75亿的信仰，两个月就碎了：章盟主在中际旭创大概率已经跑干净了

中际旭创（300308）这轮行情，曾经是整个AI算力板块的定海神针，无数资金把它当成光模块赛道的核心信仰。2026半年报披露，章建平以593.48万股的持仓跻身第九大股东，持股占比0.53%，按6月30日1270元收盘价估算，持仓市值突破75.37亿元，消息一出直接刷屏整个短线圈子 。仅仅两个月之后，8月31日回购配套股东名册更新，名单里已经找不到章建平，市场关于这一笔百亿级算力押注的结局，争论就再也没有停过。老股民都清楚，不能单凭一份股东名册下定论，但结合股价节奏、外资动向、章盟主过往操作习惯来看，这笔重仓大概率已经基本清完。

二季度大举押注：从资源赛道抽身，全仓转向光模块龙头

一季报的股东数据里，章建平还没有出现在中际旭创前十大股东席位，意味着绝大部分筹码都是在4到6月这个区间逐步收集完成的 。同一时间段，他从北方稀土、四川黄金、东材科技的前十大股东里集体退出，把原本布局资源周期股的资金抽出来，集中压到AI硬件这条主线上面 。二季度正是800G、1.6T光模块预期最火热的时候，中际旭创在6月22日摸到1416.88元历史高点，半年报业绩同样给足了想象空间。

半年报数据摆在台面上，中际旭创当期营收417.78亿元，同比增长182.49%，归母净利润136.51亿元，同比增幅241.70%，扣非净利润130.92亿元，高端光模块订单持续放量，业绩增速足够震撼 。就是这份炸裂财报，让市场形成了很强的共识，觉得算力龙头的上涨逻辑没有天花板，也支撑章盟主敢于动用几十亿级别资金重仓。当时很多散户的想法很直白，顶级牛散重金卡位，跟着大资金拿住算力龙头，至少能吃到趋势的中段行情，75亿持仓直接变成了不少人进场的信仰。

两个月时间窗口：从登榜前十，到股东名册消失

8月21日，公司正式发布半年报，市场才确认章建平的持仓，仅仅十几天之后，9月2日晚间，中际旭创披露回购事项对应的前十大股东清单，截至8月31日，第十大股东持股数量达到756.25万股，已经高于章建平半年报里的593.48万股 。从6月30日到8月31日，刚好两个月出头，他直接从前十名单里消失，这里存在两种可能性，一种是被动被其他新增股东挤出去，另一种就是主动减持离场。

单纯看数字，确实存在被动退出的理论可能，只要持股低于756万股，就不再出现在前十。但熟悉章建平操作的人都知道，他的大额持仓很少出现“原地不动，看着别人把自己挤出名单”的情况，尤其是在股价剧烈震荡的赛道龙头上。他过往在寒武纪、科翔股份的操作，大多都是一个季度上榜，下个季度就从股东名单消失，快进快出的波段风格非常稳定 。放在中际旭创这个案例里，主动分批兑现筹码，才是更贴合他一贯打法的判断。

股价拐点：高点回落超四成，信仰在持续杀估值里崩塌

中际旭创的股价拐点，刚好就在6月创出历史新高之后，从6月23日开启持续回调，到9月2日收盘报822.4元，区间最大回撤超过40%，万亿市值关口被直接跌破 。这一轮下跌不是个股独立走弱，整个光模块板块同步降温，新易盛、天孚通信、华工科技等产业链标的，全部出现幅度不小的调整。前期资金把远期客户订单、资本开支预期全部提前计价，一旦边际增速放缓，估值杀跌就会来得非常干脆。

驱动这波调整的信号是多维度的，海外大客户资本开支预期下调，1.6T光模块的放量节奏被推迟，同时市场开始担心下半年行业供给增加，产品毛利率承压。北向资金同步出现明显流出，港交所数据显示摩根士丹利、高盛、摩根大通在8月下旬集中下调中际旭创H股多头持仓，外资机构在同一个时间段选择兑现，和章盟主股东名单消失的时间点高度重合 。当机构、外资、顶级牛散同步撤离，散户手里那点信仰根本撑不住抛压。

牛散打法拆解：75亿重仓不是长期锁仓，是趋势波段筹码

很多散户对章建平存在误解，觉得他这种几十亿的重仓，就是长期看好、拿几年不动，事实恰恰相反。他早年以短线大额交易出名，近几年虽然开始布局趋势赛道，但核心逻辑依旧是博弈一段景气上行，而不是永久持有。之前在寒武纪上的操作也是典型，百亿级别持仓进出，跟着算力主线的热度来回腾挪，主线热度一旦松动，就会逐步降低仓位 。

75亿这个数字很有迷惑性，很容易让人觉得这是长期底仓，实际上在中际旭创日均百亿级别的成交额里，这个体量的筹码有足够的流动性分批派发。二季度建仓的时候，市场情绪火热，承接盘充足；三季度震荡下行阶段，借着每次反弹窗口慢慢出货，不需要一次性砸盘，也就不会留下特别扎眼的龙虎榜痕迹。等到筹码减持到一定规模，自然就跌出前十大股东，普通投资者单靠定期公告，很难捕捉到中间每一笔卖出的节点。

赛道深层矛盾：高增速背后，边际预期快速转弱

中际旭创半年报的业绩足够亮眼，但资本市场交易的永远是预期差，而不是已经落地的财报。上半年的高增长，来自800G光模块的大规模交付，而市场博弈的核心，是后续1.6T产品的渗透率和单价。机构调研反馈的信息显示，下游客户对新品采购更加谨慎，采购节奏拉长，涨价预期落空，直接带动板块估值中枢下移。

光模块属于典型的成长周期品，技术迭代快，行业扩产速度也很快，一旦多家厂商同步推进同代产品，竞争会快速压缩利润空间。市场给到中际旭创的估值，里面包含了很高的远期溢价，只要订单或者毛利率出现一点点不及预期，溢价就会快速消失。这也是为什么业绩明明还在增长，股价却持续下跌，资金提前给未来的景气度重新定价，不会等到风险完全落地再动手。

留给市场的信号：牛散动向，不能直接当成抄底依据

这一轮章建平在中际旭创的进出，给整个算力赛道的参与者上了一课。不少散户看到牛散重仓的消息，不加分辨就直接追进去，把别人的波段筹码当成自己长期持有的底气，最后在板块调整里深度被套。定期披露的股东数据天然存在滞后性，半年报只能看到6月末的状态，等到普通投资者看到消息，里面的资金早就有充足时间完成交易。

不能仅凭一份公告就百分百确认清仓，但综合时间窗口、股价走势、外资同步减仓、章建平过往交易模式，“大概率已经跑干净”这个判断，比“被动挤出前十”更贴近盘面事实。75亿重仓带来的市场信仰，只用两个月就被持续的估值杀跌冲散，这也是A股热门赛道最残酷的常态，再大的资金、再亮眼的财报，都挡不住景气周期转向之后，资金集体兑现的浪潮。算力赛道的故事还在继续，但曾经围绕这只龙头形成的那一份资金信仰，已经随着大额筹码的离场慢慢消散。