近期A股承压，创新药板块却相对亮眼。iFinD数据显示，10月19日至10月21日，中证创新药指数迎来三连涨（+1.02%、+1.24%、+0.05%，谨慎投资，相关指数历史业绩不预示其未来表现，不构成对相关类型基金未来业绩表现的保证。）。
短期走势容易受情绪、资金面等扰动，创新药板块也难免会面临阶段性调整压力。但如果把时间拉长看，支撑这个板块的产业逻辑并没有变——临床数据陆续读出、海外授权持续落地、商业化兑现路径一步步走实。
随着学术大会临近、三季报披露在即、出海交易持续落地等，这些产业趋势正逐步兑现为可跟踪的信号，或为创新药板块的中长期投资价值提供支撑。
01
ESMO临近：创新药进入"读数时代"
10月23日至27日，ESMO（欧洲肿瘤内科学会）年会将在西班牙马德里召开。
ESMO是全球肿瘤学领域规模最大、影响力最高的学术会议之一，每年汇集全球顶尖药企与研究者，集中发布可能改写临床指南的重磅数据。
据招商证券统计，本届大会上中国研究入选Late-Breaking Abstract（最新突破摘要 LBA）的项目约30项（数量创下新高），5项入选主席研讨会。随着大会临近，国产创新药企的临床数据有望迎来集中读出，相关进展值得关注。
注：LBA是一种为在常规摘要截止日期之后才产生的、具有重大影响的突破性研究数据而设立的特殊投稿通道。它的核心目的是保证学术会议能够展示领域内最前沿、最可能改变临床实践的研究成果。
02
三季报窗口临近，业绩或超预期
三季报披露期临近。据申万宏源预测，创新药及其产业链2026年三季度业绩表现有望超预期，其中CXO板块的业绩增长主要受益于全球创新药行业景气度持续向好、行业新签订单保持良好增长。
从订单结构来看，CXO行业的景气度可能并非停留在预期层面。据兴业证券统计，CDMO新分子订单持续高增，多肽、ADC、双抗/多抗、寡核苷酸等品类加速放量；CRO需求复苏正由早期向后期传导。另据动脉橙数据，2026年1—9月全球生物医药融资总额累计达251亿美元，同比增长31%，有望为CXO订单的持续性提供底层支撑。
03
AI4S赋能研发，
行业成长空间或进一步打开
技术端的变化同样值得留意。
随着AI介入，AI4S（AI for Science，人工智能驱动的科学研究）正由蛋白质结构预测向生成式分子设计、多模态生物学模型及科研智能体演进，持续缩短"设计—合成—测试—学习"周期。产业端，生成式设计带动基因合成、蛋白合成、活性筛选、DMPK及安评需求，推动CXO向自动化实验和数据闭环平台升级，有望进一步拓宽行业成长天花板。
04
出海升级：从授权变现到全球价值兑现
国内创新药出海高景气延续，合作模式也在升级。
医药魔方数据显示，2026年前三季度中国医药出海交易总金额达1313亿美元，接近2025年全年的交易总金额1357亿美元。2025年，大型制药公司授权的所有资产中有40%拥有中国许可方，较2024年的不到30%提升了三分之一。进入2026年，这一趋势进一步加速，BD规模有望再次创下纪录。
2021~2026年前三季度中国License-out医药
交易数量及金额（亿美元）
资料来源：医药魔方，国联民生证券研究所
更重要的变化在于兑现路径。
国联民生证券统计显示，截至2026年第三季度，中国共有约12款创新药获美国FDA批准上市，还有数个国产创新药已递交新药申请，多款产品海外临床三期已启动。
国产创新药出海或正逐渐从"授权变现"到"全球商业化稳定分成"的价值兑现转变，未来有望形成"临床早期优质数据—BD交易—临床推进—里程碑兑现—商业化稳定提成"的正向循环。
05
估值相对合理，修复空间可期
iFinD数据显示，截至2026年10月21日，中证创新药板块PE-TTM（剔除负值）约29.19倍，处于近五年来55%分位，相对合理。
随着创新药板块逐步由"估值驱动"向"业绩+全球化兑现驱动"转变，基本面改善与估值修复的共振值得期待。
中证创新药指数近五年估值PE-TTM
（剔除负值）
数据来源：iFinD；统计区间2021.10.21-2026.10.21
从中长期投资的角度看，
这些信息意味着什么？
融通医疗创新臻选基金经理余思慧给出了她的观察。
余 思 慧
7年医药行业研究经验，2026年4月起首次担任公募基金经理。她的投资框架遵循自上而下的思路——先挑好赛道，再挖好公司。
创新药及CXO产业链是医药板块极具成长性的方向，支付端政策松绑与海外变现的双重红利或值得重点关注。
创新药个股差异较大，2025年创新药行情主要由BD交易驱动，目前中国创新药BD交易金额整体份额已处于较高水平，单纯依靠BD事件拉动股价的边际效应正在递减；2026-2027核心驱动逻辑将从此前的BD交易炒作，逐步切换至临床数据验证与真实销售兑现，届时国内外大三期临床结果将集中披露，或进一步验证成药性；预计2028年以后，板块有望步入临床数据与商业化业绩共同驱动的阶段。
热 门 基 金
融通医疗创新臻选风险等级为R4中高风险（管理人评级），适合风险承受能力C4及以上的投资者。请投资者根据自己的风险承受能力，审慎投资。该基金为主动管理型基金，具体投资范围及标的由基金经理根据基金法律文件及市场情况确定，不必然投资于本文用作举例的方向/板块/行业，基金投资策略需以基金合同约定为准。
融通医疗创新臻选销售相关费率：投资者通过直销机构认/申购本基金A类基金份额不收取认/申购费用，通过直销机构以外的其他销售机构认/申购本基金A类基金份额的，收取认/申购费用。本基金C类基金份额不收取认/申购费用。通过其他销售机构认/申购A类份额的具体费率如下：本基金认购费（金额：M）：M<500万元，认购费率为0.80%；M≥500万元，每笔1000元。本基金申购费（前收费）（金额：M）：M<500万元，申购费率为0.80%；M≥500万元，每笔1000元。本基金赎回费（持有期限：N）：N<7日，赎回费率为1.50%；7日≤N<30日，赎回费率为1.00%；30日≤N<180日，赎回费率为0.50%；N≥180日，赎回费率为0.00%。本基金赎回费（持有期限：N）：N＜7日，赎回费率为1.50%；7日≤N＜30日，赎回费率为1.00%；30日≤N＜180日，赎回费率为0.50%；N≥180日，赎回费率为0.00%。本基金销售服务费（仅C类份额收取）：0.40%/年。基金销售费用仅供参考，详情请查阅该基金招募说明书、基金合同等法律文件；具体产品销售费用收取标准将根据法律法规和监管政策适时调整，以届时管理人公告为准。
主要参考资料：
兴业证券： 产业趋势不变，继续看好创新药产业链+创新药 2026.10.17
申万宏源：三季报披露临近，推荐关注创新药及产业链2026.10.12
招商证券：ESMO与三季报将至，看好创新药产业链及业绩兑现方向 2026.10.19
国联民生：中国创新药出海蓬勃发展，有望迈入全球价值兑现新周期 2026.10.18
文中券商观点均节选自券商研究报告，仅作举例说明，不代表本文观点，亦不构成任何投资建议与承诺。
谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。本材料是作者基于已公开信息撰写，但不保证该等信息的准确性和完整性。作者或将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。材料中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本材料在任何情况下不作为对任何人的投资建议或出售投资标的的邀请。文中所列基金的特定风险详见《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，可在公司官网查询。
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