每经编辑：肖芮冬

上周美股冲高回落、周尾大幅跳水，三大指数全线收跌。整体来看，上周全球市场在AI产业资本洪流、主要央行政策保持鹰派以及美国政治不确定性中剧烈震荡。周初至周三市场情绪高涨，人工智能（AI）龙头和科技权重股走强，10月28日道琼斯工业指数收于52475.10点，创下周内高点，纳斯达克指数也连续三日上涨；但周四起市场开始走弱，周五则大幅跳水，纳指单日重挫2.86%、标普500跌1.82%、道指跌1.09%，科技股遭遇剧烈抛售。全周来看，纳斯达克指数累跌2.00%，跌幅居首，标普500跌0.57%，道琼斯工业指数跌0.85%。

上周海外AI领域迎来“IPO、融资与财报”三重密集催化，对市场形成巨大扰动。Anthropic于10月26日正式向SEC递交S-1招股书，拟于纳斯达克上市，成为上周最具标志性的事件：招股书显示，公司2026年上半年收入162.86亿美元、同比激增约1300%，算力及基础设施费用占收入比例由去年同期的约201%降至55%，第二季度GAAP经营利润率首次转正至8%，上半年经营活动现金流达39.3亿美元，经营亏损收窄至6.93亿美元。提振周初市场情绪；微软营收同比增长48%、营收与利润均超预期，而Alphabet三季度营收与每股收益略低于预期，但2027年资本开支将显著增加，两者表现分化。此外，OpenAI约300亿美元融资磋商进入尾声，估值目标由1.4万亿美元下调至1.25万亿美元；整体来看，AI资本开支持续扩张、商业化收入高速增长，但巨额的算力和数据中心投入以及融资需求的扩张，使得市场开始重新审视投入产出效率，这也是上周科技股剧烈波动的主因。

上周海外宏观与政策事件密集，堪称“超级央行周”。货币政策方面，美联储于10月28日议息会议宣布维持利率不变，符合市场预期，但出现两张鹰派反对票。10年期美债收益率在5%上方高位震荡，短端利率则小幅下行，收益率曲线趋于陡峭，市场平均预期至2027年底前还需加息约2.73次。此外，欧洲央行于10月29日公布利率决定，此前9月已将三大关键利率各上调25bp至存款便利利率2.50%、主要再融资利率2.65%；日本央行于10月30日公布利率决议，市场预期维持1.25%不变，但通胀超目标令12月是否加息成为焦点；加拿大央行、新西兰联储上周也相继公布决议。经济数据方面，美国于10月29日公布第三季度GDP初值及9月PCE物价指数，这是评估经济韧性与通胀压力的关键数据；10月达拉斯联储制造业指数录得13.4，高于市场预期。政治与地缘方面，美国中期选举临近，以色列议会选举同步举行，市场关注“蓝营横扫”等政治情景对全球资金流向的影响；中东局势虽无新的升级，美伊仅出现零星低烈度袭击，但和谈仍无清晰退出路径，油价维持高位，布伦特原油一度收于115.81美元/桶附近，欧洲输入性通胀压力持续。

近期半导体设备ETF（159516）连续调整。我们认为本轮调整更多反映海外流动性冲击与市场情绪压力，半导体设备产业中长期成长逻辑尚未发生根本变化。伴随板块持续回落，悲观预期已得到阶段性释放，后续修复机会值得关注。

首先，存储扩产具备较高确定性。当前 AI 服务器带动高容量 DRAM、NAND 需求持续增长，而新增供给受厂房建设、设备交付周期及良率爬坡约束，产能释放存在刚性时滞。据三星最新财报判断，2027 年存储供需仍将维持紧张格局，头部厂商有望持续加码资本开支、加快先进存储产能建设，中期设备需求具备坚实支撑。

其次，国产替代空间仍广阔。国内先进制程升级、存储产能建设与设备国产化率提升形成共振，刻蚀等成熟环节国产化率已处高位，但薄膜沉积、量测检测、涂胶显影等核心领域仍有较大突破空间。国内半导体自主化进程持续推进，设备厂商将通过新增产线采购、存量设备替换与工艺升级持续受益，行业中长期景气基础相对明确。

整体来看，板块经历深度调整后估值压力已充分释放，具备超跌修复基础。但需提示，当前海外 AI 投资预期仍存分歧，市场风险偏好尚未企稳，短期波动风险仍存，建议密切关注半导体设备 ETF（159516），等待右侧企稳信号确认。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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