目前，首批18只主动ETF的拟任基金经理已陆续披露。
从首批产品的命名及拟任基金经理的履历来看，这批主动ETF特点鲜明、定位清晰。
换而言之，投资者更容易挑选出真正契合自己投资偏好的产品。
为了帮大家理清思路，接下来我们将逐一研读这批拟任基金经理的投资特点与风格画像。
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今天来聊均衡主动ETF华宝及它的基金经理丁靖斐。
分析基金经理时，业绩归因是难点：
一是要看清基金经理投资框架的业绩来源，二是要界定哪段管理经历、哪只产品更能代表其真实能力。
尤其当一只产品由两位基金经理共同管理或者一位基金经理管理多只产品，哪些业绩属于我们需要分析的基金经理，哪只产品更有参考价值，都需要仔细甄别。
丁靖斐的案例具有较强代表性。
一、定位代表产品
丁靖斐目前在管3只产品，分别为华宝资源优选、华宝国策导向和华宝多策略增长。但管理时间最长、业绩最突出的产品，未必最适合作为分析样本，我们来一只一只的看。
1、华宝资源优选
华宝基金丁靖斐：在主动ETF的透明机制下，如何贯彻「均衡」理念
在华宝基金最新宣传材料中，丁靖斐最突出的宣传点是华宝资源优选的业绩。过往宣传中，也常以这只产品为例。
按理说，这只产品是丁靖斐管理时间最长、业绩最好的产品，也应该成为最值得分析的产品。
但实际上并非如此。
一方面，华宝资源优选是一只主题基金，而丁靖斐发行的其他产品，包括正在发行的均衡主动ETF华宝，多主打均衡定位。
产品定位不同，策略类型也不同，简单套用主题基金业绩意义不大。
另一方面，华宝资源优选较长一段时间由蔡目荣和丁靖斐共同管理，期间收益率194.93%，这段基本上是丁靖斐管理这只产品期间的主要收益。
但考虑到蔡目荣的资历，他很可能在管理中话语权更重，丁靖斐的权重就要稍微降低一些。
另外，丁靖斐和年轻基金经理杨奇管理期间收益率仅2%，这段业绩并不亮眼。
此外，蔡目荣是华宝基金为数不多业绩稳定、管理经验丰富的基金经理，但近一年已卸任多只产品。按照行业惯例，未来仍存在人事变动的可能。
2、华宝国策导向
丁靖斐单独管理时间最长的产品是华宝国策导向，所以这只产品最能够反映其投资能力。
同时，华宝国策导向和华宝多策略增长的净值曲线和重仓股基本相同，
考虑到产品配置较为均衡，丁靖斐对不同相似产品采取复制策略的习惯，均衡主动ETF华宝未来大概率会与这两只产品相似。
3、华宝多策略增长
华宝多策略增长适合用来说明不同产品中基金经理的业绩归因。
2022年10月19日至2023年6月1日，蔡目荣和丁靖斐共同管理该产品225天，随后由丁靖斐单独管理。
对比2022年年末的持仓，华宝多策略增长和蔡目荣单独管理的华宝价值发现持仓相似。
对比2023年一季度末持仓，华宝多策略增长又与丁靖斐单独管理的华宝国策导向持仓相似。
由此可以大致判断，2023年开始丁靖斐在华宝多策略增长的管理中话语权才逐步加重。
二、定位业绩归因
选好产品之后，我们再来分析丁靖斐投资策略的业绩归因。
华宝基金选择丁靖斐发行均衡主动ETF华宝，是比较合适的人选。一方面，她的业绩不仅在华宝，在行业内也算是比较能打的一批。另一方面她长期主打均衡的投资风格，与均衡主动ETF华宝定位非常契合。
这里还是忍不住再吐槽一嘴，丁靖斐主打均衡的产品，发的也是一只主打均衡的产品。然后把主题产品放在靠前位置，拿它的业绩背书，是不是过于矛盾了？
资料显示，丁靖斐拥有16年证券从业经历、8年投资管理经验，南京大学金融学士、南开大学金融硕士。她曾在华泰证券从事证券研究工作，2014年12月加入华宝基金，先后担任高级分析师、基金经理助理等职务，目前为华宝基金研究部负责人、均衡风格投资总监。
简单概括，丁靖斐的投资策略是以产业景气度为核心，自上而下圈定政策与景气赛道，自下而上选股，通过风格、行业、个股三个维度的均衡来控制回撤，并用周期视角审视全市场各个行业。
具体操作上，她构建组合时强调行业和个股均衡，偏爱资源、新能源、高端制造、消费、电子等赛道；买点偏左侧，强调安全边际和上行空间，卖点在景气拐点边涨边减。
业绩层面，丁靖斐在2021年和2022年依靠均衡跑赢市场，但2023年以来，在极端结构性行情下，均衡也成为跑输的原因之一。
具体到年份：
分年度看，2021年她依靠新能源布局收获一定超额收益；
2022年依靠均衡配置及侧重资源和红利资产，小幅跑赢市场；
2023年行业集中度进一步降低，略微跑输市场；
2024年开始参与AI行情，但由于持有周期较短，并未跑赢市场平均水平。复盘其投资轨迹，丁靖斐偏中线持仓，产品换手率和个股更换频率偏高。
2025年，她以资源、工程机械制造为底仓，在连续两个季度跑输市场后，第三季度重新参与AI行情，并追平市场平均业绩。
2026年，她以AI和资源为底仓，整体行业配置均衡；第二季度AI主升浪中业绩虽然平淡，但盈亏同源，近期回撤中并未受到太大影响。全年来看，小幅跑赢市场平均水平。
整体总结：
丁靖斐是一位风格清晰、以均衡见长的基金经理，行业配置分散，个股适度集中，买点偏左侧，卖点看景气拐点。
她的业绩并非每年领先，但在多数年份能通过均衡配置争取小幅超额，在极端行情中则可能阶段性落后。
对于正在发行的均衡主动ETF华宝而言，其未来运作大概率会延续华宝国策导向、华宝多策略增长的均衡思路，而非复制华宝资源优选的主题策略。
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