见顶了吗？
光纤价格大幅上涨，一家光纤产业链公司的业绩跟着翻身，股价却已从年内高点跌去一半。
10月28日，杭电股份披露2026年三季报。前三季度，公司营业收入84.22亿元，同比增长22.29%；归母净利润6.74亿元，上年同期亏损约2.19亿元。公司明确表示，光纤需求增长、销售价格大幅上涨，是推动业绩改善的重要原因。
股价却走出了另一条曲线。今年6月25日，公司盘中最高触及57.21元。10月28日，公司较高点已回撤约52.5%。10月29日三季报公布后首个交易日，收盘直接跌停，报24.44元。
高点腰斩
“牛散”章建平减持近九成
股东名单的变化，比股价更耐人寻味。
半年报中新进的章建平，持有杭电股份2432.45万股，占总股本3.52%，位列第三大股东。三季报前十大股东名单里已没有他的名字。第十大股东门槛为253.13万股。按此推算，章建平至少减持2179.32万股，降幅不低于89.6%。一个季度，近乎清仓。
但同一张名单上，却有外资机构往反方向走。UBS AG持有340.88万股，新进前十大股东；J.P. Morgan持有364.82万股，较二季度重新进入前十；高盛持有356.27万股，与半年末基本持平。
公司三季度末十大股东
图片来源：东财
散户也在涌入。股东总数从半年末的11.95万户升至三季度末的16.69万户，增加约4.74万户，增幅约39.6%。筹码从一个大户手中散开，落到更多账户里。
一边是知名牛散大幅减持，一边是UBS进场，章建平是不是看到了什么？
单看股东名单，无法得知他的真实判断。但值得琢磨的是，他大幅减持发生在公司业绩明显反转的季度。杭电股份前三季度已经扭亏为盈，光纤需求增长、销售价格上涨也在推动利润改善，股价却在三季报公布后继续承压。
究竟是此前股价涨幅过大，市场开始重新评估业绩预期，还是光纤涨价带来的利润增长存在持续性考验？要回答这个问题，不能只盯着股东名单，还得看看这轮光纤行情究竟走到了哪一步。
AI 需求引爆光纤涨价
行情还能持续多久？
AI训练和推理需要大量服务器协同工作，服务器之间要进行高速数据传输，不同机房、不同数据中心之间也需要大容量光通信网络连接。随着AI算力基础设施建设推进，光纤需求正在从传统通信网络，进一步延伸至数据中心内部互联和跨数据中心传输。
TrendForce集邦咨询10月19日发布的行业研究预计，2026年全球光纤需求将达到5.77亿芯公里，其中数据中心相关需求占比约18%至20%；到2027年，这一比例预计升至30%至35%。
需求增长，供给却难以迅速跟上。光纤预制棒是制造光纤的关键原材料，其生产涉及专用设备、工艺积累和较长的建设周期。TrendForce预计，光棒扩产通常需要18至24个月。即使企业启动扩产，新增产能也很难立即形成供应。
该机构还预计，2026年全球光纤供需缺口将达到1.8亿芯公里，全球光纤产能利用率升至92%，库存水平从2024年的约4个月降至约1个月，部分主要厂商订单已经排至2027年第一季度。
需求增长、库存下降，加上光棒扩产周期较长，推高了光纤价格。
据业内数据，G.652.D普通单模光纤散纤价格在2025年还不足20元/芯公里，2026年3月升至83.4元/芯公里，第二季度均价进一步达到约105元/芯公里，接近2018年约110元/芯公里的高位。
一年多时间，行业报价从不足20元升至约105元。对于光纤制造企业来说，这意味着利润空间可能大幅改善。设备折旧、人工等成本相对刚性，产品价格上涨、产能利用率提高后，新增收入更容易转化为利润。
但约105元的报价已经接近历史高位。接下来要看供需缺口能维持多久，以及新增产能何时释放。
短期内，光棒等关键环节扩产周期较长，如果AI数据中心建设继续推进，光纤供给仍可能偏紧。TrendForce预计，全球光纤供应紧张可能持续至2028年。
随着价格上涨，企业也在加快扩产。前期投资项目陆续投产后，行业供给将逐步增加。如果产能增长超过需求增长，部分产品价格就可能承压。行业分析指出，随着新增产能陆续释放，2027年下半年存在供给增速超过需求增速、价格承压的风险。
光纤行业的供需紧张可能延续，但不同产品的价格走势未必一致。价格接近历史高位后，企业能否守住利润，比价格还能涨多少更值得关注。
涨价红利背后
还有哪些考验？
先看公司利润反转的另一面。
杭电股份2025年前三季度计提资产减值损失约2.57亿元，今年同期约3248万元，同比减少约2.24亿元。
杭电股份去年经历的光纤低谷，也值得关注。公司2026年4月披露的减值公告显示，旗下永特信息受光纤光缆需求下滑、产能过剩和竞争加剧影响，持续经营亏损；2025年7月，中国移动招标中标价格大幅下降，公司因此计提2.64亿元固定资产减值准备。2025年全年亏损，与此有着很大的关系。
一年之内，光纤价格的剧烈变化，既能压缩利润、引发资产减值，也能在行情反转时推动业绩大幅改善。判断利润能否持续，既要看光纤价格和销量，也要看减值损失是否仍会对经营结果造成较大影响。
再看现金流、存货和借款。截至2026年9月末，杭电股份应收账款约40.67亿元，较2025年末的36.11亿元增加约12.6%；存货约20.90亿元，较年初的15.20亿元增加约37.5%。
存货增长可能与备货、业务规模扩大等因素有关，但增幅明显高于年初水平，意味着更多资金被占用在存货环节。应收账款也达到40亿元以上，回款速度值得持续观察。
与此同时，公司短期借款从年初的36.54亿元增加至44.23亿元，长期借款约7.83亿元。截至9月末，公司货币资金约13.36亿元。前三季度财务费用约9020万元，其中利息费用约7860万元。经营活动现金流量净额虽然从上年同期的负5.29亿元改善至负1.66亿元，仍未转正。
这些数据放在一起看，公司盈利能力正在恢复，但营运资金占用和融资成本依然不轻。后续如果光纤价格回落、存货周转放慢或客户回款不及预期，利润增长与现金流之间的差距就可能成为需要关注的问题。
还有一个不能忽略的因素：杭电股份并非纯粹的光纤企业。
公司业务还包括电力电缆、铜箔等产品。2025年，铜材价格大幅上涨曾压缩缆线产品毛利率。这类业务与光纤涨价的盈利逻辑并不相同：光纤价格上涨能够提高相关业务的盈利空间，铜价波动则会影响电缆业务的成本和利润。因此，不能把光纤行业的景气度直接等同于杭电股份全部业务的盈利能力。
扩产是新的机会，也意味着新的投入。2026年7月，杭电股份披露向特定对象发行股票预案，拟募集资金不超过28.80亿元，主要投向光纤预制棒、石英母材与新型光纤研发制造项目，以及人工智能用高端电子电路铜箔项目。
按照公司方案，光通信项目计划建设年产1200吨光纤预制棒和高纯石英母材，以及3000万芯公里新一代光纤产品的生产能力；铜箔项目计划建设年产3万吨高端电子电路铜箔产能。项目建成后，公司有望扩大光通信产能，并拓展高端铜箔业务。
但从融资到建设、设备调试、客户验证和产能爬坡，都需要时间。定增实施还会增加公司股本，摊薄原有股东的持股比例；新项目最终能否产生足够的利润，也要等实际经营数据来检验。
与此同时，行业扩产与公司自身扩产都在推进。当前供给紧张为新项目提供了市场空间，未来新增产能集中释放，也可能改变产品价格和盈利水平。项目投产时间、市场需求以及投资回报，都会影响杭电股份的下一阶段表现。
尾声
杭电股份已经交出了业绩反转的成绩单。AI数据中心带来的需求增长和光纤价格上涨，为这轮改善提供了产业支撑；但去年同期的大额减值、仍为负值的经营现金流、增加的存货和借款，以及后续扩产所需的资金，都提醒投资者，利润增长还需要经受更多检验。投资者在真金白银下注前，还是三思而后行。
免责声明（上下滑动查看全部）
任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资有风险，过往业绩不预示未来表现。财经下午茶力求文章所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等。本文仅代表作者本人观点。
热门跟贴