来源：市场资讯

（来源：债文新说）

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今天大A垃圾的像什么一样，尤其是尾盘的砸盘（如下图），像一根针一样贯穿了韭菜的中心（韭菜串好了就该去烤了）；隔壁债市看到大A这么虚弱，叠加央妈满打满算的10000亿，喜上眉梢，眼见十年期国债1.6%都要穿破了。

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01我们先来看看大A的垃圾表现。

如下图，今天依然是科创的主场，它就是爹（跌）。
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如下图，今天依然是科创的主场，它就是爹（跌）。
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以往会在尾盘集中托底的ETF，现在改头换面的好像大反派一样，放量下跌（如下图）。
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以往会在尾盘集中托底的ETF，现在改头换面的好像大反派一样，放量下跌（如下图）。
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一句话总结，就是要完。
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一句话总结，就是要完。

02但是，物极必反。

这点我们可以从期权的隐含波动率来观察。
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这点我们可以从期权的隐含波动率来观察。
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我们都知道，期权这种资产，它的定价公式（就是BS公式）中隐含波动率是个关键参数，汇总起来就是大名鼎鼎的VIX指数。

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平值期权隐含波动率上升的同时，如果指数下跌，那意味着投资者处于恐慌之中，为寻求下跌保护要支付更多的溢价。

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所以通过观察VIX指数在历史上的分位数，就能知道现在的恐慌情况。

目前，代表科技的那几只VIX指数，都快触达历史上90%以上的分位了。
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目前，代表科技的那几只VIX指数，都快触达历史上90%以上的分位了。
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这种情况往往代表着巨大的反转可能。
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这种情况往往代表着巨大的反转可能。

03除了VIX以外，指数比价指标也是一个很好的观察窗口。

比如我们可以观察下创业板（代表科技）和红利（代表老登）之间的比价。
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比如我们可以观察下创业板（代表科技）和红利（代表老登）之间的比价。
如下图，马上就回落到历史低位了。
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如下图，马上就回落到历史低位了。
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这代表红利阶段性高估或者科技阶段性低估。
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这代表红利阶段性高估或者科技阶段性低估。
从大A本身的股债性价比ERP指标来看，目前也属于反转点（如下图）。
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从大A本身的股债性价比ERP指标来看，目前也属于反转点（如下图）。
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不过考虑到上述比价结果还没有长期筑底，因此估计后续也就是短期反转，之后又要凉凉一阵子。

04相比之下，债市一片火热。

今天债市大涨，是因为ym非常大方。
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今天债市大涨，是因为ym非常大方。
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如下图，4120亿的7天逆回购+10000亿的隔夜逆回购。
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如下图，4120亿的7天逆回购+10000亿的隔夜逆回购。
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要知道ym这可是用满了隔夜逆回购的额度上限啊（如下图）。

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虽然说今天有9000亿MLF到期，但还是一下子净投放了1140亿。
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虽然说今天有9000亿MLF到期，但还是一下子净投放了1140亿。
看看人家ym，再看看尾盘的财爸，啧啧啧 。
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看看人家ym，再看看尾盘的财爸，啧啧啧 。

05不过债市要担心一下ym的笑面虎。

一方面，现在的大额投放都是隔夜逆回购。
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一方面，现在的大额投放都是隔夜逆回购。
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这意味着市场上的资金很可能就像灰姑娘的衣装，一过午夜12点就只剩下玻璃鞋了（其实鸭鸭不太理解为什么玻璃鞋没消失）。

ym变个脸那可是很方便的。
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ym变个脸那可是很方便的。
另一方面，现在利率又快接近央妈合意利率的下限了。
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另一方面，现在利率又快接近央妈合意利率的下限了。
之前根据ym的态度，估计十年期国债的合意利率区间就是【1.6%-1.7%】，30年2%以上。
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之前根据ym的态度，估计十年期国债的合意利率区间就是【1.6%-1.7%】，30年2%以上。
现在债市再这么搞，一定会出事，妈妈要打你还不是举手之劳？
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现在债市再这么搞，一定会出事，妈妈要打你还不是举手之劳？