2026年椰基赛道正经历罕见的"冰火两重天"。10月25日，欢乐家披露三季报，营收同比增长11.04%，净利润同比暴增366.49%；与之对比，IF椰子水母公司IFBH发布前三季度盈利警告，净利润预计同比下滑60%至75%。公告发布前不到一个月，IFBH正式宣布任命快消行业资深从业者舒勇担任中国内地首席执行官，这也是该公司上市以来首次为核心市场设立独立CEO岗位。两家同处椰基赛道的上市公司，在同一个报告期内走出了完全反向的业绩曲线，背后折射出的不只是单个企业的经营波动，更是整个行业从流量红利时代转向全产业链竞争时代的深层变革。

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业绩分化

从最新披露的三季度财报数据来看，IFBH和欢乐家的业绩呈现出分化的趋势。

同为椰基赛道的头部玩家，欢乐家10月25日披露的2026年三季报交出了远超行业预期的高增长成绩单。报告期内，欢乐家实现营收约11.57亿元，同比增长11.04%；实现归母净利润约4910.67万元，同比大幅增长366.49%；实现扣非净利润约4599.64万元，同比增幅达到480.24%。

财报显示，欢乐家持续拓展了零食专营连锁渠道、椰子类原料初加工（生榨椰肉汁、椰蓉等）销售和产品定制化业务，拓宽了公司收入来源，实现了一定的业务增量。

公开信息显示，IF椰子水是泰国IFBH Limited公司于2013年推出的天然饮品品牌，2017年进入中国内地市场，2025年6月30日在港交所主板挂牌上市‌。欢乐家则是以专业生产经营椰子汁植物蛋白饮料、果汁饮料、乳酸菌饮料和水果罐头为主，于‌2021年6月2日‌在深交所创业板上市，2023年推出椰子水‌品牌"椰鲨"，并官宣NBA球星奥尼尔为"椰鲨"代言人。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，"2026年初椰子水掺水、掺糖的相关调查报道，将椰子水品类推上风口浪尖，IF椰子水作为头部品牌更是无法独善其身。欢乐家则是以椰子汁为主打产品，同时兼顾椰子水等其他产品，受影响不大。整体来看，随着本土供应链的成熟，对于国产品牌有很大的加持"。

上游博弈

作为椰基赛道的两家头部企业，上游供应链布局策略完全不同。

与IFBH依赖单一产地相反，欢乐家过去几年一直在持续加码东南亚上游全产业链布局。2025年，欢乐家设立印尼孙公司，启动当地椰子加工产能建设，项目总投资上限逐步上调至5500万美元；2026年9月再次公告向印尼、马来西亚两家孙公司合计增资700万美元，同时推进收购越南GIA GIA公司100%股权，直接获得当地椰子全品类产品的批发进出口资质。至此，欢乐家已经完成印尼、马来西亚、越南三大东南亚核心椰子产区的产能与贸易布局，搭建起覆盖原料初加工、跨境贸易的全链条上游体系。

欢乐家在财报中表示，"受益于部分主要原材料的价格阶段性回落，部分原材料成本有所下降，同时公司海外椰子类原料初加工销售业务取得阶段性增长，加之公司的销售费用有所下降，因此公司净利润增速大于营业收入的增速"。

知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪表示，"单一产地模式抗风险弱，多产区布局会逐步成为头部标配，上游资源锁定、多源采购、前置加工，能够平滑原料价格与供给波动"。

红利褪去

过去五年，国内椰子水市场经历了爆发式增长，以瑞幸"生椰拿铁"为代表的爆款单品，彻底重塑了消费者对椰子制品的认知，打破了椰子汁作为传统佐餐饮料的刻板印象，同时为包装椰子水的零售爆发铺垫了广泛的用户基础，椰子水品类一度成为替代传统汽水、果汁乃至运动饮料的热门赛道。

随着玩家数量的快速增长，椰子水赛道逐渐拥挤，成为该类产品品牌与厂商们当下面临的一大困境。一方面，行业增速放缓，市场增量空间难寻，新进玩家只能寻找更加细分的切入点；另一方面，健康的叙事已经被泛化，"100%椰子水"的概念成为主流标配，产品同质化下品牌普遍卷价格，进一步压缩了盈利空间。

新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅认为，"过去很长一段时间里，椰子水赛道的增长逻辑更多依托消费热潮带动的流量溢出，但随着消费认知逐渐回归理性，用户对产品的品质稳定性、性价比和全场景可得性要求持续提升，单一的流量投放已经很难支撑品牌的长期增长，供应链的韧性、渠道网络的深度、成本控制的能力、产品迭代的效率这些贯穿产业链全环节的要素，开始成为决定品牌生存状态的核心砝码"。

长期以来，IFBH的渠道体系长期聚焦一、二线城市的中高端商超、便利店、电商渠道，高度依赖大分销商代理运营，本土化渠道运营能力薄弱，在竞争加剧、价格战和供应链波动下，短板暴露得越来越明显。

公开信息显示，2026年以来，IF椰子水旗下第二大品牌Innococo的分销渠道正处于持续重组优化阶段，渠道调整期的阶段性效率下降，直接造成大量终端网点流失。同时，IFBH的渠道体系完全没有覆盖下沉市场，也没能抓住2026年国内零食专营连锁渠道爆发的行业红利，当一、二线城市的椰子水市场逐渐饱和，大量新品牌涌入导致竞争白热化，企业的订单量受消费情绪疲软和市场竞争加剧的双重影响明显减少。

据马上赢披露的数据，2024年一季度，IF椰子水的线下市占率还高达62.5%；而到了2025年三季度，这一数据已快速跌至30.3%。到了2026年3月中旬，其市场份额则在35%—40%波动。

或许是意识到需要拥有丰富本土渠道经验的掌舵者，2026年10月14日，IFBH任命舒勇担任中国区CEO，启动本土化职业经理人操盘。舒勇在卫龙工作超过五年，更早之前任娃哈哈上海市场总经理、恒大冰泉区域销售总监以及拼多多品牌招商与运营经理，共有17年快速消费品行业经验。

"舒勇的到来，确实一定程度上缓解了过去远距决策带来的渠道反应滞后、市场动作脱节等问题。"袁帅表示，"但业绩颓势的扭转并非单一岗位调整就能快速实现，它需要后续在供应链适配、渠道体系重构、本土化产品创新等多个维度同步推进系统性调整，过程中还要面对已经站稳脚跟的本土品牌的强力阻击，最终效果仍需要市场的持续验证。"

对于如何缓解成本上涨压力、渠道拓展计划等问题，北京商报记者通过邮件向IFBH发出采访函，截至发稿未收到回复。

北京商报记者 孔文燮