来源：新浪基金∞工作室

10月29日消息，近期鹏扬季季鑫90天滚动持有债券A披露2026年第三季度报，基金规模2.23亿元，比2026年第二季度降低29.99%。基金经理陈钟闻最新投资观点同步出炉。

陈钟闻表示，后续债市走势将围绕增量政策发力节奏、基本面修复持续性、海外货币政策约束及机构配置行为等核心变量动态演化，将在严控风险的前提下捕捉结构性投资机会。 宏观经济： 国内经济仍呈现先进制造和出口偏强、传统投资和商品消费偏弱的结构性格局，上游价格修复速度快于终端需求，政策框架将持续朝着扩内需、反内卷、新产业升级的方向演进。 资本市场： 当前债券市场已较为充分地定价内需偏弱、通胀温和、政策呵护的宏观组合，长端利率下行与曲线平坦化进一步确认了传统经济修复力度偏弱与资产荒延续的逻辑，后续走势需重点跟踪多重边际变量的动态变化。 投资方向： 将继续以持仓结构的相对价值轮动为核心策略，在维持组合流动性的基础上，挖掘兼具性价比与收益性的券种，同时在市场波动增大期间通过一级投标、二级波段、交易轮动等方式捕捉交易机会，增厚组合收益。 风险提示： 当前信用利差安全垫已相当有限，信用下沉的性价比有所下降，需警惕理财回表与低利差环境下的潜在市场波动风险。

业绩回报：2026年第三季度跑赢基准0.40%

数据显示，截至2026年第三季度末，鹏扬季季鑫90天滚动持有债券A净值为1.11元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为0.54%，同期业绩比较基准收益率为0.14%，跑赢基准0.40%。

陈钟闻自2024年3月5日担任鹏扬季季鑫90天滚动持有债券A基金经理，截止2026年10月29日，任期回报11.01%。

表：鹏扬季季鑫90天滚动持有债券A业绩表现（截止2026年9月30日）阶段净值增长率业绩比较基准收益率跑赢基准近3月0.54%0.14%0.40%近6月1.21%0.71%0.50%近1年2.33%1.03%1.30%近3年---近5年---成立以来
(2024-3-5)10.78%2.84%7.94%

资料显示，陈钟闻，北京理工大学工商管理硕士，证券从业年限13年，曾任北京鹏扬投资管理有限公司固定收益部投资经理、交易主管，现任鹏扬基金管理有限公司总经理助理、固定收益投资总监兼现金管理部总经理，2017年8月10日至2020年3月20日任鹏扬现金通利货币市场基金基金经理，2024年3月5日起担任鹏扬季季鑫90天滚动持有期债券型证券投资基金基金经理。黄乐婷，证券从业年限7年，曾任兴业银行股份有限公司资产管理部投资总监助理兼交易员，现任鹏扬基金管理有限公司现金管理部基金经理，2023年3月15日至今任鹏扬利鑫60天滚动持有期债券型证券投资基金基金经理，2024年3月14日起担任鹏扬季季鑫90天滚动持有期债券型证券投资基金基金经理，2024年4月25日至今任鹏扬稳鑫120天滚动持有债券型证券投资基金基金经理，2024年11月18日至今任鹏扬景科混合型证券投资基金基金经理，2026年8月10日至今任鹏扬合利债券型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，该产品2026年三季度在规模环比近三成下滑的背景下仍实现超额收益，契合当前债市定价环境下的结构性操作思路。后续其以相对价值轮动为核心的投资策略，需紧密跟踪政策、基本面等核心变量演化，同时在信用利差收窄的环境下做好风险防控，为滚动持有类债券产品的收益稳定性提供支撑，也为低风险偏好投资者的配置选择提供参考维度。

附公告原文节选：

2026 年三季度,全球经济供给矛盾进一步加剧｡中东冲突带来的能源供给扰动延续,能源成本 重新纳入全球通胀定价逻辑;与此同时,AI 资本开支并未因融资环境收紧而明显降温,投资重心由 芯片领域向数据中心､电力､输配电､冷却设备和能源供应环节延伸｡AI 由此从科技行业的结构性 景气,演变为影响全球投资､能源需求和通胀水平的宏观变量｡随着算力基础设施快速扩张,电力 供给､电网容量和能源价格逐渐成为新的增长约束,AI 投资对全球经济的影响也从单纯拉动资本开 支,进一步转向推升资源需求和边际通胀｡美国经济呈现消费和资本开支共同支撑需求､通胀回落 进程受阻的格局,货币政策重新趋于收紧,全球流动性环境由上半年的边际改善再次转弱｡总体而 言,三季度海外经济形成“AI 投资扩张—能源需求上升—通胀粘性增强—货币政策收紧”的新传导 链条,全球经济增长并未明显失速,但增长模式愈发具有资本密集和通胀性的特征｡

2026 年三季度,国内经济“供强需弱”的结构性失衡状况未有明显缓解｡生产端主要由高技术 制造､设备更新和出口产业链支撑,地产､基建及一般制造业投资相对偏弱,经济增长动能进一步 向先进制造和外需集中｡消费内部同样呈现分化:商品消费整体偏弱,服务､文旅､信息和品质型 消费韧性相对更强,居民需求逐步由耐用品消费向服务消费迁移,但尚不足以抵消地产调整和居民 收入预期偏弱的影响｡与此同时,制造业生产和订单出现阶段性改善,但库存有所累积､企业招聘 仍较谨慎,表明生产端改善尚未顺畅传导至居民收入和最终需求｡价格结构的变化尤其明显,PPI 回 升更多来自能源和原材料涨价,以及“反内卷”推动部分工业品价格和利润率修复,而终端企业定 价能力仍然偏弱,上游成本向消费端的传导有限｡因此,当前价格回升并非典型的需求型再通胀, 更多体现为“上游价格修复､下游需求偏弱”的结构性再通胀｡综合来看,三季度国内经济表现为 “先进制造和出口强､传统投资和商品消费弱,上游价格修复快于终端需求”的格局,经济对外需 和新产业的依赖有所提高｡

国内政策方面,三季度政策重点聚焦供需失衡问题｡一方面,宏观政策加大对需求不足的应对 力度,扩内需举措由设备更新､消费品以旧换新,逐步向服务消费､县域消费､品质消费和新型消

费场景延伸;政策重心也从刺激单次商品购买,逐步转向提升居民持续消费能力和服务供给质量｡ 另一方面,“反内卷”从行业倡议逐步进入制度执行阶段,政策重点不再局限于压减产能,而是通过 治理低价无序竞争､改善价格形成机制､稳定企业盈利,缓解部分行业长期存在的“增产不增收､ 扩量不增利”困境｡与此同时, “人工智能+”､算力基础设施和现代化产业体系仍是重要的增量方向｡ 总体来看,三季度政策框架仍朝着“扩内需+反内卷+新产业升级”的方向演进,财政收入和税收收 入持续高增,但支出偏谨慎,把握政策增量方向至关重要｡

2026 年三季度,国内债券收益率整体震荡下行,主要源自市场对基本面弱修复格局延续､内需 压力未解及货币政策呵护取向的定价｡短端方面,资金面总体维持充裕,政策利率保持稳定,短端 利率围绕政策利率窄幅波动;长端方面,经济与金融数据偏弱,叠加机构配置资金持续入场,共同 推动长端利率下行,超长端品种表现尤为突出,期限利差进一步压缩,曲线呈平坦化特征｡信用债 市场延续资产荒格局,信用利差在低位基础上进一步收窄,中长端与部分弱资质品种补涨明显,但 当前利差安全垫已相当有限,信用下沉的性价比有所下降,需关注理财回表与低利差环境下的潜在 波动风险｡整体而言,债券市场已较为充分地定价“内需偏弱､通胀温和､政策呵护”这一宏观组 合｡长端利率下行与曲线平坦化,反映市场对传统经济修复力度偏弱与资产荒逻辑延续的确认｡后 续债市走势取决于增量政策发力与政府债供给节奏的边际变化､基本面修复的持续性､美联储政策 路径对国内货币政策空间的约束,以及机构配置行为的动态变化,需重点跟踪观察｡

操作方面,报告期内组合中性久期水平环比上季度提升,杠杆率提升至中性水平｡具体操作上, 我们增配了部分具有相对价值的短端信用债,同时重点增配了长端及超长端利率品种｡组合整体持 仓仍集中于短端兼具相对性价比与绝对收益的信用债,同时兼顾流动性｡我们的策略重心仍在于持 仓结构的相对价值轮动,同时高度重视市场高波动状态带来的交易机会｡我们仍积极在市场波动增 大期间捕捉交易机会,通过一级投标､二级波段､交易轮动等方式获取超额资本利得,增厚组合收 益｡

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