让 AI 帮忙写程序、查资料，个人可以买套餐，公司也可以把它接进自己的软件。Claude 背后的 Anthropic 就从这些使用中收费。

10 月 26 日公开提交的 IPO 注册文件 S-1，让外界系统地看到这门生意的账本：2026 年上半年收入 162.9 亿美元，约八成按用量收费，约两成来自订阅。这个拆分按收费方式划分，同一款产品可以同时带来两类收入。

打开网易新闻 查看精彩图片

按用量收费，可以理解为给 AI 装上计量表。比如，一家公司把 Claude 接进客服软件，每次让它读问题、整理资料、生成回答，都会消耗处理量。账单主要随所选模型和用量变化，处理量用 token 计量，可以粗略理解为模型处理的文字片段。用户也可以订阅 Claude 或相关应用，在套餐额度内使用，额度不够再升级或加购。

因此，Anthropic 的收入既取决于有多少客户，也取决于客户愿意把多少工作交给它。企业如果只试用几个小功能，花费有限；如果把它放进每天都运行的工作流程，用量就可能持续增加。

收入扩大，还要看提供和改进这些服务要花多少钱。上半年，算力与基础设施费用为 89.5 亿美元，涵盖研究、模型开发、客户服务和内部使用；再加上人力、销售合作及其他运营费用，营业费用合计 169.8 亿美元，仍超过收入。

由此产生的商业问题很具体：模型能力提升后，客户增加的付费工作量，能否覆盖持续投入？更低的单次使用价格，可能让客户愿意交给 AI 更多任务，也可能先压低同等用量带来的收入。公司把近期增长归因于连续推出模型和产品、使用量上升及客户采用扩大，但也提醒，早期客户迅速扩张的速度未必能维持。

还要读懂账本里最显眼的亏损。上半年营业亏损是 6.9 亿美元，净亏损却达到 807.5 亿美元，其中 723.9 亿美元是可转债等融资工具的公允价值变动损失，主要随公司估值上涨产生；另有 87.6 亿美元其他净损失，也主要涉及金融工具的初始确认和重估。它们都影响最终净利润，却不能直接拿来计算半年烧掉多少现金。

同期经营活动现金净流入 39.3 亿美元，也受到客户付款和供应商收款时点影响。判断这门生意能否长期赚钱，仍需要看客户付费和经营费用之间的关系。