刚刚，Anthropic 向美国证监会提交了 S-1 招股书，准备在纳斯达克上市，股票代码 ANT，承销商是高盛和摩根士丹利(ps...这算不算把蚂蚁的代码给占了)

在招股书中，Anthropic 第一次公开完整了它的财务数据2023 年收入 0.41 亿美元，2024 年 3.86 亿，2025 年 45.85 亿

上半年收入，一年涨到 14 倍 Anthropic 招股书 · 收入 2025 年上半年 11.6 亿美元 2026 年上半年 162.9 亿美元 倍

营收组成

正如大家所想到的，Anthropic 的主要营收来自 B 端客户，时至今日已有超过 11900 家企业付费超过了 10 万美金（而这个数字在一年前为 950 多家）

付费超 10 万美元的企业，一年多出 1 万多家 Anthropic 招股书 · 客户 2025 年 9 月 950 多家 2026 年 9 月 11,900 多家

同时这里还有一个关键数字，Anthropic 在过去一年中净收入留存率约 900%，换句话说就是：一年前的老客户，现在比以前更能花 9 倍的钱

而对于 Claude Code 用户：企业版里不用 Claude Code 的人，平均每月花不到 75 美元；用 Claude Code 最多的那 5%，能有 ～1500 美金

用 Claude Code 最多的人，每月花的钱是别人的 20 倍 Anthropic 招股书 · 企业版用户 不用 Claude Code 的用户 每月不到 75 美元 用 Claude Code 最多的 5% 倍 Claude 企业版用户，2026 年 7 到 9 月

807 亿 美金亏损

在收入涨了 14 倍的背后，今年上半年的净亏损也来到了 807 亿美元，差不多是收入的 5 倍

亏损 807 亿美元，经营上只亏了不到 7 亿 Anthropic 招股书 · 2026 年上半年 亿美元 净亏损，拆开来看： 账面 亿 公司估值上涨，可转债在账上变贵 账面 亿 其他融资合约的账面变动 经营 不到 亿 收入减去花出去的钱 另有 11 亿美元利息收入，抵掉一部分亏损

这里面最大的一笔 724 亿，来自亚马逊手里的可转债

公司越值钱，欠亚马逊的可转债越贵 Anthropic 招股书 · 724 亿亏损从哪来 Anthropic 估值 亚马逊手里的可转债 本金 62 亿美元，能按约定价格换成 Anthropic 股票 能换到的股票 这笔债在 Anthropic 账上值多少 本金 涨出来的部分，记作亏损

这里补充一个背景：亚马逊早年投给 Anthropic 的钱里，有约 62 亿美元是可转债的形式，可以按约定好的价格换成股票

于是 Anthropic 越值钱，这笔债能换到的股票就越值钱，多出来的这部分，按会计规则要记成亏损

这 724 亿美元的亏损，Anthropic 一分现金都没有花出去

类似的账面亏损，从 2023 年算起一共记了 1,132 亿美元，而 Anthropic 的累计亏损是 1,329 亿

而对于真金白银，则大部分倍速案例开销掉了：上半年算力和基础设施花了 89 亿美元，比 2025 年一整年（73 亿）还要多

至于家底，截至 6 月底，Anthropic 账上有 1,124 亿美元现金，另外还有 193 亿的短期投资

算力合同

既然花钱的大头是算力，招股书里也列出了 Anthropic 签下的算力合同，单笔动辄上千亿美元

单份算力合同，就和 Anthropic 手里的钱差不多 Anthropic 招股书 · 算力合同 博通 约 1,612 亿 SpaceXAI 最多 1,205 亿 谷歌 至少 1,145 亿 亚马逊 至少 1,100 亿 微软 至少 449 亿 Anthropic 手里的钱 1,317 亿 金额为美元；手里的钱 = 6 月底的现金加短期投资

这些合同的期限，大都比较长：比如谷歌是到 2033 年，2028 到 2031 年还要再买约 1,250 至 1,500 亿美元的 TPU；亚马逊那份更是签到了 2036 年

对了，在谷歌和亚马逊这两份还标注了：多不退，少补

GPU 这边签得最大的是 SpaceXAI，等 12 月满负荷之后，每个月要付大约 31 亿美元

谁说了算

在 Anthropic， 创始团队拥有绝对控制权

上市后，七位创始人用 1 股，拿下 50.1% 的投票权 Anthropic 招股书 · 上市后谁投票 全部投票权 创始人那 1 股 7 位联合创始人一起持有 % % 其他所有股票加起来 这 1 股不分利润，只管投票

而公开市场上大家能买到的则是 A 类股

董事会的每个席位，都由信托和创始人选出来 Anthropic 招股书 · 董事会 长期利益信托 LTBT 股东投票 创始人那 1 股 50.1% 董事会席位 过半席位：信托选 其余席位：股东投票选 其他股东的票加起来，也定不下任何一席

所以，按纳斯达克的规则，Anthropic 属于“受控公司”，也就是有一方握着过半的投票权

最后

还有一个小道消息，不保真，仅供参考：Anthropic 目前约 2 万亿美元估值、Q3 收入 168 亿美金