家庭资产里约60%是房子。按民间40%的回撤估算，家庭总资产账面缩水约24%。这不是新闻里的数字，是很多家庭这几年的真实账单。城市能级越低，跌幅越实。一线累计跌18%，二线21%，三线23%。牡丹江、锦州、哈尔滨、温州这类人口持续流出或早年炒作较猛的地方，普遍在30%左右。成都、杭州、上海、北京，以及长沙、重庆这种房价基数本就不高的城市，跌得慢一些。
2026年9月，一线二手环比连涨7个月，上海同比转正0.8%，是70城里第一个“从坑里爬出来”的。 广州新房七连涨，深圳二手环比也翻红。但二线二手仍环比降0.2%，三线降0.3%。同一个“楼市”，在一线叫企稳，在弱三线叫磨底。
跌幅背后，真正的原因不在政策，在人。2021年是人口正增长最后一年，2022年起总人口转降。出生人口从2016年近1800万，降到2025年不足800万。20——35岁刚需人群2010年前后见顶，城镇人均住房面积超40，接近发达经济体水平。房子的最终需求是人，人不再快速增加，需求天花板就焊死了。
二手房去化周期从2022年初15个月，拉到2025年10月27个月。很多挂牌是“试试水”，不是急售，但挂着的房子本身就是预期——卖不卖得掉另说，先挂上看看。政策其实已经放了四轮。
限购基本取消，首套首付15%，5年期LPR约3.5%，房贷贴息从2026年10月1日起按年化1个点、最长5年执行，现房销售和“封顶才预售”写进8·28新政。 力度超过2015年，唯独没重启大规模棚改货币化。
效果有，但集中在结构和制度层。2026年前9个月，全国二手房网签面积同比涨10.7%，占全部住房成交52.2%。9月末新房待售面积同比降1.5%，其中3年以下库存降5%。北京、武汉等核心城市挂牌量在回落，供需在做再平衡。
深圳国庆期间中介最直观的感受是：咨询贷款贴息的客户变多，决策链条缩短，低总价学区小户型的议价空间从“砍一刀”变成“让两个点”。上海普陀苏河晏项目534%认筹率，二手9月成交23581套，近六年同期最高。
过去四轮大涨，每一轮都有清晰抓手：2004——2007年入世+土地招拍挂，2009——2010年四万亿，2015——2016年棚改货币化，2020——2021年降准降息+学区需求。本轮下跌的两个抓手是人口拐点和收入预期，恰好都不是“放开限购”能反向撬动的。
房价收入比反而回到了能算账的位置。北京单价4万，百平400万，夫妻年入合计40万，不吃不喝10年。2025年一线房价收入比约为2020年一半——房价跌40%，同期人均可支配收入涨约10%。账本变好看了，但账本好看过，不等于敢签字。
二手房交易占比过半之后，市场定价权从开发商转到分散的业主和买家。业主挂价软一点，买家出价慢一点，成交靠“两边各退半步”，不再是“晚买一年亏一套”。核心城优质板块先稳，远郊和无产业新城继续阴跌。一线二手环比连涨7个月，是底部信号；但70城里有61个二手仍环比下跌，是另一半事实。
房子正在从“金融资产”退回到“耐用消费品”。租金回报率约2%，接近银行定存，不再承担暴富功能。买它，是因为要住、通勤顺、孩子上学近、月供覆盖得从容；不买，是因为还没到那个“算了，就这套”的临界点。
政策该发的力在换方向：贴息直补给人头，现房销售防交付风险，以人定房代替以地定房，二手交易摩擦继续降。稳的不是把价格焊回2021，是让缩水不以断供和消费塌方的方式出清。房价回落也有另一面。账面资产少了，人力资产的分量回来了。普通人一辈子收入买不起一套房的结构在松动，房子不再是衡量一个人价值的唯一刻度。
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