寒武纪的2026年AI算力收入算得清：前三季度营收95.26亿元，同比增长106.76%，归母净利润37.15亿元，同比增131.49%。佰维存储的AI业务收入只算得清一半：上半年AI新兴端侧存储产品收入约28.6亿元，同比暴增433.58%，但三季度的AI细分营收至今没有披露。
这两家公司的差异不在于谁赚得多，而在于它们在AI算力产业链上各守一段，一家卖算力芯片本身，一家卖喂给算力的存储。
寒武纪：卖芯片的，收入就是AI收入
寒武纪处在AI算力产业链最核心的基础硬件环节。公司自己披露的产品体系覆盖云端、边缘端的智能芯片及板卡、智能整机、处理器IP及软件，可满足云、边、端不同规模的人工智能计算需求。
也就是说，它的收入几乎全部来自AI算力相关产品，95.26亿元的前三季度营收，本质上就是AI芯片业务的收入，不存在"拆出AI部分"的口径问题。
订单和产能的信号集中在资产负债表里。截至三季度末，寒武纪存货账面价值达116.65亿元，较上年度末增长约136%，预付款项从7.45亿元涨到30.44亿元，应付票据从3.51亿元飙到49.66亿元。这是典型的为锁定上游产能和原材料而提前铺货。
但硬币的另一面是，前三季度公司计提了5.02亿元存货跌价损失，理由是前期战略备货的原材料库龄增长。116亿元存货对应单季35亿元出头的营收，周转压力客观存在。
业绩增长的斜率也在放缓。第三季度营收35.31亿元，环比只增13.5%，净利润环比增约8.16%，相比年初的翻倍式增长，速度在降。公司给自己定的股权激励考核目标是2026年营收不低于135亿元，前三季度完成了95.26亿元，意味着四季度至少要承接近40亿元营收。
这需要思元690等旗舰产品的交付节奏再上一个台阶。
佰维存储：存储涨价的直接受益者，但AI收入口径模糊
佰维存储的位置在算力芯片的下游、数据中心的上游——它做的是半导体存储器的研发设计、封装测试、生产和销售，产品覆盖智能穿戴、消费电子、企业级存储等领域。
AI算力基础设施建设拉动DRAM、NAND Flash等存储产品价格显著上涨，公司业绩随之爆发：上半年营收155.75亿元，同比增长298.10%，归母净利润71.66亿元，同比扭亏为盈。
目前唯一能明确对应的AI业务数字是上半年的28.6亿元——这是AI新兴端侧存储产品的收入，同比增长433.58%，环比增长126.98%，主要来自AI眼镜、智能手表等设备对ePOP等低功耗存储产品的需求，客户包括Meta、Google、阿里、小米等。
这28.6亿元约占上半年总营收的18%，是公司增速最快的业务板块，但把AI相关业务全部算上（企业级SSD、智能汽车存储等），占比会更高。
不过，10月23日佰维存储发布的近期生产经营情况公告，只说了"积极拓展AI新兴端侧、PC及企业级存储、智能汽车等应用市场"，以及围绕先进存储、存算合封及高速光电互联推进研发，并未披露三季度AI相关业务的细分营收数据。
换句话说，2026年全年的AI收入占比，目前只能靠上半年数据推断，三季度和全年实际数据要等年报。
行业环境也在起变化。证券时报引述业内人士观点指出，第三季度存储产品涨价收窄，A股存储板块上市公司盈利环比增速出现分化，模组类环节的前期涨价红利正向业绩兑现过渡，资金对板块的定价逻辑从"价格普涨预期"转向"业绩验证"。
佰维存储年内股价虽然累计上涨约44.52%，但较年内高点已回撤68%。存储周期的红利期还在，但最暴利的普涨阶段可能正在过去。
都在AI算力链上，但赚的不是同一份钱
把两家公司放进同一个坐标系，它们分属AI算力产业链的两个不同环节：寒武纪在芯片层，吃的是AI训练和推理对算力芯片的需求；佰维存储在存储层，吃的是AI服务器和数据中心对高带宽、大容量存储的需求。两者不构成直接竞争，但都受益于同一波AI算力基建浪潮。
横向看，算力芯片这边，海光信息前三季度营收149.55亿元，同比增长57.58%；沐曦股份预计前三季度营收25.41亿至31.06亿元，同比增长105.60%至151.29%。寒武纪的增速在这批国产AI芯片公司里处于中上位置。
存储那边，可比厂商德明利第三季度营收116.45亿元，同比增长356.64%，企业级存储业务收入规模和占比继续提升——佰维存储需要证明的，是自己在AI新兴端侧之外的存储业务同样跟得上节奏。
一个悬而未决的问题是寒武纪明天的业绩说明会。公司已于10月23日晚披露三季报，定于10月26日15:00-16:00在上证路演中心召开网络文字互动形式的业绩说明会，董事长陈天石将出席。
市场将重点关注思元690的交付进度、客户结构、四季度出货预期及软件生态进展。思元690对应的营收占比、四季度能否完成近40亿元的营收目标，这些问题的答案将决定市场给寒武纪的估值锚定在哪一层。
热门跟贴