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上周五，布伦特原油价格飙升至117美元，距离3月份的年内高点也仅一步之遥。
市场正对中期选举后美伊重启“热战”感到不安，风险溢价开始计入价格。
这种担心不无道理，我们看到不少指向升级的线索和理由。
首先，特朗普最近几周来一直暗示中选结束后将“猛虎出笼”。本月早些时候，他表示美国将在“大选结束后”或“也许在大选前”赢得这场战争。不过当《大西洋月刊》在10月8日报道称他正在考虑在中期选举前对伊朗发动袭击后，特朗普又澄清中选前绝不会对伊朗发动袭击。
不过，中选这个约束也要到期了。《纽约时报》10月21日援引美国官员及知情人士报道：美国和以色列已为中期选举后制定了一份详细计划——一场短促但高强度的空袭，集中在大约72小时内完成。特朗普同日表示：“我认为我们不会谈判……无论如何，很快会有结果......多数人似乎认为会在选举之后，我们走着看。”特朗普23日还在竞选集会上称，可能会对伊朗再发动一次小规模“史诗狂怒”军事行动。
其次，五角大楼正在继续向中东增兵。到下周末，美国将在该地区部署多达3个航母战斗群，这超出了单纯施压和封锁海峡所需的规模。美以军机在伊拉克上空演练，国防部长赫格塞斯10月19日专程见了内塔尼亚胡，中央司令部也被指示完成恢复大规模作战的准备。
第三，内塔尼亚胡为延续权力正在推进重启热战。内塔尼亚胡10月21日公开给以军和摩萨德下指令，称消除威胁的“唯一办法”是推翻伊朗政权，并称特朗普告诉他美国“准备和以色列一起完成这件事”。本周二的以色列选举也是一个重大变量：如果选不出明确结果，内塔尼亚胡有动机把伊朗战线当作组阁工具，重燃战火的可能性上升。
第四，当前的局势本身难以长期维系。尽管“暗流”让海峡实际通行量一度恢复到战前的80%左右，但代价是巨大的后勤和运输成本（军事行动成本，VLCC运费成本等）。同时，美军的封锁在耗尽伊朗的海上浮油。Kpler数据显示，伊朗海上浮动库存高峰时近9000万桶，10月5日已跌破100万桶，到 10月中旬可能彻底耗尽。尽管这并不意味着伊朗将坚持不住，但无疑增加了其紧迫性，同样可能令伊朗采取行动施压美国。
第五，胡赛正在给沙特带来巨大的压力，美国可能需要援助沙特。10月以来胡塞对沙特的袭击确实在升级，导弹直接威胁沙特首都，并造成大量伤亡。特朗普本月早些时候也留了口子，说美国可能加入沙特对胡塞的打击；但目前美方的实际援助还停留在情报共享等方面，没有直接参战。
最后，美国自己定的目标至今没有实现。美国常驻联合国代表Mike Waltz 10月23日对《金融时报》明确了判定标准：在伊朗的高浓缩铀材料得到处理、并就伊朗国内铀浓缩达成“有意义的协议”之前，美国的目标就没有实现。而伊朗原子能组织负责人则经伊朗官方媒体回应，德黑兰不会放弃浓缩、也不会交出库存。换言之，僵局没有自然消解的路径。
总的来说，美国已陷入战略困局，总共也只有三个选项——升级、谈判、维持现状，每一个都存在重大弊端。
6月那份谅解备忘录式的外交出路很快破灭，现在实际走的是第三条路——消耗战：封锁加制裁，海陆空围困，赌谁先撑不住。
海峡虽然被美军“硬撬开”了一部分，流量有所恢复，但保险费运费极高，而且美军为此投入的资源巨大，太平洋司令部和欧洲司令部已经抱怨这种集中投入“不可持续”。“经济孤立行动”加剧了伊朗经济的压力，但目前尚无迹象表明这正在催生一场旨在推翻强硬派的运动。伊朗精英和安全部门几乎零叛逃，这说明这些人没有别的选项，只会战斗到底。
但是中选后升级同样存在重大弊端：
其一，再打一轮，凭什么这次不同？再来一次“史诗狂怒”也不会成功，3月份没做到的事情现在同样也做不到。特朗普和内塔尼亚胡都没有令人信服地说明，升级战争将如何改变战略困境。
其二，伊朗的报复和油价风险是确定和致命的。路透报道伊朗已制定详细计划，一旦再遭攻击就打击海湾海底电缆、AI数据中心和美国军事基地。若伊朗官员或民用基础设施遇袭，伊朗可能打击沙特的主要石油设施，一旦关键石油基建受损，油价可能迅速冲向更高水平，进入令衰退风险大幅上升的区间。
其三，美国弹药消耗巨大，暂时无法支持更长时间和更大规模的行动。CSIS 的估算是一组：战前约2300枚爱国者拦截弹，已用掉了1050-1430枚；战前约355枚萨德拦截弹，用掉了190-290枚，相当于八成左右；战斧库存约3100枚，开战头两个月就打了1000多枚；陆军的ATACMS和精确打击导弹据路透报道“基本用光”。
综上，美国中选结束后，随着国内政治因素的约束减弱，且特朗普如果认为现有施压策略难以迫使伊朗妥协，很可能会选择重开战端。
但是，在大规模军事打击已被证明无效，且伊朗报复风险极高，同时自身弹药库存告急的状态下，即便打也是72小时式的有限打击，而不是持续的大规模战争。
因此这种打击更多仍是一种施压，最终还是为了重回谈判桌。
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