历经多次中止，始终未能完成。2026年6月，长生人寿转而在北京产权交易所挂出增资扩股引战项目，征集条件较为宽松，但外部引战推进效果并不理想。2025年，长城资产控股股东变更为中央汇金，长生人寿实际控制人随之变更，为后续资本安排增添了新的变量。

面对经营困局，长生人寿在多份披露文件中表示，股东层面正在统筹推进资本补充相关工作，力争从根源补齐资本缺口，公司内部同步加快风险资产处置节奏，依托存量资产回收、减值资产处置等方式阶段性改善偿付能力水平，后续相关进展将按照监管要求及时对外披露。

在寿险行业周期调整的大环境下，中小合资险企普遍面临渠道、资本、投资多重考验，长生人寿接连的管理层调整叠加增资引战的关键窗口期，其后续走向备受业内关注。市场观察人士认为，增资能否顺利落地、战略资金能否如期到位、不良投资资产清收进度以及保费和利润下行势头能否止住，将决定这家老牌合资寿险公司能否走出当前困境，新任董事长人选、增资进展、后续季度经营与偿付能力数据，也将是行业持续跟踪的重点。