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10月27日，A股又跌了。上证指数收报3648点，跌1.33%，深成指跌2.5%。但就在同一天，股票ETF又净流入约236亿元——这已经是9月28日以来连续第17个交易日净流入，累计超过3700亿元。

一边是股价在跌，一边是资金在买。钱到底从哪来？买了什么？

钱几乎全进了“指数篮子”

先看10月27日的数据，从单只产品看，净申购前列的几乎全是核心宽基：

沪深300ETF华泰柏瑞：净申购 32.95亿元，居全市场首位；

中证A500ETF国泰：净申购 25.08亿元；

A500ETF易方达：净申购 17.23亿元；

沪深300ETF易方达、创业板ETF易方达、沪深300ETF华夏也均在净申购前十之列。

看最近17个交易日的成交额，买的不是某一只股票，而是一篮子股票——宽基ETF是绝对主力。

截至10月26日，沪深300ETF是吸金王：沪深300ETF易方达单日净流入131.54亿元领跑全市场，华泰柏瑞、嘉实的沪深300ETF也在持续吸金；华夏科创50ETF近一周净流入近240亿元、创年内新高，规模逼近1200亿元；创业板、中证1000、上证50相关ETF同步流入。

拉长看更清楚：9月17日至10月22日，宽基ETF净流入占股票ETF总流入的94.59%。一句话：资金买的不是某个赛道，是“核心资产指数”。

三股“长钱”轮番出手

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第一股，汇金系。多只头部宽基ETF截至2025年底的前两大持有人，一直是中央汇金系机构；这几天多只宽基尾盘突然放量，比如沪深300ETF华泰柏瑞尾盘20分钟成交超125亿元（10月16日），市场普遍把它解读为长线资金出手的信号。

第二股，险资。保险资金权益配置比例稳步提升，而宽基ETF正是它们入市最顺手的标准化通道。

第三股，机构自购。

结论很明确：这是机构、长线、配置型资金在动手，不是散户抢筹。

越跌越买？

先把背景摆出来：创业板指已较6月高点回撤约40%，沪深300市盈率12.8倍、处于近10年51.8%的分位，创业板指31.4倍、只到17.8%分位；沪深300的股权风险溢价超过5%。与此同时，三季报在改善：已披露的1695家公司营收同比增长13.77%、归母净利润增长22.48%。

机构的话叫“调整孕育配置机会”，翻译成人话就是：跌多了，估值便宜了，长线钱开始动手建仓。

历史经验怎么说？

景顺长城复盘了2025年以来所有百亿级ETF流入案例：14个样本里，有12次在资金停止大额流入后、20个交易日内市场出现上涨；累计流入超300亿元的5个样本，20个交易日内全部上涨，平均涨幅5.5%。

但边界也要讲清楚：10月27日沪指失守前期低点3674点，说明“越跌越买”还没有结束。ETF流入不等于马上见底，历史上也有“托而不举”的阶段。

该警惕什么？

先泼一盆冷水：不是所有ETF都在流入。通信ETF、中证2000ETF近期还在净流出，资金是结构性选择，不是雨露均沾；宽基流入更像“底仓配置”，不是“进攻信号”。

接下来盯三件事：一是ETF净流入能否延续（周度流入已连续四周放大：384亿、409亿、916亿、1554亿）；二是三季报景气主线是否兑现（半导体、PCB、光芯片、AI算力）；三是两市成交额能否重新放大。

对普通人来说，这3600亿最值钱的信息是：当专业的长钱开始逆势建仓，市场大概率离底部区域不远了。但“不远”不等于“马上到”——别急着满仓抄底，也别恐慌割肉。等信号，比等运气靠谱。