21世纪经济报道 见习记者 张长荣

10月19日至21日，在金融街论坛期间，证监会主席吴清、北京证券交易所董事长鲁颂宾及证监会公众公司监管司一级巡视员商庆军分别就北交所、新三板发展释放积极信号。

从相关表述来看，下一步，北交所将进一步锚定“服务创新型中小企业主阵地”定位，从打造高质量上市公司群体、巩固投融资平衡发展格局、夯实新三板培土育苗功能、构建深层次对接合作机制四方面发力，推动主阵地建设再上新台阶。

其中，北证50ETF、新股市值配售、创新性评价标准以及新三板分层优化等举措受到市场关注。

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增量更优、存量更强：进一步锚定创新型中小企业主阵地

在业内看来，创新性评价标准的引入，有望进一步优化北交所上市入口，加快推动优质创新型企业进入资本市场，在扩大上市公司规模的同时提升资产端质量。

目前，北交所已形成四套上市标准。其中，前三套标准均对企业财务状况有所要求；第四套标准则允许未盈利企业上市，要求企业预计市值不低于15亿元，且最近两年研发投入合计不低于5000万元。

国泰海通研究所所长助理涂力磊团队表示，传统财务主导的上市标准，对研发投入大、盈利周期长的专精特新企业适配不足。引入创新性评价标准，即在财务门槛外为创新型企业另辟入口，更贴合中小企业生命周期。

随着上市制度持续完善，更多优质企业有望进入北交所，推动上市公司结构持续优化。

与此同时，监管层还将通过再融资、并购重组等方式支持优质上市公司做优做强，进一步发挥资本市场在强链、延链、补链方面的作用。此外，还将进一步强化对存量公司的规范治理，坚持严监严管，强化对“关键少数”的约束，严厉打击欺诈发行、财务造假、资金占用等违法违规行为，持续提升上市公司质量。

作为北交所的重要基础市场，新三板改革也将同步推进。下一步，新三板将进一步健全准入和退出机制，优化分层管理，增强创新层融资配置功能，并完善差异化信息披露安排，推动北交所与新三板形成“层层递进、上下联动”的梯度培育体系，为优质中小企业成长提供更加顺畅的资本市场通道。

产品供给持续丰富，北交所机构配置空间有望打开

“随着优质企业持续扩容，板块有望形成‘高质量扩容—市场规模提升—流动性改善’的正向循环，进一步打开机构资金配置空间。”开源证券研究所副所长、北交所研究中心总经理诸海滨表示。

从机构覆盖情况来看，目前北证50等核心资产已初步获得机构关注，但大量优质中小市值企业尚未得到充分覆盖。随着市场规模持续扩大以及机构投资者关注度提升，北交所机构配置仍有较大的提升空间。

值得注意的是，在本次金融街论坛上，北证50ETF的推出得到进一步明确。

吴清在金融街论坛上表示，下一步将稳步推出北证50ETF。鲁颂宾的表述则进一步明确，提出将丰富市场指数基金产品，推进北证50ETF落地工作，加大北交所基金产品供给，持续丰富市场指数，畅通中长期资金入市渠道。

“北交所ETF落地后，将打通被动资金的标准化通道，显著增加中长期机构资金体量，助力北交所上市公司估值修复。”涂力磊团队认为。

诸海滨则表示，随着北证50ETF推出，北交所将进一步形成覆盖不同流动性需求、投资策略和风险偏好的产品体系，产品形态有望从场外指数基金、指数增强基金、持有期主动基金、定期开放主动基金进一步延伸至场内ETF，为不同类型投资者参与北交所市场提供更加多元的工具。

除投资产品体系持续完善外，北交所新股发行制度也有望进一步优化。

目前，北交所新股申购采用现金申购制度，投资者无需持有相应市值，仅需账户内有足额现金即可参与，配售则遵循比例配售原则。

东莞证券分析师李紫忆表示，未来若进一步引入新股市值配售机制，有望强化新股申购与二级市场持仓之间的联系，提升投资者配置北交所股票的积极性。

不过，从制度落地来看，市值配售仍需要经历较为完整的改革流程。有业内人士表示，发行制度改革至少包括修订发行承销业务规则并公开征求意见、正式发布规则、券商及交易所和登记结算系统的改造与全网测试，以及首批项目试点等环节。这意味着，从相关举措正式纳入改革安排到最终落地实施，仍需要一定时间。