加拿大专家：与中国无关，就是我们干的|中国|加拿大银行|华尔街|美债|美国国债|美国财政部

中国一边减持美债，加拿大一边美债持仓猛涨。这中间有没有猫腻？华尔街有人猜，中国是不是借道加拿大，躲在托管机构背后继续持有。10月22日彭博社报道，加拿大国家银行金融公司一份研究报告直接把这个猜测否了。三位分析师写得干脆：与中国无关，就是加拿大自己干的。

猜测的来路要先交代清楚。此前彭博社10月14日报道称，部分华尔街人士注意到，中国手里的美债规模持续下降，可加拿大持有的美国国债这些年大幅增长，于是怀疑中国借道加拿大托管机构持有美债。数据摆在那儿：到2026年8月，加拿大持有的美国国债已经增至4646亿美元。

纽约华尔街金融区历史建筑

报告出自加拿大国家银行三位分析师Warren Lovely、Taylor Schleich和Ethan Currie之手。他们的结论很直接：这个说法缺乏直接证据，加拿大美债持仓增长的现象，完全可以用本国金融活动解释；说中国能在加方严格监管下掩盖美债持仓，实在太牵强。报告还不忘调侃一句：谁不喜欢阴谋论呢？

加拿大国家银行总部所在的蒙特利尔摩天楼群

报告拆阴谋论，用了三条理由。头一条，持仓增长不等于买入了同等规模的新债。它援引加拿大统计局的数据：过去五年，加拿大投资者持有的外国债券价值增加近5000亿加元，其中约一半增幅来自资产重新估值和汇率变化，而不是新增买入。华尔街把真正流进美债市场的钱夸大了。

多伦多金融区天际线

第二条，加拿大本国的银行自己就有配置美债的需求，持仓增长用本国银行的金融活动就能解释，犯不着套上阴谋论。第三条，非银行金融机构也是外国债券持有量增长的重要来源，有大量证据显示，对冲基金已经迅速成为加拿大政府债券市场里越来越重要的参与者。

还有一层数据上的盲区。财富杂志18日援引美国财政部的说法：官方公布的美债持仓数据，主要来自托管机构和经纪交易商提供的信息；存放在海外托管账户里的美国证券，根本没法准确归到实际所有者头上。官方数据本来就有归属盲区，撑不起阴谋论的推断。加拿大金融邮报22日引述三位分析师的原话：加拿大银行受到如此严格的监管，如果说它们能够掩盖中国美债持仓的真实情况，这实在太牵强了。加拿大金融机构监管署也明确表示，不对特定客户或机构的账户交易发表评论。