2026年10月27日，盐津铺子披露接待调研公告，公司于10月27日接待广发证券、长江证券、国泰海通证券、光大证券、瑞士银行等12家机构调研。

公告显示，盐津铺子参与本次接待的人员包括董事会秘书张杨、证券事务代表吴瑜。

调研方式为电话会议，接待地点为线上电话会议。

调研详情

公司于10月27日披露了三季度报告，公司在前三季度实现营收45.31亿元，同比增长2.36%；归母净利润5.79亿元，毛利率31.31%，同比提升0.99pct，整体经营保持稳健。

Q：请分品类及渠道拆解第三季度收入增长背后的驱动因素？

A：分品类看，第三季度增速排序中健康蛋制品、海味零食领先：健康蛋制品收入同比增长超 50%，海味零食增长超30%；休闲豆制品、烘焙、果冻等均恢复正增长，增速均在10%左右；魔芋零食前三季度收入与去年同期基本持平。

分渠道看，电商渠道收入同比下降 36%左右；线下渠道整体同比增长3%，其中高势能会员渠道、零食量贩增速最高；定量流通渠道受大客户改革影响持续承压，散装渠道亦面临较大增速压力。

Q：魔芋品类目前的发展状况？公司对魔芋品类未来展望，以及 2027 年魔芋收入增长的抓手？

答：魔芋零食第三季度表现的主要影响因素是定量流通、电商渠道的调整导致增速不足。魔芋品类""超级食材""的核心逻辑并未发生改变，""大魔王""的品牌心智正在建立、渗透率正在提升；公司 9 月推出了新品贡菜魔芋，目前在消费者端、渠道端的反响良好。

未来公司魔芋增长的主要抓手包括：

（1）新品开拓。贡菜魔芋的试销反馈良好，公司也在研发、储备其他方向的辣味口味魔芋；

（2）麻酱素毛肚进一步提升渗透率。目前麻酱素毛肚在电商渠道维持稳定复购率，这标志着品牌忠诚度、口味忠诚度在持续夯实。随着定量流通渠道由调整阶段转向拓展新售点阶段，麻酱素毛肚的渗透率提升、收入提升有明确抓手。

Q：海味零食、鹌鹑蛋等核心品类的竞争格局如何？这两个品类的未来计划如何布局？成本上涨的背景下，公司可以在供应链端获得哪些竞争优势？

A：公司海味零食与鹌鹑蛋已取得明确的市场竞争优势：鹌鹑蛋获得绝对领先的市场地位，海味零食总体量位居前列。健康高蛋白零食是公司重要板块，契合消费者健康诉求与全球补蛋白消费趋势。

鹌鹑蛋已构建全产业链；养殖基地一期、二期已满产，三期预计2027年上半年投产并逐步满产，四期建设即将启动；鹌鹑蛋品类的成长过程打造了独特的零食研发之路，从原材料自供起步，通过对零食原材料的营养研究和食材特性分析，开发零食的差异化竞争优势，再通过公司的全渠道能力构建属于盐津的竞争壁垒。公司看好鹌鹑蛋后续全渠道扩张的成长空间。

海味零食目前面临着原材料价格大幅度上涨的压力，进口鳕鱼原料的成本上涨同比达到 40%左右。公司通过与海外供应商的深度合作，保障了公司优质、足量的原材料供应。目前海味零食存在抢占市场份额的机会窗口期。公司将继续深化海味零食的研发工作，向海外市场学习先进工艺，向内洞察、探索消费者需求。海味零食目前通过""盐津铺子""""31°鲜""""纯鳕""做产品运营，海味零食根据产品规划，匹配消费人群，合理运用子品牌在全渠道进行产品推广。

Q：2026 年第三季度归母净利润增速较大幅度下滑的原因？

A：今年Q3 收入增速-1.70%，归母净利润增速-33.77%。收入下滑主要是公司定量流通渠道、电商渠道调增导致的，公司预估上述两个渠道的调整已接近尾声。除收入承压外，影响利润的主要因素包括以下三个原因：

（1）销售费用率增加 3.40 pct：公司大单品战略进一步推进：A.品牌相关投入；B.公司定量流通渠道推进大商策略、推进大单品的铺市，相应增加渠道费用。

（2）社保基数调整影响：2026年前三季度因社保基数提升增加的社保费用在第三季度集中体现，其中包含上半年应承担部分的补差。

（3）成本压力：包材成本增加10%左右、深海鳕鱼原料成本同比增加 40%左右，对毛利产生直接影响。在当下的宏观背景下，原材料采购成本普遍承压。

2026 年对于公司而言，是调整年份。公司的定量流通、电商渠道面临着较大的收入压力。与此同时，公司的大单品战略也愈发清晰，三大板块六大品类都已逐步形成品类品牌，通过创新研发、差异化味型口感等方式，进一步筑高公司竞争壁垒。

本文根据交易所公告整理，仅供参考，不构成投资建议。

本文源自：市场资讯

作者：察微