2026年9月下旬以来，光模块板块经历一轮显著调整，市场对行业需求、产品价格及政策变化等问题的关注持续升温。作为全球光互连龙头的代表，中际旭创（300308.SZ/03308.HK）股价自前期高点大幅回撤。但观察一家企业的长期价值，不能仅看股价的短期波动，更需要关注行业需求、订单变化、技术迭代和经营基本面。

10月23日，中际旭创发布自愿性情况公告，对行业发展、公司经营、未来展望及股东回报作出系统说明。公告明确指出，公司目前生产经营一切正常，供应链稳定，产能利用率充足，客户订单需求强劲；海外主要客户订单已下至2027年，部分重点客户已给出2028年需求的明确指引。

与此同时，公司2026年上半年营业收入和归母净利润分别达到417.78亿元和136.51亿元，同比分别增长182.49%和241.70%。从经营业绩到持续提升的股东回报，公司的长期发展具备多重支撑。

一、订单需求持续向好：中长期增长动能进一步夯实

公司在投资者交流中明确指出："过去光模块行业通常签订3个月订单，目前很多客户已给到27年订单。"主要客户已给出2027年指引和订单，2027年1.6T和800G需求相较2026年仍保持快速增长，部分客户更已就2028年需求展开沟通。

需求侧支撑清晰。据半年报，2026年二季度微软、亚马逊、Meta、谷歌合计资本开支达1,649亿美元，同比增长约86%；灼识咨询预测，2026—2030年全球累计AI资本开支将达4.7万亿美元，是前五个年度的五倍以上。传导至光互连环节，Light Counting数据显示，全球光互连市场规模2025年为248亿美元，预计2030年将达1,110亿美元，复合增速31.6%；根据灼识咨询预测，2025年全球光互连市场占全球AI资本开支的约5%，长期来看预计将达到约10%。

供给端的紧张是另一重印证。上半年光芯片、电芯片、PCB等核心物料持续偏紧，公司通过长协、预付款、导入新供应商提前锁定产能。截至6月末存货198.26亿元，较上年末126.81亿元增长56.3%；预付款项9.54亿元（上年末1.34亿元）、其他非流动资产17.84亿元（上年末0.74亿元）双双大幅攀升，公司在投资者交流中说明，后者"主要体现了锁定一年以上的预付款，二季度环比增长10亿元以上"。在制造业中，敢于大规模备料的企业，只可能是订单在手的企业。

二、资本平台持续拓展：股东回报与长期发展协同推进

一是H股上市带来的资本实力跃升。2026年7月30日，公司在港交所主板挂牌，发售价980港元。本次发行引入基石投资者涵盖淡马锡、高瓴、贝莱德、摩根资产管理、阿布扎比投资局、加拿大养老金、阿里巴巴、腾讯等，锁定期至2027年1月29日。这条信息的分量，不应被上市后短期的股价下跌、二级市场情绪波动所掩盖。主权基金、海外养老金这类资金天然以跨周期配置为目标，对估值、技术路线、供应链安全、长期竞争壁垒的尽调标准极为严苛；贝莱德、摩根资管等是全球指数配置与机构定价的核心力量；阿里、腾讯的入局，则代表国内顶级算力产业资本对公司产业链价值的认可，三类资金同步重仓，本身就是一次罕见的共识。当全球最挑剔的一批长线资金愿意在980港元定价上、以六个月锁定期为代价、用34.5亿美元投下信任票时，它们看到的东西与二级市场一周的涨跌无关。

二是回购股份用途变更。据公司公告，董事会将于2026年10月29日审议第三季度业绩，以及变更2026年9月回购A股股份的用途并全部予以注销。由激励用途改为全部注销，意味着这部分股份永久退出流通，直接增厚每股收益与每股净资产。这与半年报提出的"每10股派发现金红利12元"的分配方案，共同构成对股东回报的连续承诺。

三、立足经营基本面：长期发展前景值得关注

其一，政策预期扰动市场情绪。 近期，市场对海外相关政策变化的预期引发关注，相关讨论对光模块板块情绪形成一定影响。具体影响仍需结合后续政策信息及行业发展情况综合判断。

其二，海外利率变化与全球成长股估值调整形成共振。 海外利率水平及全球成长股估值变化，影响市场风险偏好，相关波动也传导至AI算力产业链。这类因素更多反映宏观环境和市场定价变化，并不直接代表企业经营基本面的变化。

其三，板块资金再平衡放大短期波动。 在前期股价上涨后，市场资金配置和投资者交易行为的变化，可能放大板块短期波动。对于阶段性调整，更应结合行业发展趋势和公司实际经营情况综合判断。

总体来看，AI基础设施建设持续推进，光互连行业仍具备良好的发展机遇。中际旭创在订单、产能、技术研发及全球化布局等方面持续积累优势，为未来发展提供了有力支撑。短期市场波动与长期经营发展应理性区分，公司未来表现仍有待行业趋势与经营成果进一步验证。

文章内容仅供参考，不构成投资建议。