A股三季报披露收官，贝莱德、先锋领航、高盛、瑞银、摩根士丹利五家国际资管巨头的QFII持仓完整浮出水面，算力产业链成为跨机构的共同选择。
Wind统计数据显示，截至9月30日，全部QFII合计持仓市值2707.26亿元，同比增幅79.87%，电子板块持仓规模836.83亿元，在所有行业里排名第一。五家机构的选股思路存在明显差异，但在光模块、存储芯片、算力设备、半导体材料方向，出现大量重合持仓标的，共识信号清晰。
贝莱德：算力龙头底仓不动，上游存储持续加码
作为全球规模最大资管机构，贝莱德持仓风格偏向长线配置，不频繁做短线交易，算力核心资产长期留在组合当中。贝莱德三季度维持中际旭创、新易盛的重仓底仓，同步加仓长鑫科技，期末持有长鑫科技市值超26亿元，是其半导体板块重点新增标的。公司2026年前三季度营收127.6亿元，归母净利润24.35亿元，同比增长62.71%，DRAM存储产品持续供给海内外算力服务器厂商。
澜起科技同样获得贝莱德增持，三季度新增持股316.72万股，内存接口芯片是服务器算力模组的刚需配套，行业周期上行带动订单回暖。贝莱德算力布局的特点是优先锁定全球交付能力强的龙头，规避纯题材小票，持仓换手率在五家机构里面最低。除算力硬件之外，贝莱德还保留银行、消费白马作为对冲仓位，用价值资产平滑科技板块波动。
先锋领航：指数化思路，全链条均衡布局算力
先锋领航以指数跟踪、分散配置为核心特点，不会押注单一细分环节，算力上下游标的同步纳入持仓清单。先锋领航三季度新进天孚通信、源杰科技，天孚通信主打高速光器件，前三季度营收32.46亿元，归母净利润8.72亿元，同比增长35.44%，产品配套800G、1.6T光模块。源杰科技聚焦高速光芯片，逐步完成高端产品的客户验证，国产替代空间持续打开。
先锋领航同时持有沪电股份、东山精密，两家企业分别负责服务器PCB、结构件，是算力硬件的基础配套。沪电股份前三季度营收94.17亿元，归母净利润11.08亿元，高速PCB业务收入占比提升至47%，AI服务器订单占比持续走高。这套配置方式贴合指数资金的逻辑，只要算力资本开支维持上行，整条产业链都会同步受益，不会因为单一环节订单波动造成组合大幅回撤。
高盛：分散撒网，算力中小盘标的批量新进
高盛持仓覆盖面最广，三季度出现在482家公司前十大流通股东，算力方向除了龙头之外，大量挖掘细分配套中小市值标的。高盛持续持有中际旭创，同时新进先导智能、超声电子、美利云，先导智能三季度获高盛加仓973.43万股，持股达到1949.88万股，半导体设备业务深度服务封测、算力芯片产线。
超声电子主营PCB与显示触控，算力板卡订单持续放量，三季度新增持股474.98万股，下游对接多家服务器组装厂商。美利云的数据中心业务持续扩容，算力机柜上架率稳步提升，高盛三季度增持325.19万股。高盛的算力组合弹性更强，既保留光模块、存储龙头压舱，又布局设备、IDC、电子元件等二线标的，博取细分环节的超额收益。
瑞银集团：偏好高壁垒标的，HBM配套材料重点加仓
瑞银长线属性突出，选股看重技术壁垒与客户认证门槛，在算力配套材料、封测环节投入更多仓位。瑞银三季度增持宏发股份、西安奕材-U，宏发股份的继电器产品用于算力服务器供电安全，前三季度归母净利润13.26亿元，同比增长21.08%。西安奕材-U主攻硅片配套耗材，适配HBM先进封装，前三季度营收26.51亿元，同比增长37.16%，实现扭亏。
瑞银长期持有长电科技、通富微电，两家先进封测企业承接HBM、2.5D算力芯片封装订单，是算力产业链不可缺少的一环。瑞银对算力标的的考核标准，重点看海外头部客户认证进度，没有通过核心算力客户验证的企业，很少进入它的持仓名单，持仓质量相对集中。
摩根士丹利（大摩）：交易属性更强，光模块波段操作
摩根士丹利调仓节奏最快，擅长根据订单指引、海外客户资本开支预期做波段，光模块是它的核心交易赛道。大摩重仓中际旭创、天孚通信，三季度根据股价与订单预期，动态调整持仓数量，兑现部分阶段性收益，同时保留底仓。它同步持有长鑫科技，和其余四家机构形成共同持仓，认可存储周期向上的大逻辑。
大摩三季度增持通合科技、科安达，两家企业主营电源模块、工控配套，服务算力机房供电体系，订单跟随国内算力基建扩张增长。同时大摩也清掉了部分算力配套小票，对于订单不及预期、客户集中度过高的标的，离场速度很快。和其他机构相比，大摩更看重季度订单指引，交易周期更短，持仓变动的信号参考性更强。
五家机构共同重仓标的：长鑫科技、中际旭创
长鑫科技、中际旭创是五家巨头同时布局的两只标的，也是本轮算力板块外资共识度最高的核心资产。Yole数据显示，2026年全球AI服务器配套DRAM市场规模有望突破210亿美元，存储芯片涨价周期持续，长鑫科技作为国内存储龙头，直接受益于算力服务器存储扩容需求。中际旭创是全球高速光模块龙头，1.6T产品已经批量交付，前三季度营收186.2亿元，归母净利润27.54亿元，同比增长28.33%，海外云厂商订单稳定。
两只标的分别对应算力存储、光互联两大核心环节，是算力集群搭建的刚需部件，也是海外云厂商资本开支最先落地的环节。其余标的更多是部分机构单独或者两三家同步持有，只有这两只标的，集齐五家国际巨头的持仓，共识程度明显高于其他个股。
外资共识背后的产业逻辑
全球算力资本开支维持高位，IDC最新预测，2026年全球AI服务器出货量同比增长41.6%，国内算力基础设施投资增速达到35%，上游硬件产业链的需求具备持续性。外资不再只盯着单一光模块赛道，开始沿着算力链条向存储、半导体材料、服务器元器件、先进封装延伸，布局范围持续拓宽。
从估值层面来看，算力板块经过二季度之后的持续回调，板块整体PE(TTM)回落至34.2倍，处于近三年42%分位，不少细分龙头估值泡沫消化充分。外资的共识，不是短期炒作题材，而是看好全球AI算力建设带来的持续性硬件订单，国内厂商凭借制造优势拿到稳定的海外份额。
不同机构的风格差异也客观存在，贝莱德、先锋领航偏向指数化长期配置，瑞银看重壁垒与认证，高盛广撒网抓细分机会，摩根士丹利做波段交易。虽然操作节奏不一样，但底层方向统一，算力硬件是这一轮外资加仓A股科技主线的核心。
持仓数据的边界说明
三季报披露的持仓定格在9月30日，属于静态时点数据，季报披露之后，五家机构都可以根据海外利率、客户订单、汇率变化随时调仓。共识持仓不等于单边持续买入，部分机构会在股价上涨之后分批兑现筹码，只是在三季度这个时间窗口，资金选择了集中布局算力产业链。外资的选股框架，始终优先看海外订单、客户结构、现金流，这也是算力龙头能够持续获得多家巨头青睐的底层原因。#热爆趣创赛#
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