来源：市场资讯

（来源：华泰期货）

市场分析

宏观面

（1）宏观事件：央行于10月21日启动隔夜逆回购操作，首日操作量为800亿元，并计划持续至11月2日，每日操作量上限为1万亿元。此次连续操作天数较此前明显延长，主要针对“十一”长假后税期延后与月末因素叠加带来的短期资金需求。这反映隔夜逆回购在央行公开市场操作中的地位正在上升，未来可能被正式确立为主要操作品种。

（2）经济数据：10月19日发布前三季度GDP同比增长4.6%，分季度看，一季度5.0%、二季度4.3%、三季度4.5%，三季度环比增长1.2%。三季度增速好于市场预期，主要受出口增速加快、消费改善及投资降幅企稳带动。9月社会消费品零售总额同比增长1.1%，较8月的0.4%明显回升。1-9月固定资产投资累计同比下降7.2%，降幅与前值持平。10月14日发布9月CPI同比上涨0.9%，涨幅较上月扩大0.1个百分点，PPI同比上涨5.0%，较8月的3.8%进一步回升，但核心CPI同比上涨1.0%与上月持平，显示内需价格端仍偏温和。9月30日发布的9月制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.3个百分点。

资金面

（3）财政与金融：10月23日发布的前三季度全国一般公共预算收入172292亿元，同比增长5.1%。10月14日发布9月末社融存量同比增7.1%，M2同比增7.2%，M1同比增3.2%，前三季度人民币贷款增加11.52万亿元，M1增速回落反映企业活期存款增势放缓。

（4）央行：2026-10-26，央行以固定利率1.4%、数量招标方式开展了560亿元7天的逆回购操作。主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.301%、1.363%、1.354%和1.354%，较前日变化+0.03%、+0.037%、-0.003%、+0.000%。

市场面

（5）债市表现：2026-10-26，1年、5年、10年、30年国债收益率分别为1.18%、1.35%、1.64%、2.06%。

（6）价格：2026-10-26，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.70元、106.80元、109.89元、118.00元。涨跌幅：TS、TF、T和TL涨跌幅分别为+0.01%、+0.01%、+0.02%和+0.29%。

（7）持仓量：2026-10-26，TS、TF、T、TL持仓量分别为106544手、264052手、450449手、256916手。较前日增减+0.12%、-0.82%、-0.05%、+2.52%。

（8）成交量：2026-10-26，TS、TF、T、TL成交量分别为40880手、75780手、101760手、129588手。较前日增减+6.72%、+16.66%、+10.79%、-3.93%。

综述

昨日国债期货全线收涨，债市或重回震荡区间，大幅回调风险不大。不过随着监管介入，叠加配置盘对关键品种配置不强、基本面修复预期，债市顺畅下行或被阻断；此外，近期权益市场宽基ETF资金流入规模较大，若市场反弹亦对长债有所压制。整体看，债市短期内或重回震荡区间，不过在资金面稳定、基金理财等资金的支撑下，利率大幅回调风险不大。

策略

单边：谨慎偏多。

套利：关注3T-TL回落。

套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

风险

流动性紧缩风险

（来源：华泰期货）