四川长虹2026年半年报显示，归母净利润16.46亿元，同比增长228.62%，单看这个数字相当亮眼。但同一份报表里，扣掉资产处置、投资浮盈这些一次性损益之后，主业真正赚到的钱只有5174.56万元，同比下降67.88%。五百多亿的半年营收，落到扣非利润上只剩五千万出头，这个反差是理解长虹当下处境最直接的入口。
把时间拉回2025年全年，画面更完整。长虹营收1088.16亿元，扣非净利润9064.11万元，同比下降78.35%，毛利率9.42%，连续三年下滑，创下历史低点。千亿体量是真的，主业利润薄到不足营收的千分之一，也是真的。
利润去哪了，拆开收入结构就能看出一部分。2025年全年，电视业务毛利率9.86%，空调8.60%，都比上一年又薄了一截。更大的收入板块来自ICT产品及服务，也就是服务器、IT产品分销与代工类业务，2025年全年收入406.43亿元，毛利率只有3%上下。到2026年上半年，ICT板块收入247.2亿元，占总营收42.42%，毛利率进一步降到2.79%。规模越做越大，赚的是组装和流通环节的薄利。
长虹不是一开始就站在这个位置的。前身是1958年建厂的国营长虹机器厂，做机载火控雷达出身，上世纪八十年代军转民切入彩电，1997年前后一度占据国内彩电市场超过三分之一份额。转折发生在显示技术路线切换的关口，长虹把重注押在等离子面板上，累计投入40多亿元建线，随后液晶成本快速下降，等离子被市场淘汰。技术路线一旦错失，品牌溢价跟着流失，代工就成了消化产能的现实选择。
代工本身不是问题，问题是代工在价值链上的位置。为其他品牌生产空调、电视，长虹拿到的是制造订单，品牌、渠道和定价权在对方手里。产线跑得再满，能留下的毛利率也远低于自有品牌。2026年上半年，长虹整体毛利率进一步降到7.95%，主业盈利不仅没有修复，反而继续承压。
长虹的处境放在绵阳这座城市里看，就不只是一家企业的事。绵阳的科研密度全国少见，拥有20家国家级科研院所，中国工程物理研究院、中国空气动力研究与发展中心都在这里，研发经费投入强度长期居全省第一、全国前列，“十四五”期间年均达到6.3%。但科研强不等于产业强。绵阳2025年GDP为4600.66亿元，同比增长6.5%，全国城市排名第76位，人均GDP约9.3万元。
问题出在“围墙”上。绵阳的核心科研机构大多属于国防系统，课题、成果和人才在体系内部循环，保密要求、成果归属和技术壁垒天然限制了民用转化。核武器研究院的成果再前沿，也很难像普通高校实验室那样直接公司、对接风投、进入供应链。绵阳不是没有尝试，核医学、激光、低空经济等新赛道都在推，但从实验室到量产公司，中间隔着融资、市场验证和配套企业几道关，不是挂牌子就能跨过去的。
新型显示是绵阳近年最大的产业增量。京东方在绵阳建有第6代柔性AMOLED生产线，自落户以来累计投资超过560亿元，累计产值超过800亿元，直接带动了当地电子信息产业的产值和就业。但这条线的研发决策和核心专利主体并不在绵阳，绵阳承担的主要是生产基地角色。产值记在绵阳，利润和技术积累的归属却在另一本账上。这和长虹代工有相似之处：城市提供了土地、厂房、人力和政策，换来了账面规模，但价值链高端的部分没有同步落下来。
常被拿来对比的是合肥。合肥同样靠科研立市，但走的是另一条路，用财政资金入股京东方、长鑫存储、蔚来，政府基金以股权投资的方式把科研资源转成产业项目，再通过退出滚动使用。2024年合肥GDP超过1.3万亿元，体量是绵阳的三倍多。绵阳很难直接复制，因为它的核心科研资源多归属国防系统，地方政府能够调动和定价的部分有限，财政资金的腾挪空间也不同。
绵阳自己也清楚这种结构。2026年7月公布的“十五五”蓝图提出，到2030年经济总量再上两个千亿台阶、达到6000亿元，从2025年的4600.66亿元算起，年均复合增速约需5.4%。2025年绵阳增速6.5%，短期跑得并不慢，但要把增速持续下去，需要长虹之外的企业接住，也需要京东方产线之外的研发环节留下。
长虹2025年的扣非利润是9064万元，2026年上半年是5174万元，两个数字放在千亿营收旁边，说明的不是规模够不够大，而是利润留在了谁的口袋里。绵阳科技城的牌子从2001年批复至今已经25年，科研经费花在了哪里、成果归谁、本地企业能不能接得住，比牌子本身更能决定这座城市的产业厚度。本文仅为市场观点与信息梳理，不构成投资建议。
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