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（来源：合纵观察）

中金公司研究部董事总经理、海外与大类资产配置首席策略分析师刘刚最新策略开门会精要：• 底部真相：港股真底在2024年初而非924，顶底皆领先A股8-9个月，当年系高分红与回购避险底• 见底条件：估值仓位接近低位，但大厂算力支出制约回购力，彻底见底需居民信用改善与财政发力• 海外变局：十年美债6%成临界防线，AI挤压传统需求；中期选举两院制衡推动政策不确定性出清• 科技造血：Anthropic上半年创收163亿美元且GAAP转正，市场从单纯拼CAPEX转向自由现金流• 能源传导：海运费推高中国到岸