【每日观点】

今日A股三大指数震荡下跌，午后出现跳水，成交量继续萎缩，红利风格表现较好，行业方面军工、计算机跌幅领先。目前海外方面存在诸多不确定性，一方面中东地缘风险近期有所升温，能源供给压力增加与需求旺季共同作用，油价中枢或仍维持高位。其次AI叙事弱化，市场对于AI产业链融资持续性出现质疑。三是美国中期选举临近，最终结果将对美国后续政策产生较大影响。在此情况下，国内市场在近期的调整态势下，增量资金有限，成交持续低迷，存量博弈下缺乏承接力量，前期拥挤的筹码在负反馈压力下被动出清。短期不宜对单日跌幅做线性外推，但同样不宜轻言底部已至。整体以宽幅震荡为基准判断，结构上预计趋于均衡。配置层面，一端可考虑保留红利资产作为底仓，其股息率相较长端利率或具备一定的配置价值，用以对冲海外利率与地缘扰动；另一端科技方向需从“叙事驱动”向“盈利可验证”收敛，优先关注估值收缩较充分、业绩能见度较高的细分环节，需关注AI产业本身的边际变化。

【消息面】

统计局公布1—9月工业企业利润

1—9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额60337.4亿元，同比增长15.5%，今年以来持续保持两位数增长。9月当月利润同比增长14.4%。分门类看，采矿业利润增长38.2%，制造业增长17.0%，电力热力燃气及水生产和供应业下降14.3%。主要行业中，计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增长103.8%，有色金属冶炼和压延加工业增长79.7%，化学原料和化学制品制造业增长49.2%；汽车制造业下降22.8%，非金属矿物制品业下降46.9%，黑色金属冶炼和压延加工业下降73.3%。营业收入利润率5.68%，同比提高0.44个百分点。

简评：利润总量15.5%的增速延续了年初以来的修复态势，但结构分化程度超过总量所显示的水平。电子行业利润翻倍增长，与汽车（-22.8%）、黑色金属（-73.3%）、非金属矿物（-46.9%）的深度下滑并存，指向的是新动能对利润的拉动高度集中，而传统制造和地产链相关行业的盈利收缩仍在加深。对于市场而言，计算机、通信板块并未因电子行业利润高增而上涨，反而领跌，说明利润高增已被前期定价充分消化，市场更关注的是利率环境对高估值资产的约束以及三季报后的筹码再平衡。

央行设立债市非银大额赎回互换便利

10月26日，央行宣布设立债市非银大额赎回互换便利，用于在资管机构面临群体性流动性风险、债券市场出现系统性压力的特定情景下，支持具有系统性影响的银行理财子公司、公募基金管理人（或对应母行、证券母公司等），从央行借入央行票据用于市场回购融资，以购买本公司遭赎回公募产品的符合条件的债券或产品份额，并向央行抵押。该工具仅在债市大幅波动、赎回—抛售负向循环的极端情形下启用，不提供日常流动性供应，并明确“救市场而非救机构”，防范道德风险和“兜底幻觉”。BNSF设立后，央行将构建起覆盖股市、债市的非银应急流动性支持机制。

简评：BNSF的意义不在于投放流动性的规模，而在于补上了非银机构应急流动性支持的最后一块制度拼图。此前央行对银行的流动性管理工具已较为完备，但对理财子公司、公募基金等非银机构的系统性流动性支持长期处于探索阶段。非银机构的“赎回—抛售”循环具有自我强化特征，单一机构的自救难以阻断群体性踩踏。BNSF用“以券换券”方式将央行票据注入管理人层面，由管理人购买自身产品，既提供流动性又不做刚性兑付，制度设计上兼顾了风险阻断与市场纪律。对A股而言，股债非银应急机制的全覆盖有助于降低跨市场风险传染的尾部定价，银行理财和公募基金的负债端稳定性预期改善，对整体风险偏好构成底部支撑，但其“极端情景才启用”的定位决定了短期直接影响有限。

2026年卫星应用大会10月27日召开

第27届卫星应用大会于10月27日至29日在上海举行，主题为“星地融合、感通算用，构筑卫星规模化商用新业态”，汇聚国内外卫星产业链上下游领军企业、科研院所与行业用户。大会期间将举办商业卫星应用创新与发展、商业测控等多场专题分论坛，聚焦卫星赋能电力、新能源、低空经济等场景落地，以及天基中继测控、巨型星座测控等前沿方向。2026卫星互联网产业生态大会同期同地举行，主论坛将发布《上海市卫星互联网产业创新发展行动方案（2027—2030年）》及“6G+AI+卫星互联网+天基计算”空天地一体化产业集群建设方案，并举办长三角卫星互联网供需平台试运行启动等活动。

简评：本届大会的核心看点不在于单场论坛的议题设置，而在于卫星应用从“天上的技术”向“地上的生意”切换的产业阶段信号。主题“感通算用”将遥感、通信、算力与终端应用纳入同一框架，分论坛直接对标电力、低空经济等可付费场景；同期发布的上海行动方案和产业集群建设方案，则将卫星互联网嵌入“六张网”中新一代通信网的空间网络维度。对A股而言，产业政策的密集释放为卫星制造、地面终端、测控服务等环节提供了中长期订单预期的锚点。需注意，事件催化与订单兑现之间存在时滞，卫星互联网的商业模式仍在验证期。

【市场复盘】

10月27日，A股三大指数下跌。截至收盘，上证指数报3648.30点，下跌1.33%；深证成指报11245.73点，下跌2.50%；创业板指报2548.15点，下跌3.41%；科创100报1422.60点，下跌5.20%。申万一级行业中，仅银行、交通运输上涨，分别上涨1.23%、0.00%；国防军工、计算机、电子跌幅靠前，分别下跌4.16%、4.13%、3.95%。594只个股上涨，4653只个股下跌。

【资金追踪】

市场成交额为14730.34亿元，较前一交易日下跌。两融余额昨日收报24261.79亿元，较前一交易日下跌。

数据来源：Wind，截至2026年10月27日。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现。