午后深V修复，如何参与？|a股|etf|个股|中证|创业板|深v修复|港股|资金流入方面

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摘要

1、今日A股走出低开、深度下杀、午后强势反弹的走势。早盘承接隔夜美股科技调整与油价跳升，三大指数低开低走，沪指一度跌超2.2%，创业板指一度跌超3.2%，全市场超4800只个股下跌。午后开盘指数几乎单边上行，创业板指率先翻红并一路扩大涨幅，尾盘涨4.16%报2684.10点，深成指涨2.79%，沪指涨0.89%报3690.48点。全周上证跌幅由周四收盘的1.57%收窄至0.69%。两市成交1.96万亿元，较上一交易日增加4276亿元，超4500只个股上涨，机器人、物理AI、半导体芯片、锂电池领涨，银行午后回落，宽基ETF同步放量。

2、本周前三个交易日市场偏犹豫，银行、机器人、半导体轮番活跃，周三创业板指因新能源业绩不及预期领跌；周四沪指跌1.48%、创业板指跌4.37%，近5000只个股下跌；周五午后指数从低位强势回升走出深V，周内跌幅收窄。调整主因海外流动性与情绪面惯性，10年期美债收益率站在5.1%上方、布伦特原油停在110美元上方，贴现率被同时抬高，但盈利并未系统性下修。市场或已处超跌，估值与情绪压力或许得到一定释放，主要宽基或已具备中长期配置性价比，当前可从防范回撤转向关注超跌反弹中的配置机会，或可关注中证A500ETF（159338）作为中长期底仓工具分批布局。

3、科技方面，隔夜费半跌6.70%，今日上午相关板块回调，午后开盘强势拉升，软件、芯片设计端领涨。硬件下跌来自两条线：存储龙头三季报收入利润同比大增但单季利润环比放缓，市场担心涨价持续性与扩产节奏；Meta的8000亿美元承诺让AI资本开支回报周期被重新审视。产业面并未同步恶化，800G、1.6T光模块仍在规模放量，海外云厂商资本开支仍处较快增长，存储供需缺口还在扩大。通信与电子估值压力消化较充分，通信ETF（515880）与半导体设备ETF（159516）或仍可在反弹阶段提供较高弹性。

4、三季报披露到10月底基本收尾，业绩真空期内业绩对股价的边际定价权或下降，预期、催化与筹码结构的分量上升，高风偏科技反弹时或可轻业绩、重预期，例如机器人、AI应用与软件。软件板块此前受AI冲击传统商业模式、企业IT支出偏弱影响，估值持续承压，不少细分方向已接近2024年9月阶段低点，风险偏好改善下率先修复，或可关注软件ETF（515230）。人形机器人催化密集，OpenAI计划2027年推出样机，特斯拉9月中下旬再次审厂、本体周产持续爬坡，英伟达柏林GTC以物理AI为核心，工信部称全年产量有望突破10万台，或可关注机器人ETF（159551）。

5、医药本周在高风偏资产中跌幅整体小于大盘，周五反弹中仍保持靠前，市场高度博弈周末ESMO大会与下周密集披露的CDMO三季报。近期震荡主因风偏偏弱下对利空敏感，生物安全法案旧消息翻炒、港股离岸信托征税消息重提、COINS法案落地以及部分个股临床失败、配售损伤情绪，但情绪调整不改变基本面逻辑：出口技术目录修订与COINS法案本质上认可BD license-out豁免，不影响出海支撑。ESMO上28项中国研究入选最新突破性摘要创历史新高，外需CDMO三季报确定性较高，或可关注科创创新药ETF（589720）与恒生生物科技ETF（520930）。

正文

今日A股走出低开-深度下杀-午后强势反弹的形势，早盘承接隔夜美股科技调整与油价跳升，三大指数低开低走，沪指一度跌超2.2%，深成指一度跌超2.6%，创业板指一度跌超3.2%，全市场超4800只个股下跌。午后开盘，指数几乎单边上行，创业板指率先翻红并一路扩大涨幅，尾盘涨4.16%报2684.10点，深成指涨2.79%报11673.83点，沪指涨0.89%报3690.48点，科创50早盘跌超3%，午后同步修复。全周维度，上证由周四收盘的1.57%跌幅收窄至0.69%，深成指收窄至1.09%，创业板指收窄至3.18%。

成交显著放大，沪深两市全天成交1.96万亿元，较上一交易日增加4276亿元；全市场超过4500只个股上涨，与早盘的超4800只下跌形成完整反转。板块上，机器人、物理AI、半导体芯片、锂电池领涨，银行板块午后回落，资金从避险一端快速切向进攻一端。宽基ETF同步放量，创业板ETF成交额创2024年10月9日以来新高，说明午后进场的不只是短线题材资金。

复盘本周市场，周一到周三市场仍偏犹豫，周一沪指涨0.39%收在3730点附近，银行全天强势，人形机器人午后活跃，半导体设备板块领跌超5%。周二市场分化震荡，机器人、软件、半导体轮番活跃，红利端的煤炭、保险、银行、贵金属集体休整。周三创业板指因新能源板块业绩不及预期领跌，市场整体仍呈现震荡偏弱。但周四的走势把市场情绪打到了低点，沪指跌1.48%，深成指跌2.96%，创业板指跌4.37%，两市成交略微放量，近5000只个股下跌，港股市场跌幅更甚于A股。周五的盘面午后却换了一个方向，指数从低位强势回升，走出深V型，大盘成长权重率先企稳，周内跌幅收窄。

这一周主要还是因为海外流动性和情绪面惯性的下挫，基本面没有给出同样的信号，三季报确实在披露，也确实有部分赛道龙头公司业绩低于预期，但盈利并没有演绎系统性下修。压估值的力量主要还是10年期美债收益率站在5.1%上方，布伦特原油停在110美元上方，海外无风险利率与能源价格同时抬高了贴现率；三季报窗口把增长兑现的容忍度压得很低，估值高、持仓集中方向的止损盘与赎回压力在同一时间释放。周五的V型反弹也一定程度上说明了当卖出理由与盈利无关，止跌的条件在筹码什么时候换手完成。周四的放量普跌是筹码交换最激烈的一天，周五盘中说明低位开始有资金承接，最恐慌的时刻大概率留在了周四。

风格上，这一周市场并未出现风格层面的高切低轮动，红利等避险资产也没有提供有效的避险，是一次全面的风险敞口收缩。当前市场已处于超跌状态，估值与情绪压力或许得到一定释放，主要宽基或已具备中长期配置性价比。当前可从防范回撤转向关注超跌反弹中的配置机会，通过行业覆盖较广的宽基分散单一赛道风险，或可关注中证A500ETF（159338）作为中长期底仓工具，在控制整体仓位的基础上分批布局。

海外这一周的关键词仍然是利率和油价。周四纳指单日跌2.60%、标普500跌1.21%，一天的跌幅把此前几个交易日的反弹全部吐回。10年期美债收益率整周都停在5.1%上方，布伦特原油上涨1.1%至每桶110.03美元，靠近五个月高位。高利率叠加高油价，对长久期资产构成双重挤压，全球成长股因此同步走弱。

港股把这种挤压再次放大。周四恒生指数跌3.03%、恒生科技指数跌5.03%，创24年“924”以来新低，南向资金连续六个交易日净卖出，10月14日至21日累计净流出约149亿港元。跌的主要还是流动性与风险溢价，以及对于离岸信托旧叙事的情绪面再演绎，资产质量没有同步恶化，港股科技回到近一年低位，估值已经把悲观预期打了进去，或可在AI应用端逐渐落地和资金介入后关注板块配置价值。

科技方面，隔夜费半跌6.70%，今日上午创业板算力、通信、创业板人工智能跟踪指数跌超4%，半导体设备跌超3%，下午开盘后强势拉升，软件、芯片设计端领涨。硬件的下跌来自两条线：存储龙头三季报收入利润同比大增，但单季利润环比放缓，市场开始担心存储涨价的持续性与扩产节奏；Meta的8000亿美元承诺让AI资本开支的回报周期被重新审视。

产业面并没有同步恶化，800G、1.6T光模块仍在规模放量，NPO等新技术打开新的空间，海外云厂商的资本开支仍处较快增长，长期协议把一部分算力需求提前锁定；存储的新增供给受设备交付、晶圆厂建设与良率爬坡制约，短期供需缺口还在扩大，国内存储扩产、先进制程升级与国产替代继续共振。通信与电子自7月、10月以来已经大幅调整，估值压力消化得比较充分，产业景气与股价的背离不会长期持续，阶段性反弹的窗口或许不远。通信ETF（515880）与半导体设备ETF（159516）或仍可在反弹阶段提供较高弹性，感兴趣的投资者或仍可适当关注，分批参与。

三季报披露到10月底基本收尾，业绩真空期内业绩对股价的边际定价权或许下降，预期、催化和筹码结构的分量上升。高风偏科技板块反弹时，或许轻业绩、重预期的主题投资方向，例如机器人、AI应用与软件等，筹码相对干净，一旦风险偏好回升或存在一定反弹锐度。

软件板块此前受AI技术对传统商业模式的冲击、企业IT支出偏弱以及商业化前景不确定性等因素影响，估值持续承压，不少细分方向已接近2024年9月的阶段低点，随着近期市场风险偏好边际改善，前期调整充分的板块率先迎来修复，AI智能体与企业应用的推进也持续带来预期催化，相关需求有望伴随技术成熟与渗透率提升持续扩容。感兴趣的投资者或可适当关注软件ETF（515230）。

人形机器人作为AI走向物理世界的重要载体，近期产业催化密集，OpenAI计划自研人形机器人，现阶段研发重心放在机器人“大脑”，目标在2027年推出样机，团队正大规模招募机电执行器、传感器、运动控制相关工程人才，推进一体化执行器自研；特斯拉于9月中下旬再次开展审厂，产业链反馈7至9月机器人本体周产持续爬坡，Q3 财报会议临近，其向SEC提交文件明确机器人产线建设与本体量产属于核心工作；英伟达于10月20日至22日在柏林举办GTC大会，物理AI是本次大会的核心方向；工信部科技司司长也在19日国新办发布会上介绍，今年上半年我国人形机器人整机产品突破400款，产量超过4万台，全年产量有望突破10万台，行业将以人形机器人为抓手带动整个具身智能产业发展。感兴趣的投资者或可适当关注机器人ETF（159551）。

医药在本周高风偏资产中跌幅整体小于大盘，且在周五反弹中仍保持靠前。市场高度博弈本周末的ESMO大会和下周密集披露的CDMO三季报。

复盘近期的震荡原因，主要是市场在风偏偏弱环境下对利空较为敏感，例如上周五的生物安全法案旧消息翻炒、这周港股离岸信托征税消息重提、COINS法案落地等，以及部分个股的临床失败、配售等都对板块情绪面造成比较大的损害。但是就像今年六月份的逻辑一样，情绪面的调整不改变基本面逻辑的持续向好。

从近期情绪上偏空的政策上来看，无论是上周出的商务部、科技部公告2026年第48号就修订《中国禁止出口限制出口技术目录》，还是COINS法案落地，本质上还是认可对BD license-out模式的豁免，美方管投资、中方管技术所有权，两边都没有把产品授权这条路堵死，因此不影响中国创新药管线出海的支撑逻辑。

在本周末开始的ESMO大会上，28项中国研究入选最新突破性摘要，创历史新高，12项主席专场研究中5项来自中国，市场关注的方向集中在PD-1/VEGF双抗、TROP2 ADC、B7-H3 ADC与MET抑制剂。临床数据的读出将进一步强化26年底-27年开始的出海2.0逻辑，即其他的大单品在海外读出数据、获批上市打开销售峰值的逻辑。

另外，除了创新药企业之外，外需CDMO受益新分子（多肽、ADC等）与复杂小分子进入商业化备货/供货，业绩确定性相对更高，持续受益投融资回暖、BD持续、监管预期边际友好等带来的新签订单持续回暖，板块仍有较强基本面支撑，三季报业绩确定性较高，仍有超预期可能性，或仍可在三季报窗口前分批配置。

感兴趣的投资者或仍可关注创新药产业链相关产品，例如医药类ETF中20cm高弹性、高创新含量、临床前CRO含量较高的科创创新药ETF（589720），以及一键布局港股创新药+CXO龙头的恒生生物科技ETF（520930），或可逢低、分批参与，注意波动风险。

今天就这样，白了个白~