2026 年开局首季经济表现低迷之后，俄罗斯经济重回增长轨道。工业同样实现增长，机械制造业仍是拉动增长的核心引擎。居民实际薪资增速持续快于劳动生产率。但也出现了一些值得警惕的信号。俄罗斯经济当前形势如何？今明两年面临的核心挑战是什么？
2026 年一季度俄罗斯经济形势严峻，国内生产总值（GDP）下滑 0.3%，这是 2023 年初以来的首次下滑。不过从二季度起，经济形势开始回暖。
俄罗斯政府公布的数据显示，2026 年前 8 个月俄经济累计增长 0.6%。同期工业生产总量与去年持平，加工工业产值增长 0.4%；机械制造综合体仍是经济的主要增长引擎，增幅达到 6%。
俄政府资料显示，俄罗斯居民实际薪资保持上涨，前 7 个月涨幅为 6%，居民消费需求持续为经济提供支撑。失业率维持在 2.2% 的历史低位。
整体来看，加工工业有所增长，但增速有限。Finam 金融集团宏观分析部负责人奥尔加・别连科娃指出，另一端的炼油行业产量大幅萎缩是重要拖累。按照法律规定，官方不再公布成品油统计数据，但可以从间接指标判断：焦炭与成品油产量同比下降 10.3%。专家认为，这一现象源于无人机袭击导致炼油厂受损、被迫停工检修。
别连科娃表示： “其他减产明显的行业集中在建筑相关领域，压力来自住房抵押贷款居高不下的市场利率。冶金产量下降 5.2%，建材产量下滑 4.7%。不过近几个月冶金和建筑业的情况已经有所缓和。”
此外，饮料产量下降 4.4%。专家解释，消费税上调、成本上涨、需求趋于谨慎，对酒类生产造成负面影响。年初至今，服装制造、化工、木材加工行业同样处于减产区间。 “工业整体承压，原因包括长期紧缩的货币政策、税负上升、燃油、物流、人力成本走高、年初投资需求萎缩，以及工业基础设施遭受袭击。”
居民实际薪资涨幅依旧显著。俄罗斯联邦政府财政大学高等管理学院运营与产业管理教研室教授阿列克谢・格里先科说： “薪资上涨根源是劳动力短缺。失业率维持在 2.3%，企业只能靠涨薪招人。但涨薪势头正在放缓，夏季实际薪资增速回落至 3%–3.5%。”
俄罗斯央行多次指出，薪资增速和劳动生产率增速之间存在明显缺口。不过从二季度开始，薪资增长已经明显降温。2026 年前 7 个月名义薪资同比增速回落至 12.2%（2025 年同期为 14.7%）。
“薪资增速放缓，是经济逐步降温、劳动力市场需求随之走弱带来的结果。但多个行业劳动力不足的问题依旧存在，行业间劳动力流动性偏低。”
别连科娃补充道： “劳动力供给整体受限：就业规模处于高位，企业减少新员工招聘，但尽量避免裁员，必要时优先安排员工转为非全职工作。”
格里先科提到几个关键趋势： “消费表现超出预期。俄经济发展部将零售增长预期从 0.8% 上调至 4.6%。与之形成对比的是投资大幅萎缩，预计全年投资下滑 5%–6%。全年工业总产值有可能出现负增长，一旦成真，将是 2020 年之后首次减产。 另一方面，2–3 月波斯湾局势紧张推高油价，在一定程度上弥补了财政收入缺口。卢布汇率走势强于预期，经济发展部预估全年美元平均汇率 79.5 卢布，此前预测为 81.5 卢布。还有一个亮点是俄罗斯制药业，药品产量增长 13.9%，是各行业中的领跑者。”
“用‘降温’一词最能概括俄罗斯经济现状。经济增速持续放缓。核心难题在于：2025 年末至 2026 年初，经济整体降温之外，投资活动真正陷入萎缩。很多大型项目已经完工，企业推迟新项目落地：一是基准利率居高不下；二是内需前景不明、地缘风险持续；三是劳动力短缺持续推高成本。”
泽姆良斯基分析： “一方面，经济降温没有进一步扩散，各地区形势趋于稳定；另一方面，越来越多地区出现投资负增长、建筑业恶化的情况。重启投资周期，是 2026–2027 年俄罗斯面临的首要挑战。”
经济学家预计 2026 年全年经济小幅增长，格里先科提醒存在陷入停滞的风险。 “增长的支撑主要来自居民消费韧性。年初形势更差，一季度 GDP 下滑 0.3%，当时市场普遍讨论衰退风险，二季度 GDP 回升 1.3%。” 别连科娃总结：全年经济预计增长 0.4%–0.8%，年末通胀水平 7%–7.5%。
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