总结
03441以60%香港高股息股票配合40%美国自由现金流企业，一站式兼顾股息、增长与跨市场分散。
自2025年11月10日纳入南向港股通以来，03441累计上涨约30.8%，年初至今回报在所有南向通ETF中位列第一。1
港股部分侧重成熟高息企业，美股部分则聚焦现金创造能力较强的大型公司，两者形成互补。
随合资格保险资金可投资南向通ETF，03441可为长期资金提供兼顾现金收入、组合分散与长期成长的配置选择。
高股息通常被视为防守工具，但03441过去的表现提供了另一种答案。
南方东英富时东西股票精选ETF（03441）将香港高股息指数与美国自由现金流指数纳入同一个组合。两部分资产代表东西方企业回馈股东的两种主流路径：美股侧重以自由现金流推动增长、回购股份或派息，港股则侧重透过派息分享利润。
一个求进，一个守稳，03441由此兼顾成长与股息。在部分科技资产回调的市场环境下，03441的跨市场配置特点逐渐受到关注。南方东英富时东西股票精选ETF（03441）近一个月录得约3.43亿元资金净流入2；自2025年11月10日纳入南向港股通以来，3441累计上涨约30.8%；年初至今回报在所有南向通ETF中位列第一。1
如今，ETF通迎来新的长期资金通道。自2026年9月20日起，符合规定、可以投资港股通股票的保险机构，也可以投资南向通ETF。南向通ETF毋须占用QDII额度，为保险资金配置港股及跨市场资产增加了新的工具。3
长期资金会寻找什么？
截至2026年第二季度末，中国保险资金运用余额达到40.82万亿元，其中约6.39万亿元投向股票及证券投资基金。2
保险资金规模庞大、持有期限较长。在满足资产负债匹配及风险预算要求的前提下，通常关注股息的可持续性、现金流质素、资产流动性及组合分散效果。ETF可以透过一笔交易完成组合化配置，为长期资金增加新的配置选择。
无论是长期资金配置还是财富传承，关注的都不只是现金回报，也包括资产能否保持长期购买力。3441因此不只在港股中寻找持续派息的企业，也从美股筛选自由现金流充足、具备持续经营能力的大型公司。
港股守稳：从成熟行业中寻找持续派息能力
香港经济继续复苏。2026年第二季度，香港本地生产总值按年实质增长约4.3%，货品出口按年实质增长28.8%，为香港本地股市提供了正面的宏观背景。4
03441的60%的港股追踪的富时定制南向通高股息指数，主要配置香港本地的公用事业、金融、工业及地产等行业的高股息企业。3 这些公司业务相对成熟，持续派息，有望为组合带来稳定的现金收益。截至9月30日，富时定制南向通高股息指数的股息率约为5.34%。5
在港股市场，成熟企业更多透过现金股息与股东回馈股东。指数持续纳入高息的价值股票，采用股息率作为筛选标准，机制上有助于实现低买高卖。当市场缺乏明显行情时，高股息资产有机会为组合带来一定防护效果。
截至2026年10月2日，主要持仓包括香港中华煤气、电能实业、中银香港、中电控股、海丰国际、港铁公司和长江基建。3
美股求进：从自由现金流中寻找增长品质
自由现金流是企业完成经营支出和必要投资后，可以自由使用的现金。在美国市场，企业除了派发股息，也经常透过股份回购回馈股东。充裕的自由现金流不仅为回购提供基础，也令企业拥有更多资金用于偿还债务、再投资及把握未来增长机会。
03441的40%的美股追踪的罗素1000自由现金流聚焦指数，会排除自由现金流为负、质素较低或波动较大的公司，再从美国大型企业中选出自由现金流表现较好的100家公司。截至2026年10月2日，最新主要持仓包括Meta、微软、苹果和博通。6
这套方法保留了对科技行业增长机会的配置，同时加强对盈利质素和现金创造能力的筛选。
市场难免波动，持有体验可以更平稳
高股息和自由现金流关注的是同一个核心问题：企业能否持续创造现金，并将经营成果回馈股东。
港股与美股部分覆盖不同市场和行业。港股较多配置公用事业、金融和工业，美股则增加科技与通讯服务等行业的配置。两部分形成互补，减少组合对单一市场及行业风格的依赖。
截至2026年9月30日，03441底层指数年初至今总回报约30.8%，过去一年总回报约36.7%。5 过去一年，底层指数最大回撤约为8%，低于同期纳斯达克100指数、恒生指数、标普500指数及沪深300指数，历史持有体验相对平稳。7
南方东英富时东西股票精选ETF（03441）以香港高股息资产争取现金收入，再以美国自由现金流企业分享全球增长。对希望兼顾现金收入、组合分散与长期成长的投资者而言，03441提供了一种围绕企业现金创造能力构建的跨市场配置工具。03441成立以来未作现金分派，让相关收益得以继续留在组合中累积，对透过ETF通作中长期配置的投资者也更为便利。
图表：富时ETF通东西传承股票精选指数过去一年累计总回报领先主要市场指数
主要资料：彭博、南方东英，数据截至2026年9月30日
标题中的“03441入通以来上涨约30%”资料来源：彭博、南方东英。数据：2025年11月10日至2026年9月30日，按基金单位资产净值计算，并假设分派再投资。过往表现并不代表未来表现。03441自2025年3月31日上市以来，2025年的NAV总回报为34.54%，2026年至今（截至2026/9/30）的NAV总回报为29.79%。
1彭博、南方东英。数据：2025年11月10日至2026年9月30日，按基金单位资产净值计算，并假设分派再投资。过往表现并不代表未来表现。03441自2025年3月31日上市以来，2025年的NAV总回报为34.54%，2026年至今（截至2026/9/30）的NAV总回报为29.79%。
2彭博，数据截至2026年9月8日至10月7日。
3地方金融管理局, 经济参考报。
4香港政府统计处，〈2026年第二季度本地生产总值预先估计数字〉，2026年7月31日。
5富时罗素、数据截至2026年9月30日。
6富时罗素、南方东英，数据截至2026年10月2日。
7彭博，数据截至2026年10月9日，观察期为过去一年. 过往最大回撤并不代表未来最大跌幅。
本文件仅供参考，面向香港投资公众及相关境外（包括中国境外）投资者及中国内地合格投资者提供，并不构成亦不应被视为在中国内地向非中国内地合格投资者的任何个人或实体进行任何形式的要约、招揽、推广或销售。来源：南方东英资产管理
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