上周债市在多重压力下急跌，近两日则快速进入修复通道，走出“急跌—修复”的V型行情。

上周债市承压主要来自三重因素叠加：个别信用事件扰动市场风险偏好，权益市场调整触发固收+与理财端赎回，叠加部分机构集中止盈，赎回压力使得债券估值承压、收益率快速上行，利率债与信用债同步承压。

上周五央行政策利率“换锚”落地——隔夜逆回购以1.25%成为主要政策利率，政策利率中枢由1.40%实质下移至1.25%，资金利率约束区间同步下移，短端利率运行空间得以打开。同时BNSF工具补齐了非银机构的应急流动性支持机制，减轻“赎回—抛售”的负向循环，本轮赎回或以部分理财公司的预防式赎回为主，赎回压力好于2022年底的赎回潮。赎回压力边际缓和、叠加政策机制托底，共同加速了市场信心修复。

目前修复呈现鲜明的分层特征：利率债凭借最优流动性率先企稳，信用债内部亦现分化——资质优、流动性好的个券优先修复，低评级、流动性偏弱的品种修复偏慢，后续不同资质间或将进一步出现信用分层。科创债凭借政策支持、发行主体资质较好、市场认可度较高等特征，是本轮信用修复中相对占优的品种之一。

整体来看，本轮波动根源在短期流动性与情绪扰动，债市核心定价逻辑未变，后续仍需关注赎回压力的边际变化以及信用债内部的资质分化。感兴趣的投资者或可关注十年国债ETF（511260）、国债ETF（511010）、科创债ETF（551800）。

资料来源：DM

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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