恒大清盘报告一出来，许家印当年的花钱方式，又一次把人看愣了。
13亿港元买名画，12亿港元捐给哈佛，连高端会籍和私人飞机都没少花。
更扎眼的是，这些钱当年花得痛快，如今清盘人却只能一件件折价变卖。
3600亿港元境外债权还在排队等回款，清盘两年多只收回34亿。
当年以“亿”为单位往外撒钱，如今债权人却在为每一笔回款苦等，许家印还真是吃里扒外。
10月22日，中国恒大清盘人公布第二份进展报告，
一批过去藏在恒大账本里的旧账，再次被翻到了台面上。
其中最扎眼的一笔，就是艺术品。
从2016年3月开始，恒大一家附属公司在大约18个月时间里陆续买入110件艺术品。
总成本高达13亿港元，其中包括毕加索、莫奈、安迪·沃霍尔等知名艺术家的作品。
95件作品甚至来自香港同一家艺术品经销商。
按正常理解，花13亿买下这么多名家作品，至少应该有专业收藏和保存条件。
可清盘人后来进入恒大原香港总部时发现，部分艺术品并没有被妥善保存。
而是被匆忙搬进储物间，没有规范包装，也没有放进适合保存艺术品的恒温恒湿环境。
清盘人还了解到，这些艺术品至少有一部分，过去是拿来装饰恒大总部内部会所的。
看到这里，我觉得问题已经不只是买贵了这么简单。
一家房地产公司花13亿港元大规模购买艺术品，本来就很难解释成正常主营业务支出。
结果买回来之后又没有按顶级藏品的标准保存，
最后只能由清盘人一件件拿出去变现，这种前后反差本身就很说明问题。
截至目前，清盘人接管的107件艺术品中，已经有96件通过苏富比出售，
净回收大约2.25亿港元，整体售价明显低于当初买入成本。
13亿港元买进，到了清算阶段却只能折价往外卖。
然而令人意外的是，恒大当年花钱的地方还不止名画。
报告还披露，公司曾经购买高端俱乐部会籍，私人飞机如今也要被清盘人拿出来出售，
其中一架空客A319预计只能回收大约1200万美元。
这些东西在恒大最风光的时候，看起来都是实力和排场。
可等到公司倒下以后，它们全部变成了债权人眼里能够多卖一块是一块的资产。
在我看来，这才是这份清盘报告最讽刺的地方。
当年花钱的时候按顶级公司标准消费，现在还债的时候，却只能一件件折价变现。
更让人意外的是，恒大当年往海外高校花出去的钱，同样被清盘人重新翻了出来。
恒大和哈佛大学的关系，开始得比很多人想象中还早。
2013年，哈佛曾正式宣布获得恒大支持，用于建设绿色建筑与城市、免疫疾病，
以及数学科学等多个研究项目，恒大的名字也因此进入哈佛多个研究中心。
而最新披露的信息显示，恒大通过2013年和2016年的相关安排，
向哈佛提供的资金合计约1.56亿美元。
按照当时汇率计算，大致就是12亿港元左右。
到了2020年，恒大又向哈佛相关项目提供约1400万美元，用于公共卫生研究。
如今恒大进入清盘，这笔钱也重新被盯上。
清盘人已经向哈佛发出追偿函，希望追回2020年那笔捐赠中的200万美元，
并对过去这些巨额捐赠到底具有怎样的商业合理性提出疑问。
这件事放到今天来看，反差确实很大。
企业经营正常的时候，捐助科研、教育本身没有问题，企业做公益、支持大学研究也很常见。
但恒大的特殊之处在于，它后来留下的是超过3000亿美元的总负债，以及大量等待回款的债权人。
所以现在回头再看，当年动辄上亿美元的海外捐赠，自然就会出现一个绕不过去的问题：
这些钱到底是在公司财务足够健康的情况下拿出去的，还是在高负债扩张阶段依然大笔往外花？
尤其是2016年前后，恒大一边高速拿地，一边参与大规模股权投资。
偏偏就在这样的阶段，大额艺术品购买、海外捐赠、高端会籍等支出也集中出现。
我认为，这才是今天重新审视这些旧账的意义。
真正值得讨论的并不是为什么要给哈佛捐钱，而是一家高度依赖负债扩张的企业。
在花每一笔非主营巨款之前，有没有认真考虑过自己的现金流到底撑不撑得住。
当企业最后能够按时还债，这些支出或许只是老板的经营选择。
可一旦留下几千亿债权等着兑付，当年每一笔看起来风光的开销，都会被重新拿出来算账。
而现在恒大的现实情况，已经不允许清盘人放过任何一笔可能追回来的钱。
真正把所有问题串起来的，是清盘报告最后那组数字。
截至2026年9月30日，恒大清盘人累计回收资金约34亿港元。
听起来不少，可目前已经申报的境外债权却达到约3600亿港元。
换句话说，清盘两年多以后，现阶段回收金额还不到债权申报总额的1%。
清盘人能卖的东西，基本都在往外卖。
艺术品卖了，飞机也在找买家，俱乐部会籍拿出来处置，
应收账款能追回多少就追回多少，同时还在向前高管、审计机构以及其他相关方发起诉讼。
但问题在于，恒大的资产结构实在太复杂。
清盘人目前已经接管100多家境外子公司，而恒大在内地原本拥有数千家实体。
其中超过650家已经进入破产程序，清盘人甚至认为部分内地资产能够追回来的希望非常有限。
这意味着即便把那些当年的名画、飞机、会籍全部卖掉，对3600亿港元境外债权来说依然只是杯水车薪。
清盘人目前预计，第一次向债权人进行临时分配，
最快也要等到2027年上半年，而且具体能够分多少，现在仍然没有确定。
许家印已经在2026年8月被判处无期徒刑，并被判没收个人财产。
事情走到这一步，再回头看那13亿港元艺术品、12亿港元哈佛相关捐赠，
以及当年那些高端会籍和私人飞机，味道已经完全变了。
当年这些东西是恒大最风光时期的门面，如今却成了清盘人翻箱倒柜寻找现金时的一张张旧账单。
我觉得恒大真正留下来的教训，其实没有那么复杂。
企业可以扩张，也可以收藏艺术品，可以做公益，更可以支持科研，
但所有这些事情都有一个前提，就是公司自己的钱袋子必须经得起折腾。
如果主营业务靠借债维持，扩张靠继续融资，最后连普通债权人的钱都无法偿还。
那么过去那些看起来体面的支出，最终都会变成最刺眼的对比。
现在清盘人卖掉96件名画，也只能收回2亿多港元；
追着海外大学要回200万美元，同样填不了3600亿港元的大窟窿。
真正让人唏嘘的，也正在这里：
恒大当年花钱的时候以“亿”为单位，如今清盘人也是一亿一亿往回追，
可对那座已经堆起来的债务大山来说，还是远远不够。
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