10月23日，国内首批18只主动管理型ETF集中启动发行，公募基金迎来主动ETF的首发潮。
据财联社报道，截至今日14时30分，摩根基金、易方达基金旗下产品募集规模已触及20亿元首募上限，富国基金旗下产品募集规模也达到15亿元。首批18只主动ETF合计募集规模有望超过百亿元。
发行升温的同时，基金公司也纷纷出手自购。摩根基金、易方达基金、华夏基金、富国基金、汇添富基金、华安基金等机构已披露相关安排，首批主动ETF募集环节披露的自购金额合计约14亿元。
首发认购与管理人自购为这批产品增添了不少关注度。不过，发行热度之外，产品的投资策略有何差异、主动管理能否创造超额收益，才是投资者更需要关注的问题。
18只主动ETF集中开售
首批18只主动ETF于10月19日获批，10月20日，多家基金公司陆续披露发售安排，产品于10月23日集中启动募集。
从管理人来看，首批产品覆盖易方达、华夏、南方、富国、汇添富、招商、国泰、华泰柏瑞、摩根等18家基金公司，沪深交易所各有9只。
数据来源：省心研究院
单只产品募集上限为20亿元，按照这一上限计算，18只产品的募集规模合计最高可达360亿元。
首发阵容如此集中，反映出公募基金对主动ETF这一产品形态的重视。
与传统主动权益基金相比，主动ETF兼具主动管理与交易所上市交易的特点。基金经理可以根据投资策略主动选股，投资者则可以像买卖股票一样，通过证券账户交易基金份额。
这意味着，主动ETF试图在主动投资的选股能力与ETF的交易便利性之间寻找结合点，为投资者提供不同于传统主动基金的配置工具。
不过，产品形态的创新并不意味着投资逻辑发生根本变化。主动ETF最终能否获得市场认可，仍取决于基金经理的投资能力、策略的有效性以及产品能否持续创造超额收益。
公募自购14亿，真金白银入场
首批主动ETF发行的另一大看点，是多家基金公司在募集阶段宣布以固有资金参与认购。
10月22日，易方达基金、华夏基金、富国基金、汇添富基金先后公告，将分别运用2亿元固有资金认购旗下主动ETF。
其中，易方达基金认购易方达品质均衡主动ETF，华夏基金认购华夏质量甄选主动管理ETF，富国基金认购富国价值优选量化选股主动ETF，汇添富基金认购汇添富均衡策略智选主动管理ETF。
同日晚间，华安基金也宣布，将运用1亿元固有资金认购旗下均衡慧选主动ETF华安。
此外，摩根基金此前已披露自购安排。10月20日，摩根基金公告称，其股东通过关联方摩根资产管理（亚太）有限公司，以7500万美元、约合5亿元人民币投资旗下摩根大盘成长主动股票ETF。
综合上述公告，首批主动ETF募集环节已披露的自购金额约14亿元。
对于基金公司而言，自购既是对自身产品及投资策略的信心表达，也有助于向市场传递积极信号。在新产品集中发行之际，管理人以自有资金参与认购，无疑增加了产品的关注度。
但需要明确的是，自购金额并不能直接等同于产品未来的投资回报，更不能据此判断哪只基金更值得买入。
基金公司的自购行为可以作为观察产品布局的参考，却不能替代对投资策略、基金经理、风险收益特征及估值水平的独立判断。尤其是主动ETF，基金经理的选股与组合管理能力，将直接影响产品的实际表现。
18只产品同台竞技，策略各有不同
从投资策略来看，首批18只主动ETF并非采用完全相同的投资思路。
按照产品分类，均衡策略产品有9只，占据半壁江山；价值策略产品4只，红利策略产品3只，质量策略与大盘成长策略产品各1只。
从投资方法来看，13只产品采用基本面主动选股策略，其余5只采用量化策略或量化与基本面相结合的方式。
其中，富国价值优选量化选股主动ETF和天弘均衡量化选股主动ETF采用纯量化策略；大成、招商、汇添富旗下3只产品则采用量化与基本面相结合的策略。
需要注意的是，投资风格与选股方法是两个不同维度。
均衡、价值、红利、质量和大盘成长，体现的是投资风格；基本面选股与量化选股，则体现的是不同的投资方法。前者侧重企业经营、行业前景及估值分析，后者借助模型、因子和数据筛选股票，两者也可以结合使用。
具体而言，均衡策略通常强调组合配置的相对均衡，避免过度押注单一风格；价值策略倾向于寻找估值与企业盈利、净资产、现金流等基本面指标相比更具吸引力的公司；红利策略更关注企业的分红记录、股息率及持续现金分红能力；质量策略则通常侧重企业的盈利能力、财务状况和经营质量。
因此，投资者不能只看产品名称，就认定某只基金一定适合自己。即便同属均衡策略，不同基金经理的选股逻辑、行业配置、换手率和风险控制方式，也可能存在明显差异。
主动管理并非稳赚不赔
主动ETF为投资者提供了新的选择，但主动管理的风险并不会因为交易方式的变化而消失。
与被动ETF主要跟踪指数不同，主动ETF的基金经理可以根据投资判断调整持仓，既有获取超额收益的机会，也可能因选股失误、风格偏离或行业配置不当而跑输基准。
此外，ETF的场内交易价格可能围绕基金份额净值波动，投资者还需关注折溢价、流动性及交易成本。首发募集规模和管理人自购金额，也不能直接代表产品未来的收益表现。
选择主动ETF，不能只看发行热度和产品名称，还需关注基金经理的投资能力、产品策略与自身风险承受能力是否匹配。产品最终能否获得认可，仍要靠实际业绩检验。
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