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（来源：兴园化工园区研究院）

10月25日晚，恒逸石化（000703.SZ）披露2026年三季度报告。前三季度公司实现营业总收入1083.06亿元，同比增长29.11%；归母净利润80.11亿元，同比增长3390.70%；扣非净利润 79.41 亿元。

第三季度公司营业收入409.96亿元，环比增长9.73%，创年内单季新高；归母净利润 21.09 亿元，环比下降 46.01%（同比 +82008.05%），单季毛利率 8.90%、净利率 6.77%，环比分别下降8.36个和6.98个百分点。作为参照，第二季度营业收入373.61亿元、归母净利润39.07亿元，为年内单季利润高点。

对于利润环比回落，机构口径指向原油采购端。开源化工在10月15日的业绩预告点评中测算，第三季度新加坡柴油、汽油裂解价差环比分别上升9.7%、5.5%，认为盈利下滑主要为原油采购升水带来的阶段性库存损失，并非产品景气恶化；中泰证券给出的则是价差水平，第三季度新加坡柴油、95 号汽油、航空煤油裂解价差分别为67.4美元/桶、30.7美元/桶、61.1美元/桶，同比分别扩大225%、149%、238%。据Wind数据，第三季度布伦特原油均价为91.29美元/桶，环比下降5.57%。

一、文莱炼厂：前三季度单吨盈利维持高位

恒逸石化是国内龙头化纤企业中唯一在海外布局炼化工厂的企业。公司在三季报中将文莱炼化项目列为业绩增长的核心引擎：前三季度文莱炼厂凭借税收红利、市场化定价与较低运保费等条件保持满负荷运转，实现满产满销，单吨盈利维持高位，成品油及 PX、苯等化工品盈利水平向好。

文莱炼化一期设计产能800万吨/年，2025年成品油产量603.64万吨、化工品产量219.27万吨；中泰证券称其汽、柴、航煤产能合计565万吨。

成本端三项条件构成了该项目的盈利基础：项目享受最长24年企业所得税豁免；原油采购自文莱本国及马来西亚等地，运保费低于国内同行；成品油按新加坡市场价定价，不受国内成品油调价机制约束。

区域供需方面，东南亚是全球最大成品油净进口市场，IEA数据显示其炼油产品中约42% 依赖进口；预计到2030年东南亚石油需求将增加约4900万吨/年，占全球石油需求增长总量的39%。供给端，申万宏源指出中东、俄罗斯合计数百万桶/日炼能受袭停产，欧美日老旧炼能趋势性退出，IEA预计2024至2030年全球炼能净增仅约250万桶/日。

二、国内业务：涤纶与锦纶双线驱动

公司表示，前三季度广西钦州年产120万吨己内酰胺—聚酰胺一体化及配套项目（一期）产销两旺，PTA、瓶片及聚酯长丝等产品单吨利润同比增长。该项目于2025年10月进入试生产；中泰证券称其采用熔体直纺工艺，单吨成本优势超1000元，该数据为券商测算口径。

公司参控股PTA产能2150万吨/年、聚酯产能1468万吨/年。

中泰证券数据显示，前三季度PX、PTA、长丝、己内酰胺、PA6均价分别为 8682元/吨、6104元/吨、8310元/吨、11767元/吨、12418元/吨，同比分别上涨 26.4%、28.3%、22.3%、26.8%、21.0%。

三、在建项目：四条战线同步推进

文莱二期1200万吨/年炼化项目已于2026年全面启动建设，主要生产柴油、PX、苯及其他高附加值成品油与化工产品，建成后文莱炼厂合计产能将达2000万吨/年，建设周期在公开信息中的口径为2028年年底建成。

新疆吐鲁番240万吨/年高品质纤维用煤制乙二醇项目以煤替代石油生产乙二醇，用于聚酯产业链原料供应。据公开信息，该项目各项审批或备案手续已完备并已开工建设，预计2028年上半年投产。

废旧纺织品循环利用方面，公司在湖北荆州与浙江海宁各布局30万吨/年项目，采用自研连续萃取工艺，可直接处理涤纶含量约70%的混杂废纺。公司称该工艺制得BHET纯度与收率达原生级标准，相关技术已申请30项国家发明专利。项目预计2027至2028年投产。上述技术参数为公司披露口径，未见第三方验证。

PA6熔体直纺项目采用公司自研技术，公司披露其较传统切片纺工艺水耗降低约80%、电耗下降约30%。